Назад
Статьи об инвестировании в блоге "ДОХОДЪ" Читать
Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова
Готовые инвестиционные решения
Готовые инвестиционные решения
Посмотреть
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Войти
Ваши идеи по улучшению сервиса
Ваши идеи по улучшению сервиса
Поделиться
Назад

2MIN BOND: ЭР-Телеком. Планируемый выпуск / 2 года (оферта) / ~ 17,55%

832

ЭР-Телеком – независимый оператор телекоммуникационных услуг в России. Предоставляет телекоммуникационные услуги под торговыми марками «ДОМ.РУ», «ДОМ.РУ Бизнес», «Энфорта», «Электронный город».

9 апреля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.

  • Объем выпуска: 7 млрд руб.
  • Номинал: 1000 руб.
  • Срок обращения: 5 лет.
  • Срок до оферты: 2 года.
  • Ежемесячные выплаты купона (купонный период – 30 дней).
  • Ориентир купона: рассчитывается исходя из ориентира доходности (~16,28%).
  • Ориентир эффективной доходности к дате оферты: G-curve на сроке 2 года + 375 б.п. (~17,55%).
  • Предварительная дата формирования книги заявок: 4 апреля 2024 года.

Кредитный рейтинг:

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Общее качество эмитента – «ниже среднего» (4.1/10).

В последнее время компания придерживается довольно агрессивной бизнес-модели, наращивая долговую нагрузку для финансирования сделок M&A. Однако этот процесс выглядит весьма контролируемым, поскольку большая часть показателей хорошо балансируются.

Оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «ниже среднего» (4.3/10).

Эмитент имеет исторически высокую рентабельность капитала, которая позволяет балансировать растущий долг. Недостаточно стабильная прибыль снижает общую оценку качества бизнеса.

Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «ниже среднего» (4.00/10).

  • Качество прибыли – «выше среднего» (6.57/10). Качество прибыли – наиболее сильная сторона эмитента. Оборачиваемость и рентабельность отлично дополняют друг друга, формируя оценку качества прибыли на уровне выше среднего.
  • Качество баланса – «низкое» (2.66/10). Операционный денежный поток компании не в полной мере покрывает ее потребности в капитальных затратах, выплате процентов, обслуживании долговых обязательств и инвестициях в сделки M&A. Показатели ликвидности находятся на достаточно низком уровне, что в совокупности с высокой долговой нагрузкой создает риски рефинансирования задолженности. Вероятно, этот выпуск облигаций в том числе пойдет на рефинансирование ближайших долгов.

Оценка доходности – «немного завышена».

При определении ориентира доходности эмитент привязывается к значению G-curve на сроке 2 года + 375 б.п. С учетом текущего показателя G-curve на уровне 13.80%, получаем ориентир доходности 17.55% (купон 16.28%).

С доходностью на уровне 17.55% данный выпуск не имеет более доходных аналогов. Судя по имеющимся альтернативам, можно сказать, что оценка доходности немного завышена, поэтому ожидаем, что по итогам сбора заявок премия к G-curve снизится, что приведет к чуть более низкому ориентиру доходности и купона.

Бумаги Эталон (RU000A105VU7; 1.9 года; 17.12%) – наиболее близкая альтернатива. Эмитенты схожи по размеру и качеству, но различаются долговой нагрузкой. Вероятно, ориентир доходности ЭР-Телеком может быть на уровне Эталона, поскольку специфический отраслевой риск девелопера создает дополнительную премию, что применимо для ЭР-Телеком с его высоким долгом.

Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ

Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ

Похожие облигации на срок до 2,5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ

Похожие облигации на срок до 2,5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ

Эти облигации ЭР-Телеком не попадут в стратегии нашего сервиса «Анализ облигаций» из-за относительно низкого качества. Кроме того, они не войдут в базовые выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за дисбаланса риска и доходности. То есть наши управляющие не включили бы этот выпуск в стандартный небольшой портфель среднего инвестора.

Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

  • НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

    Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

    При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

    Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Читайте также

Наши социальные сети

Читайте и смотрите наши материалы там, где вам удобнее