Назад
Статьи об инвестировании в блоге "ДОХОДЪ" Читать
Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова
Готовые инвестиционные решения
Готовые инвестиционные решения
Посмотреть
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Войти
Ваши идеи по улучшению сервиса
Ваши идеи по улучшению сервиса
Поделиться
Назад

2MIN BOND: ЛСР. Планируемый выпуск / 3 года / ~17.23%

868

ЛСР – строительная компания, входящая в тройку крупнейших девелоперов жилой недвижимости в РФ. Ключевыми регионами являются Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Сочи, Московская и Ленинградская области.

22 марта 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.

  • Объем выпуска: 3 млрд руб.
  • Номинал: 1000 руб.
  • Срок обращения: 3 года.
  • Ежемесячные выплаты купона (купонный период – 30 дней).
  • Ориентир купона: не выше 16.00%.
  • Ориентир эффективной доходности: 17.23%.
  • Предварительная дата формирования книги заявок: 19 марта 2024 года.

Кредитный рейтинг:

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Общее качество эмитента – «выше среднего» (6.0/10).

С учетом специфики бизнеса общее качество эмитента находится на высоком уровне. Рейтинг стабильности прибыли (7.0/10) отражает хорошие характеристики бизнес-модели компании. Все показатели хорошо балансируются.

Оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «выше среднего» (6.0/10).

Эмитент имеет низкий долг относительно отрасли, что, в целом, объясняет исторически среднеуровневую эффективность. Стабильная прибыль оказывает положительное влияние на оценку.

Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «выше среднего» (6.0/10).

  • Качество прибыли – «среднее» (5.2/10). Эмитент показал сильные результаты по итогам 2023 г. за счет значительного увеличения продаж (в 1.9 раза по сравнению с 2022 г.), что в том числе положительно отразилось на показателях рентабельности.

Относительно низкие показатели оборачиваемости запасов и оборотных активов характерны для застройщиков в связи с долгосрочной реализацией проектов. Однако в данном случае они хорошо балансируются с рентабельностью и эффективностью. Дополнительное положительное влияние оказывает премия за качество прибыли.

  • Качество баланса – «выше среднего» (6.8/10). Показатели ликвидности находятся на высоком уровне за счет достаточно больших остатков высоколиквидных активов на балансе эмитента (в 2023 г. ЛСР увеличили сумму денежных средств на депозитах до востребования). Компания в том числе имеет хорошее распределение долга во времени, но в основном обязательства долгосрочные. Текущее положение ликвидности и устойчивости позволяет эмитенту иметь достаточно высокую оценку качества баланса.

Оценка доходности «немного завышена»

При таком сроке и ориентире эффективной доходности на уровне 17.23% данный выпуск не имеет прямых аналогов. С учетом довольно большого количества альтернатив оценка доходности кажется немного завышенной. Мы ожидаем снижение ставки купона по итогам сбора книги заявок и, соответственно, более низкую доходность вероятно, ненамного выше одного из длинных простых выпусков ЛСР (RU000A106888; 2.2 года; 16.1%).

Недавний выпуск Новотранс (RU000A107W06; 3 года; 15.17%) наиболее близкий аналог с учетом качества эмитента, долговой нагрузки и срока. Об этом выпуске писали тут.

Также могут рассматриваться как альтернативы:

  • АФК Система (RU000A0JWZY6; 2.7 года; 15.64%);
  • АФК Система (RU000A101XN7; 3.1 года; 15.51%);
  • АФК Система (RU000A100N12; 3.3 года; 15.40%);
  • ИНК-Капитал (RU000A104A39; 2.7 года; 15.15%).

Похожие облигации на срок до 3,5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ

Похожие облигации на срок до 3.5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ

Эти облигации ЛСР, скорее всего, войдут в сбалансированную стратегию нашего сервиса «Анализ облигаций». Они также пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, имея хороший баланс доходности и риска. Это означает, что наш управляющий мог бы включить эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.

========

Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

  • НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

    Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

    При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

    Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Читайте также

Наши социальные сети

Читайте и смотрите наши материалы там, где вам удобнее