Назад
Статьи об инвестировании в блоге "ДОХОДЪ" Читать
Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова
Готовые инвестиционные решения
Готовые инвестиционные решения
Посмотреть
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Войти
Ваши идеи по улучшению сервиса
Ваши идеи по улучшению сервиса
Поделиться
Назад

2MIN BOND: Брусника. Планируемый выпуск / 1,5 года (оферта) / ~18.10%

1174

Брусника — российская строительная компания. Строит жилье в крупных городах Урала и Сибири, в Москве и Московский области.

7 марта 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.

  • Объем выпуска: 6 млрд руб.
  • Номинал: 1000 руб.
  • Срок обращения: 3 года.
  • Срок до оферты: 1,5 года.
  • Ежемесячные выплаты купона (купонный период — 31 день).
  • Ориентир купона: не выше 16.75%.
  • Ориентир эффективной доходности к дате оферты: не выше 18.10%.
  • Предусмотрена амортизация (в даты 27, 30, 33, 36 купонов).
  • Предварительная дата формирования книги заявок: 4 марта 2024 года.

Кредитный рейтинг:

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Общее качество эмитента — «ниже среднего» (4.5/10).

В последнее время эмитент активно наращивает долговую нагрузку (которая и так является существенной относительно отрасли), направляя денежные средства на финансирование земельного банка. Такая агрессивная бизнес-модель компании ожидаемо сопровождается относительно высокой эффективностью.

Как правило, займы в рамках проектного финансирования не учитываются в составе долга строительных компаний, т.к. они полностью обеспечены средствами покупателей. Однако мы приняли решение учитывать такие займы для оценки «естественной» долговой нагрузки, и это решение применяется ко всем компаниям в данной отрасли.

Оценка качества бизнеса (Outside Quality) — «среднее» (4.8/10).

Неплохой баланс высокого уровня «естественного» долга и эффективности совместно со стабильной прибылью выводят оценку качества бизнеса на средний уровень.

Качество баланса и прибыли (Inside Quality) — «ниже среднего» (4.3/10).

  • Качество прибыли – «ниже среднего» (3.9/10). Низкие показатели оборачиваемости запасов и оборотных активов классически характерны для застройщиков в связи с долгосрочной реализацией проектов. В данном случае низкая оборачиваемость компенсируется относительно высокими показателями рентабельности и эффективности, сигнализирующими о весьма результативном использовании имеющихся ресурсов.

Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за качество прибыли компании.

  • Качество баланса – «высокое» (4.9/10). Исторически сильная ликвидность хорошо балансируется с устойчивостью. Текущие показатели ликвидности обусловлены низкой долей краткосрочных обязательств и преобладанием высоколиквидных активов в балансе эмитента. За последний отчетный период основным фактором улучшения ликвидности стало увеличение суммы дебиторской задолженности в связи с расширением земельного банка.

Оценка доходности – «немного завышена».

При ориентире эффективной доходности к дате оферты на уровне 18.10% данный выпуск не имеет более доходных альтернатив. Такая доходность отражает текущее финансовое состояние эмитента, однако с учетом большого количества альтернатив все же кажется немного завышенной. Рыночное значение может опуститься на уровень представленных аналогов, а также может быть чуть выше другого выпуска Брусники (RU000A1048A9; 1.3 года; 16.9%).

На срок 1.5 года бумаги ВИС ФИНАНС (RU000A107D33; 1.3 года; 17.22%) – наиболее близкий аналог по размеру бизнеса и качеству эмитента. Качество ВИС ФИНАНС оцениваем чуть лучше за счет меньшего уровня долга.

О другом выпуске ВИС ФИНАНС и об эмитенте мы писали в этой статье.

Другими альтернативами могут быть следующие эмитенты.

  • Балтийский лизинг (RU000A106EM8; 1.3 года; 16.44%) – эмитенты схожи по качеству и уровню долга.
  • АФК Система (RU000A1008J4; 1.6 года; 16.33%) – более высокое качество эмитента и более крупный бизнес, схожая долговая нагрузка.

Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ

Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ

Похожие облигации на срок до 2 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ

Похожие облигации на срок до 2 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ

Эти облигации Брусника могут попасть в сбалансированную стратегию нашего сервиса «Анализ облигаций», однако находятся на границе из-за качества. Также они, скорее всего, войдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, имея хороший баланс доходности и риска.

========

Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

  • НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

    Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

    При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

    Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Читайте также

Наши социальные сети

Читайте и смотрите наши материалы там, где вам удобнее