КОНТРОЛ лизинг специализируется на лизинге легковых автомобилей, легкого коммерческого транспорта для таксомоторных и каршеринговых парков, а также грузового транспорта.
24 апреля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.
- Объем выпуска: 1 млрд руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Срок обращения: 5 лет.
- Ежемесячные выплаты купона (купонный период ‒ 30 дней).
- Ориентир купона: не выше 18.50%.
- Ориентир эффективной доходности: не выше 20.15%.
- Предусмотрена амортизация (в даты окончания 13-60 купонов).
- Предварительная дата формирования книги заявок: 19 апреля 2024 года.
Кредитный рейтинг:
- РА Эксперт: ruBB+ (3 из 10);
- ДОХОДЪ: B (3 из 10)
Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ
Общее качество эмитента ‒ «среднее» (4.7/10).
Эмитент имеет высокую долговую нагрузку, что характерно для лизинга. Однако общее качество бизнеса компании находится выше среднеотраслевого уровня благодаря относительно высокой эффективности и стабильной прибыли, которые позволяют балансировать долг.
В октябре 2023 г. КОНТРОЛ лизинг закрыла сделку по приобретению ГК «Балтийский лизинг», что потенциально может вывести КОНТРОЛ лизинг в топ-4 рынка (с учетом консолидации лизинговых портфелей). На данный момент оценить влияние сделки довольно сложно, т.к. компания еще не раскрыла годовую отчетность.
Оценка качества бизнеса (Outside Quality) ‒ «выше среднего» (5.3/10).
Высокий рейтинг стабильности прибыли отражает хорошие характеристики бизнес-модели эмитента. Долг балансируется эффективностью. Рентабельность капитала в ближайшем будущем может снизиться вследствие докапитализации на 1.5 млрд руб. (в соответствии с соглашением с новым инвестором) в 1 кв. 2024 г. Однако это может быть компенсировано растущей прибылью.
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) ‒ «ниже среднего» (4.2/10).
- Качество прибыли – «выше среднего» (5.3/10). Бросающиеся в глаза низкие показатели оборачиваемости характеризуются отраслевой спецификой, однако при этом они неплохо компенсируются эффективностью и стабильностью прибыли.
- Качество баланса ‒ «ниже среднего» (3.5/10). Устойчивость не в полной мере балансируется ликвидностью, а высокий долг значительно ухудшает оценку качества баланса. Обязательства довольно равномерно распределены во времени ‒ по большей части долг долгосрочный.
Оценка доходности ‒ «немного завышена»
Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами, можно сделать вывод, что ориентир доходности находится немного выше справедливой оценки. Вероятно, ориентир доходности по итогам сбора заявок может снизиться примерно до уровня чуть выше текущего выпуска КОНТРОЛ лизинга (RU000A106T85; 4.3 года; 18.42%) и представленных аналогов.
Облигации Лизинг-Трейд (RU000A107NJ3; 4.7 года; 17.80%, с амортизацией) можно считать наиболее близкой альтернативой по размеру и качеству. Считаем, что в данном случае этот выпуск Лизинг-Трейд несколько переоценен (в соответствии с кривой доходности) и должен быть примерно на уровне 19.5%.
Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ
Похожие облигации (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ
С учетом амортизации можно рассмотреть более короткие бумаги (примерно от 2.5 лет). Тогда альтернативой могут быть облигации Айди Коллект (RU000A107C34; 2.6 года; 19.62%) и Лизинг-Трейд на чуть более короткий срок (RU000A1034X1; 2.1 года; 19.94%).
Эти облигации КОНТРОЛ лизинг могут попасть в High Yield (ВДО) стратегию нашего сервиса «Анализ облигаций». Они также, скорее всего, пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, имея хороший баланс доходности и риска. Это означает, что наши управляющие могли бы включить этот выпуск в портфель среднего клиента с агрессивным профилем риска.
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0,4% в год).
