Selectel — российский провайдер IT-инфраструктуры, оказывающий услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов и размещению серверного оборудования клиентов в собственных дата-центрах.
12 апреля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.
- Объем выпуска: 3 млрд руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Срок обращения: 2 года.
- Ежемесячные выплаты купона (купонный период — 30 дней).
- Ориентир купона: рассчитывается, исходя из ориентира доходности (~15,47%).
- Ориентир эффективной доходности к дате оферты: G-curve на сроке 2 года + 275 б.п. (~16,61%).
- Предварительная дата формирования книги заявок: 9 апреля 2024 года.
Кредитный рейтинг:
Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ
Общее качество эмитента — «выше среднего» (5.7/10).
Большинство показателей эмитента принимают значения выше среднего, что в некоторой степени обусловлено снижением инвестиционной активности, которая, вероятно, будет увеличиваться по мере 2024 года в связи с планами компании по приобретению серверного оборудования и инфраструктуры для текущих и новых дата-центров.
Оценка качества бизнеса (Outside Quality) — «выше среднего» (5.3/10).
Эмитент имеет среднего уровня долговую нагрузку, которая значительно увеличилась по итогам 2023 г. за счет третьего облигационного выпуска, направленного на рефинансирование первого выпуска (погашен в феврале 2024 г.). Несмотря на рост обязательств, текущая эффективность (сформированная преимущественно за счет роста прибыли, а не капитала) и относительно стабильная прибыль позволяют наращивать долг, балансируя его.
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) — «выше среднего» (6.1/10).
- Качество прибыли – «высокое» (8.6/10). Оборачиваемость и рентабельность отлично дополняют друг друга, формируя оценку качества прибыли на высоком уровне. Дополнительное позитивное влияние оказывает премия за качество прибыли компании.
- Качество баланса – «среднее» (5.1/10). Операционный поток позволяет эмитенту покрывать процентные платежи и инвестиционные затраты, показатели ликвидности находятся на среднем уровне. С учетом погашения краткосрочной задолженности в феврале 2024 г. ожидается комфортный график погашения следующих крупных платежей (следующий — в 2025 г.).
Оценка доходности — «немного завышена».
При определении ориентира доходности эмитент привязывается к значению G-curve на сроке 2 года + 275 б.п. При условии текущего показателя G-curve на уровне 13.80%, получаем ориентир доходности 16.61% (купон 15.47%).
При условии такой доходности данный выпуск имеет более доходные аналоги. С учетом текущего кредитного рейтинга купон кажется немного завышенным, поэтому полагаем, что по итогам сбора книги заявок купон снизится, что приведет к более низкой доходности — вероятно, ненамного выше одного из простых выпусков Селектел (RU000A105FS4; 1.6 года; 15.56%).
При доходности 16.1-16.3% выпуск будет выглядеть довольно рыночно, на уровне АФК Система (RU000A103C95), РЕСО-Лизинг (RU000A106DP3) и Медси (RU000A106K27). Однако если доходность опустится на уровень 15.8-16.00%, выпуск будет выглядеть менее привлекательно, поэтому будет целесообразно присмотреться к немного более рискованным альтернативам:
- Трансфин-М (RU000A0ZYEB1; 2 года; 17.52%);
- Сэтл Групп (RU000A105X64; 1.9 года; 17.35%);
- Элемент Лизинг (RU000A1071U9; 2.5 года; 16.70%);
- ЕвроТранс (RU000A105PP9; 1.7 года; 16.60%).
Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ
Похожие облигации на срок до 2,5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ
Эти облигации Селектел, скорее всего, войдут в cбалансированную стратегию нашего сервиса «Анализ облигаций». Они также пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, имея хороший баланс доходности и риска. Это означает, что наш управляющий мог бы включить эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
