События на рынке облигаций вновь определили изменения в нашем сервисе «Анализ облигаций». Мы обновили алгоритмы расчета показателя «Качество эмитента» (Quality), усилив компонент оценки ликвидности. Теперь метрика еще чувствительнее к неблагоприятным изменениям.
Качество эмитента (Quality) — это агрегированный рейтинг эмитента (от 1 до 10; чем выше, тем лучше), отражающий уровень стабильности его бизнеса без учета размера и внешней поддержки. Используется как вспомогательный при оценке кредитного качества (дополнительно к кредитному рейтингу).
Мы используем этот показатель, чтобы отличать качество эмитентов внутри одного кредитного рейтинга , а также отсеивать компании с нестабильной бизнес-моделью (независимо от их кредитного рейтинга) от агентств типа АКРА, Эксперт РА, S&P, Fitch и пр.
Качество эмитента формируется из базовых составляющих: внешнего (Outside Quality) и внутреннего (Inside Quality) качества.
- Outside Quality — это взгляд со стороны, или общая оценка бизнеса «в двух словах»: прибыльность вложений, уровень долга и то, насколько стабильно работает компания.
- Inside Quality — это агрегированный показатель качества прибыли и баланса, рассчитанный на основе детальных показателей отчетности.
Основная проблема — завышенные показатели качества эмитента в условиях низкого уровня ликвидности.
На этом этапе мы сосредоточились на проблеме недостаточного учета низкой ликвидности в показателе Качества баланса (B) и итоговом Качестве эмитента (Quality) соответственно. Для этого мы работали над решением следующих проблем:
1. Недостаточный учет влияния высокого краткосрочного долга при низкой моментальной ликвидности
Одним из улучшений методики стала идентификация паттерна, предшествующего техническому дефолту. Речь идет о ситуации, где низкая моментальная ликвидность накладывается на чрезмерную долю краткосрочного долга. Подобная структура баланса крайне уязвима: она несет в себе высокую вероятность кассовых разрывов и риск рефинансирования.
В связи с этим мы установили правило, согласно которому в случае, если у эмитента наблюдается низкий рейтинг моментальной ликвидности (<=3) совместно с высокой долей краткосрочного долга (рейтинг <=3), показатель качества баланса (B) не может быть выше 3.
2. Недостаточный учет критичности низкой моментальной ликвидности в условиях работы штрафов за качество прибыли и баланса
Ранее мы усовершенствовали расчет штрафа/премии DP3, отражающий денежный поток эмитента.
Технический дефолт Центр-резерв стал одной из причин пересмотра методики оценки качества баланса в связи с комбинацией низкой моментальной ликвидности и штрафов DP2 и DP3, указывающих на проблемы с качеством прибыли эмитента и управлением операционного денежного потока: если рейтинг моментальной ликвидности <=3 при срабатывании штрафов DP2 и DP3, показатель качества баланса (B) не может быть выше 3.
В случае удовлетворительного показателя моментальной ликвидности (> 3) и наличия штрафов DP2 и DP3 итоговый показатель качества эмитента (Quality) не может быть выше 4.8. Работа штрафов указывает на некоторые проблемы в части эффективности использования активов для генерации операционного денежного потока или достаточности операционного денежного потока для покрытия текущих обязательств.
Вы можете самостоятельно регулировать качество эмитентов в отборе облигаций с помощью нашего сервиса «Анализ облигаций».
Фильтр «Качество» в сервисе ДОХОДЪ «Анализ облигаций». Источник: УК ДОХОДЪ
И ещё
- Отбор облигаций по критерию Качества эмитента и еще десяткам параметров вы можете делать с помощью нашего сервиса «Анализ облигаций».
- Сервис «Лестница облигаций» поможет построить и использовать простую и эффективную стратегию инвестиций в облигации.
- Облигации помогают вашему долгосрочному портфелю быть более предсказуемым и комфортным. Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций с более высокой ожидаемой доходностью, чем у лестницы при минимальных затратах.
- Консервативные инвестиции с повышенной ожидаемой доходностью доступны с нашим биржевым фондом широкого денежного рынка GOOD ETF.
- Акции – инструмент для долгосрочных инвестиций. Наши пассивные биржевые фонды дивидендных акций DIVD и акций роста и малой капитализации GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск, а активный фонд WILD ETF отлично разнообразит ваш портфель.
-
Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.
При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.
Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
Читайте также
