Как вернуть денежные средства за заблокированные ценные бумаги. Подробнее
Назад
Статьи об инвестировании в блоге "ДОХОДЪ" Читать
Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова
Готовые инвестиционные решения
Готовые инвестиционные решения
Посмотреть
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Войти
Ваши идеи по улучшению сервиса
Ваши идеи по улучшению сервиса
Поделиться
Назад

2MIN BOND: Балтийский лизинг / 1.6 года (put) / ~15,9%

382

ООО «Балтийский Лизинг» — универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладают грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная и дорожно-строительная техника. По итогам первого полугодия 2023 года, по данным Эксперт РА, компания вошла в топ-10 лизинговых компаний России: она занимает 7 строчку с объемом нового бизнеса 71.6 млрд рублей и 9 место по величине лизингового портфеля (205.5 млрд руб.)

В этой статье мы рассмотрим качество эмитента и его полуторагодовой выпуск облигаций с ежемесячной выплатой купонов (RU000A106EM8).

Кредитный рейтинг:

Общее качество эмитента — «среднее» (5.1/10). Эмитент имеет высокую долговую нагрузку, что характерно для лизинговой отрасли. Однако общее качество бизнеса компании находится выше среднеотраслевого уровня благодаря относительно высокой эффективности и стабильной прибыли, которые балансируют долг и позволяют сделать вывод об успешном управлении со стороны менеджмента компании.

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Оценка качества бизнеса (Outside Quality) — «среднее» (5.9/10). Относительно высокий показатель рентабельности капитала, который находится на стабильном уровне на протяжении 5 лет и не имеет ярко выраженных изменений, совместно со стабильной прибылью хорошо балансируют высокую долговую нагрузку.

Качество баланса и прибыли (Inside Quality) — «ниже среднего» (4.4/10).

Качество прибыли — «ниже среднего» (4.8/10). Компания смогла справиться со сложной общей экономической ситуацией в 2022 г. и вернулась к высоким значениям рентабельности. Низкие показатели оборачиваемости в том числе характеризуются отраслевой спецификой, однако при этом почти полностью компенсируются рентабельностью и стабильностью прибыли.

По итогам 1 полугодия 2022 г. показатели рентабельности продаж и валовой рентабельности падали до 3.4% и 10.5% соответственно, чего не было в более ранние периоды. Об этом мы писали здесь.

Дополнительное негативное влияние на качество прибыли оказывает штраф за отрицательный чистый денежный поток, который сформировался преимущественно за счет увеличения инвестиций в рост бизнеса (через рост дебиторки).

Качество баланса — «ниже среднего» (4.4/10). Устойчивость не в полной мере балансируется ликвидностью, а высокая долговая нагрузка значительно ухудшает оценку качества баланса. Но поскольку обязательства по большей части долгосрочные, риск утраты финансовой устойчивости в некоторой степени снижается. Кроме того, ожидаемые лизинговые платежи на среднесрочном периоде вполне могут покрывать ожидаемые выплаты по долговым обязательствам соответствующей срочности.

Оценка доходности — «оценена справедливо».

Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами, можно сделать вывод о справедливой оценке доходности.

При доходности около 15.90% данный выпуск облигаций «Балтийского лизинга» не имеет лучших сравнимых альтернатив по доходности. Бумаги «Европлан» (RU000A103KJ8, 1.3 года, 15.73%) — наиболее близкий аналог по размеру, качеству, рейтингу и размеру долга. Облигации «АФК Системы» (RU000A102FT9, 1.6 года, 15.22%) также могут рассматриваться в качестве аналога, но из-за большего размера бизнеса имеют некоторую премию к «Балтийскому лизингу».

Лучшие замены (такие же параметры или лучше, с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ

Лучшие замены (такие же параметры или лучше, с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ.

Похожие облигации (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ

Похожие облигации (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ.

Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса «Анализ облигаций» наряду с еще одним выпуском «Балтийского лизинга» (RU000A1058M3, 1.9 года, 14.76%). Доходность и дюрация по второй бумаге ниже из-за амортизации номинала. Анализируемый выпуск кажется нам более привлекательным для среднего инвестора.

Кроме того, данные облигации могут быть неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля облигаций с небольшим весом. Они не проходят в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за соотношения доходности и риска, но их необязательно избегать, если ваш портфель достаточно большой.

========

Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

 

Читайте также:

и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу.

 

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

  • НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

    Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

    При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

    Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Читайте также

Все статьи

Наши социальные сети

Читайте и смотрите наши материалы там, где вам удобнее