Фонд широкого денежного рынка GOOD ETF и фонд облигаций с целевой датой погашения через один год или меньше (сейчас это BNDA ETF) могут показаться одинаковыми. В этой статье мы покажем, что это не совсем так и почему эти два фонда, как правило, используются для разных целей.
Коротко о фондах
GOOD ETF — фонд «улучшенного» денежного рынка инвестирует в качественные корпоративные облигации со сроком погашения/выкупа до 1 года. За счет корпоративных бумаг его ожидаемая доходность выше, чем у классических фондов денежного рынка.
BNDA ETF — фонд облигаций с целевой датой погашения 1 декабря 2025 года, ближайший на момент написания этой статьи. Другие фонды этой линейки имеют целевые даты BNDB — 01.12.2026 и BNDC — 01.12.2027.
Такие фонды работают почти как обычные облигации с погашением в целевую дату и автоматическим реинвестированием купонов в них самих без налогов. После наступления целевой даты, она автоматически переносится на три года вперед, поэтому паи нужно будет продать ближе к целевой дате, если вы не хотите держать фонд дальше.
Наличие/отсутствие целевой даты определяет риск и доходность
GOOD ETF: вечный короткий фонд
GOOD ETF, хотя обычно и держит облигации до погашения/выкупа, не имеет целевой даты. В нем есть совсем близкие по сроку до погашения бумаги (вплоть до нескольких дней), есть чуть длиннее, есть годовые и, возможно, чуть-чуть больше года.
Следовательно, здесь облигации погашаются часто и все поступления от погашений реинвестируются в такой же портфель разнообразных по сроку коротких бумаг, в том числе новых, которые только что стали короткими (год и менее) со времени предыдущей ребалансировки.
Таким образом, портфель GOOD ETF в среднем в любой момент времени имеет срок «погашения» чуть более чем через 180 дней и никогда не погашается целиком или в какой-то конкретный момент.
На графике распределения дат погашения облигаций в фондах УК «ДОХОДЪ» он всегда будет находиться на сроке около 6 месяцев как «вечный» короткий фонд. GOOD ETF не имеет «даты окончания». Он как конвейер: работает без остановки.
Вследствие этой особенности цены паев GOOD ETF могут немного, но падать (или, по крайней мере, не расти) к моменту, когда вы захотите их продать. Поэтому рекомендуемый срок удержания этого фонда — от трех месяцев.
Пример такого кейса — первая половина декабря 2024 года: все ожидали решения о еще большем росте ключевой ставки и GOOD ETF даже немного падал в цене. Это могло бы продлиться и дольше, почти весь 2024 год тому пример.
Обратная сторона такого поведения — более высокая доходность в другие периоды и почти за любой длинный срок инвестиций.
Фонд с целевой датой: снижающийся срок облигаций до нуля
Фонды с целевой датой реинвестируют все поступления только в инструменты с датой погашения/выкупа близкой к целевой. Погашения здесь редки, по крайней мере, пока до целевой даты остается 3-4 месяца.
То есть средний срок погашения портфеля уменьшается со временем (до ближайшей целевой даты) и движется к нулю (так же как при инвестициях в отдельную облигацию). Таким образом, почти полностью исчезает риск изменений цен, связанный с движением процентных ставок типа ключевой ставки Банка России.
Например, в условиях 2024 года ближайший по сроку фонд с целевой датой (сейчас это BNDA ETF) со приближением этой даты все равно бы рос независимо от ставок, так как облигации в его составе неумолимо «укорачиваются» (приближаются к погашению), то есть их цена приближается к номиналу и, конечно, он продолжает получать и реинвестировать купоны.
Естественное сокращение срока облигаций
BNDA ETF только сейчас такой короткий (с целевой датой 1 декабря 2025 года). После этой даты его целевая дата автоматически изменится на 1 декабря 2028 года — фонд станет трехлетним. Ближайшим по срокам станет фонд BNDB с целевой датой 1 декабря 2026 года.
Вы можете держать изначально трехлетний фонд типа BNDC с целевой датой 1 декабря 2027 года, который по подобию отдельной облигации можно будет «погасить» (в случае фонда — продать) в целевую дату. То есть он станет двухлетним, потом годовым и в конечном счете все облигации в нем погасятся где-то вокруг целевой даты.
Вам не нужно будет на годовом или более коротком отрезке перекладываться в GOOD ETF или во что-то похожее. Фонд сам станет коротким.
Частота реинвестирования влияет на определенность результата
Часть полной финальной доходности (вы можете определить её по названию «эффективная доходность к погашению», YTM) любой облигации, портфеля облигаций, фонда облигаций к какой-то дате формируется не только за счет купонов и разницы между ценой покупки и погашения облигаций, но и за счет реинвестирования купонов, частичных и полных погашений.
Так как реинвестирование происходит по фактическим ставкам на момент этих операций и такие ставки не известны заранее, финальная полная доходность тоже является неизвестной.
Чем чаще происходит реинвестирование и чем больше денежные потоки, которые нужно реинвестировать, тем большая доля финальной доходности зависит от ставок реинвестирования и тем больше неопределенности её конечной величины.
Как сказано выше, в GOOD ETF погашения (крупные денежные потоки) происходят очень часто, а в BNDA ETF — редко. Исходя из этого можно заключить, что фонды с целевой датой обладают меньшим риском реинвестирования и их ожидаемая доходность является более определенной к целевой дате.
С другой стороны, большая частота реинвестирования в GOOD ETF может, при прочих равных, повышать ожидаемую доходность инвестиций.
Нужно отметить, что существуют особые достаточно редкие обстоятельства, которые могут делать доходность любых фондов облигаций менее определенной, чем инвестиции в отдельную облигацию — это возможные крупные поступления денег или крупные погашения паев. В этом случае возникают крупные денежные потоки, не связанные с самими облигациями, которые могут как позитивно, так и негативно влиять на доходность.
Выбор подходящего фонда
Вам подходит GOOD ETF:
Если ваш инвестиционный горизонт короткий, но нет определенности относительно того, будете вы тратить деньги по его окончании или реинвестировать их дальше.
Для иллюстрации, на примере банковских депозитов можно сказать так: если вы планируете постоянно перекладываться в разные вклады до одного года по мере их окончания, то ожидаемая доходность GOOD ETF будет выше, а его ликвидность и гибкость — лучше при сохранении консервативного подхода к вложениям.
Вам подходит самый короткий фонд с целевой датой погашения (сейчас это BNDA ETF):
- Если вы инвестируете к целевой дате фонда, после которой вам понадобятся деньги для каких-то трат или иных инвестиций.
-
Если вы используете фонды с целевой датой в активных стратегиях, связанных с комбинациями облигаций с разными сроками до погашения.
-
Если вы хотите построить трехлетнюю лестницу облигаций. Из трех фондов облигаций с целевой датой погашения BNDA (целевая дата 1 декабря 2025), BNDB (1 декабря 2026) и BNDC (1 декабря 2027), купленных в равных пропорциях, вы можете создать полностью автоматическую 3-летнюю лестницу облигаций и всегда владеть и короткими, и средними, и более длинными облигациями, то есть меньше зависеть от изменений процентных ставок.
=========
Если вы все еще хотите самостоятельно отбирать облигации и вам не подходят фонды, вы можете это сделать с помощью наших сервисов:
-
Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.
При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.
Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
Читайте также
