28 февраля в Москве прошла конференция Cbonds & Smart-Lab PRO облигации 2.0., где ежегодно собираются профессионалы облигационного рынка и частные инвесторы для обсуждения идей и прогнозов по рынку. От УК «ДОХОДЪ» в круглом столе профессиональных управляющих облигационными портфелями выступил Всеволод Лобов, директор по инвестициям.
В центре дискуссии была текущая конфигурация ставок и инфляционных ожиданий, параметры риск-премии на долговом рынке, а также практические подходы к формированию и мониторингу портфелей облигаций в условиях повышенной неопределенности.
По оценке УК «ДОХОДЪ», в сегменте корпоративных облигаций рейтинговых групп А и ВВВ рынок демонстрирует редкую комбинацию факторов:
- Спреды в этих группах находятся на исторических максимумах, сопоставимых с уровнями стрессовых периодов 2020, 2022 и 2025 годов.
- Диапазон доходностей внутри одной и той же рейтинговой группы остается чрезвычайно широким. Это нетипично для «нормального» рынка и указывает на то, что рейтинг сам по себе может быть недостаточным ориентиром для принятия решения.
Как следствие, формируются точки входа с повышенной ожидаемой доходностью, но извлечь эту премию можно только при системной работе по рискам: ошибка отбора на уровне отдельных выпусков быстро «съедает» доходность.
Всеволод Лобов, директор по инвестициям УК «ДОХОДЪ»:
«При сопоставимой дюрации по отдельным выпускам сегменты А и BBB в корпоративных облигациях демонстрируют значимый разброс доходностей к погашению (YTM). Такая дисперсия внутри рейтинговых корзин подтверждает, что для реальной работы с кредитным риском нужен второй слой аналитики - дополнительные показатели качества эмитента и относительная оценка бумаги к рынку и аналогам. В таких условиях эффективны два подхода: либо широкая диверсификация по бумагам, например, через фонд BOND ETF, либо тщательный отбор выпусков с использованием уточняющих параметров, в том числе тех, которые рассчитывает сервис Анализ облигаций УК «ДОХОДЪ».
В рамках деловой программы также обсуждались макроэкономические условия, банковский сектор и позиция регулятора по ДКП, а также развитие рынка цифровых финансовых активов. По данным организаторов, ожидаемое количество участников конференции составило около тысячи человек.
