ФосАгро: дивиденды на уровне прошлого года
Компания показала нейтральные финансовые результаты по итогам 2019 года
Крупнейший в мире производитель палладия и высокосортного никеля, Норникель, опубликовал сильные финансовые результаты по итогам 2019 года.
Рост производства в совокупности с двузначными темпами роста цен на никель и палладий позволили Норникелю увеличить выручку в 2019 году на 20,4% до 877,8 млрд рублей. За год стоимость никеля выросла на 32% (26% выручки), палладия - на 51% (40% выручки). Отметим, что 95% продаж компании приходится на экспорт, что делает финансовые результаты сильно чувствительными к изменениям на валютном рынке.
Чистая прибыль компании увеличилась в 2 раза до 375,6 млрд рублей. На рост показателя повлияли положительные курсовые разницы в размере 45,5 млрд рублей, образовавшиеся после переоценки валютного долга.
Базой для расчета дивидендов выступает EBITDA. Показатель в 2019 году вырос на 29% до рекордных 564,4 млрд рублей.
Долг и дивиденды
Согласно дивидендной политике, Норникель направляет на дивиденды не менее 60% EBITDA, если соотношение чистого долга к EBITDA менее 1,8х.
Долговая нагрузка на конец года составила 0,7х, что позволяет менеджменту направить акционерам 60% EBITDA или 338,6 млрд рублей (2140 рублей на акцию). С учетом ранее выплаченных дивидендов за 1 полугодие и 9 месяцев, по итогам года мы ожидаем выплату на уровне 652 рублей на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев 9,9%. Учитывая высокий коэффициент стабильности выплат, Норникель остается в дивидендном портфеле.
В текущем году Норникель прогнозирует дефицит палладия на уровне 0,9 млн унций. Рынок меди и никеля будет относительно сбалансированным. Цены на основные металлы, вероятно, продолжат рост, что позволит компании поддерживать высокий уровень прибыли и дивидендов в будущем.
Оценки по стратегиям
Акции дорого оценены по стоимостным мультипликаторам, при этом имеют одну из самых высоких рентабельностей на российском рынке. Компания остается в стратегии недооценки Smart Estimate.
Норникель в сервисе Анализ акций