Мосэнерго: падение платежей за мощность снижает прибыль компании по итогам 2018 года

Крупнейшая территориальная генерирующая компания в России Мосэнерго отчиталась о росте выручки на 1,4% до 198,9 млрд. руб. по итогам 2018 года. Операционная прибыль снизилась на 11,3% до 25,9 млрд. руб. в связи с ростом расходов на топливо на 6% и сокращением реализации мощности на 11,9%. Чистая прибыль снизилась на 13,7% до 21,4 млрд. руб.
 
Финансовые результаты мосэнерго
 
Сокращение платежей по ДПМ продолжит оказывать негативное влияние на отчетность компании. Мы ждем, что по итогам 2019 года операционная прибыль сократится до 15-17 млрд. рублей. Долгосрочно компенсировать потери призвана новая государственная программа модернизации мощностей с гарантированным возвратом на инвестиции в 14%, однако ее положительный эффект проявится лишь через 5-6 лет. Краткосрочно она приведет к росту инвестиций, необходимости увеличивать заимствования и минимальному уровню дивидендов. 
 
рентабельность операционной прибыли мосэнерго
 Отметим, что получив дополнительные платежи за мощность, Мосэнерго сократила совокупный долг до 5 млрд. рублей по сравнению с максимумом в 2014 году в 49 млрд. рублей. Кроме того, компании удалось нарастить «кэш» на балансе до 26 млрд. рублей, который будет использован для новых инвестиций.
 
Капитальные затраты мосэнерго
 
Дивиденды
Мосэнерго копит средства под новую программу модернизации, поэтому коэффициент выплат дивидендов от прибыли останется невысоким и составит около 25% от показателя по РСБУ. Дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев составит около 7%, что недостаточно для попадания в портфель по дивидендной стратегии. 
 
Мосэнерго дивиденды по итогам года
Мультипликаторы
Текущая оценка компании по мультипликаторам одна из самых низких на рынке (EV/EBIT =2,4 P/E=4), однако падение платежей по ДПМ в ближайший год приведет к их росту. Учитывая ожидаемое ухудшение операционных результатов и низкую рентабельность, Мосэнерго не проходит в портфель по стратегии Smart Estimate. 
Поделиться:

Следующая запись