Назад
Статьи об инвестировании в блоге "ДОХОДЪ" Читать
Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова
Готовые инвестиционные решения
Готовые инвестиционные решения
Посмотреть
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Войти
Ваши идеи по улучшению сервиса
Ваши идеи по улучшению сервиса
Поделиться
Назад

2MIN BOND: О'КЕЙ. Новый выпуск / 3 года / YTM -12,3%

688

О'КЕЙ - крупный продуктовый ритейлер в России, топ-3 по количеству супермаркетов. Основными регионами присутствия компании являются Северо-Западный и Центральный федеральный округа.

29 мая, компания разместила новый выпуск облигаций (RU000A106AH6) со следующими характеристиками:

  • Объём выпуска: 7.5 млрд. руб.
  • Срок обращения: 10 лет.
  • Срок до оферты 3 года.
  • Квартальные выплаты купона.
  • Купона: 11,75%
  • Доходность (к оферте, YTP): 12,3%

У компании уже есть торгуемые облигации на меньший срок:

1. RU000A102BK7 0.4 лет, YTM~8.7%.

2. RU000A1014B9, 1.5 лет, YTM~10.7%.

3. RU000A1009Z8, 1.9 лет, YTM~10.5%.

Кредитный рейтинг:

Общее качество эмитента - "Низкое" (2.8/10) – Общая бизнес модель компании не стабильна. Высокая долговая нагрузка и низкая эффективность.

Компания на регулярной основе раскрывает информацию, последняя опубликованная отчетность - 2022 год - источник.

Отчет об оценке качества эмитента.

Отчет об оценке качества эмитента.

Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «Низкая» (3/10) - Эмитент имеет высокую долговую нагрузку NetDebt/Equity (рейтинг 1.0 из 10), которая не компенсируется низкой эффективность ROA (1.0 из 10).

Рейтинговое агентство RA Expert отмечает высокую долговую нагрузку эмитента, но в тоже время высокую диверсификацию источников финансирования.

Качество баланса и прибыли – «низкое» (2.57/10.0)

  • Качество прибыли - "низкое" (2.64/10) Компания имеет существенные проблемы с рентабельностью, все показатели находятся на уровне ниже среднеотраслевых. При этом высокие показатели оборачиваемости, свойственные отрасли эмитента, не приводят в норму рейтинг качества прибыли.

Дополнительное негативное влияние оказывает штраф, накладываемый за низкое качество получаемой прибыли.

  • Качество баланса - "низкое" (2.52/10.0) - Компания имеет низкие показатели ликвидности, полученные за счет большого размера краткосрочного долга. Показатели ликвидности компании находятся на уровне ниже среднеотраслевых. Рейтинг Ликвидности низкий (2.7 из 10).

Несмотря на относительно небольшую долю краткосрочного долга, которая немного улучшает оценку, высокая долговая нагрузка компании приводит итоговый рейтинг финансовой устойчивости на низкий уровень (2.4 из 10).

Оценка доходности - занижена

Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод, что ориентир доходности занижен.

Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью).

Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью).

На текущий момент на рынке существуют более перспективные аналоги, например: Сэтл Груп (ISIN: RU000A105X64; 12.6%) и ЛСР (ISIN: RU000A106888; 12.5%). Эти бумаги обладают более стабильными показателями качества и более высоким рейтингом долговой нагрузки при более привлекательной доходности.

Похожие облигации (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности).

Похожие облигации (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). 

Можно заметить, что на текущий момент существует обширный выбор аналогов, предлагающих различные комбинации доходности и качества.

Данный выпуск не кажется нам привлекательным из-за низких показателей качества и наличие более перспективных аналогов.

По нашему мнению, справедливый ориентир, находится в диапазоне 12.7-13.1%.

  • Премия к доходности депозитов в с учетом налогов: ~2.8%.
  • Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 3.7%.
  • Риск реинвестирования: За счет реинвестирования будет формироваться около 15.14% от эффективной доходности (низкий уровень). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 10.2-12.3%.

========

Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Читайте также:

и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу.

 

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

  • НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

    Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

    При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

    Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Читайте также

Все статьи

Наши социальные сети

Читайте и смотрите наши материалы там, где вам удобнее