Назад
Статьи об инвестировании в блоге "ДОХОДЪ" Читать
Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова
Готовые инвестиционные решения
Готовые инвестиционные решения
Посмотреть
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Войти
Ваши идеи по улучшению сервиса
Ваши идеи по улучшению сервиса
Поделиться
Назад

2MIN BOND: КАМАЗ. Планируемый выпуск / 2 года / YTM ~15.31%

668
ПАО «Камаз» — крупнейший производитель грузового транспорта в России. Входит в топ-20 ведущих мировых производителей тяжелых грузовых автомобилей.

24 января 2024 эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.

  • Объем выпуска: 10 млрд руб.
  • Срок обращения: 2 года.
  • Квартальные выплаты купона (купонный период 91 день)
  • Ориентир купона: 14.50%.
  • Ориентир эффективной доходности: 15.31%.

Кредитный рейтинг:

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Общее качество эмитента — «выше среднего» (5.5/10)

Большинство рассмотренных показателей принимают средние и высокие значения. Основной вопрос вызывает низкая рентабельность капитала (8.2% в среднем за 5 лет, рейтинг 2.0 из 10), которая исторически находилась на таком уровне, но значительно увеличилась в последнее время за счет роста чистой прибыли.

Улучшение результативности во многом может быть связано с уходом иностранных производителей грузовых автомобилей из России, а также ростом заказов со стороны государства.

Оценка качества бизнеса (Outside Quality) — «среднее» (4.8/10)

Рентабельность капитала балансируется низким уровнем долга, который достигается эмитентом за счет довольно небольших сумм по кредитным линиям и облигационным займам. Треть всех обязательств занимает кредиторская задолженность, которая за период 2022 — 1 пол. 2023 г. выросла вдвое. Это следствие увеличения расчетов и операций с РФ и компаниями под государственным контролем.

Недостаточно стабильная прибыль снижает итоговую оценку качества бизнеса.

Качество баланса и прибыли (Inside Quality) — «выше среднего» (6.24/10)

  • Качество прибыли – «ниже среднего» (4.24/10). Рост прибыли не сопровождается ростом ее качества, поскольку многие показатели имеют тенденцию к снижению. Например, и так исторически невысокие показатели оборачиваемости продолжают снижаться в условиях ежегодного роста оборотных активов (в т.ч. запасов и дебиторской задолженности).

В данном случае оборачиваемость не компенсируется эффективностью, нестабильные результаты деятельности снижают общую оценку. Положительное влияние на итоговый результат оказывает премия за качество прибыли — эмитент не испытывает трудностей в генерации денежных средств из своей основной деятельности.

  • Качество баланса — «высокое» (7.89/10). Качество баланса — сильная сторона эмитента. Устойчивость и ликвидность имеют высокие значения. Сильные показатели ликвидности достигаются в основном за счет существенных остатков денежных средств на счетах эмитента и роста дебиторской задолженности (судя по балансу, причина также кроется в расчетах с государственными компаниями).

Оценка доходности — «оценена справедливо»

При ориентире эффективной доходности на уровне 15.31% данный выпуск имеет более доходные альтернативы. Однако это эмитенты с более низким качеством и, как следствие, более высокими рисками.

Премия в доходности — стандартное следствие первичного размещения и некоторых рисков эмитента, связанных с низкой эффективностью и нестабильной прибылью. Рыночное значение (предусматривающее более низкую ликвидность) в дальнейшем может опуститься на уровень обозначенных аналогов.

На околодвухлетний период бумаги Черкизово (RU000A105C28; 1.8 года; 14.64%) являются наиболее близким аналогом по размеру, качеству и уровню долга. Однако у Черкизово чуть лучше качество за счет более высокой эффективности и стабильной прибыли. В таком случае справедливая рыночная доходность может быть примерно на 0.5-0.75% выше, на уровне 15.14-15.39%.

Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ

Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ

Похожие облигации на срок до 2,5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ

 

Похожие облигации на срок до 2.5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ

Эти облигации, скорее всего, попадут в сбалансированную стратегию нашего сервиса «Анализ облигаций». Они подходят для диверсификации портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций.

С учетом баланса между доходностью и долгом эти облигации, скорее всего, попадут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond. Это означает, что наш управляющий мог бы включить эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.

========

Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

 

Читайте также:

и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу.

 

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

  • НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

    Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

    При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

    Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Читайте также

Все статьи

Наши социальные сети

Читайте и смотрите наши материалы там, где вам удобнее