Директор по инвестициям УК «ДОХОДЪ» Всеволод Лобов принял участие в программе «Рынки. Итоги» на канале «РБК Инвестиции». Он оценил возможное изменение среднесрочного прогноза регулятора и рассказал, сохраняется ли инвестиционная привлекательность длинных ОФЗ.
Как может измениться среднесрочный прогноз
Всеволод Лобов допускает, что Банк России повысит прогнозный диапазон ключевой ставки на следующий год. Действующий ориентир в 8–10% может быть пересмотрен в сторону увеличения, поскольку регулятору важно сохранить гибкость и учесть вероятность более высокого долгосрочного уровня процентных ставок.
«Ожидание повышения долгосрочного прогноза уже отражается в длинных ОФЗ. Консервативным ориентиром может быть диапазон 10–12%, возможно — 9–11%», — пояснил эксперт.
При этом более широкий диапазон ставки на конец 2026 года стал бы негативным сигналом для рынка. По словам Всеволода Лобова, опережающие индикаторы сейчас указывают на замедление экономики, поэтому пространство для постепенного смягчения денежно-кредитной политики сохраняется.
Инфляционные ожидания и влияние бюджета
Последние данные по инфляции существенно не изменили оценку ситуации со стороны УК «ДОХОДЪ». Устойчивая инфляция остается на приемлемом уровне, хотя рост инфляционных ожиданий требует внимания.
Всеволод Лобов отметил, что исторически повышение инфляционных ожиданий не всегда приводило к резким изменениям решений Банка России. Если текущий рост окажется временным, его влияние на денежно-кредитную политику может быть ограниченным.
Более значимым фактором остается состояние бюджета. Увеличение прогнозируемого дефицита уже повлияло на позицию регулятора.
«Весь прошлый год и в начале этого года Банк России исходил из того, что бюджетное давление будет снижаться. Регулятор рассматривает дефицит как проинфляционный фактор. Пересмотр бюджетных прогнозов стал одним из основных факторов, определивших жесткий сигнал на предыдущем заседании», — сказал Всеволод Лобов.
Сохраняется ли привлекательность длинных ОФЗ
Несмотря на негативную переоценку длинных ОФЗ со стороны рынка, связанные с этим инструментом инвестиционные стратегии имеют место в портфелях инвесторов. Однако такие ценные бумаги требуют продолжительного горизонта и готовности инвестора переносить временные просадки.
«Доходность около 16% по пятнадцатилетним бумагам — это очень хороший исторический уровень. При достаточно длинном инвестиционном горизонте идея остается привлекательной. Главный вопрос — в терпении и возможности спокойно относиться к ценовым колебаниям», — подчеркнул директор по инвестициям УК «ДОХОДЪ».
Подробнее об особенностях инвестирования в долгосрочные государственные облигации эксперты УК «ДОХОДЪ» рассказывали в статье «Математика терпения».
Полную запись программы «Рынки. Итоги» с участием Всеволода Лобова можно посмотреть на канале «РБК Инвестиции».
