ГК Самолет: обзор компании перед IPO

В октябре девелоперская компания "Самолёт" объявила о намерении выйти на IPO. Ценовой диапазон акций установлен между 950 руб. и 1 100 руб. за одну акцию, что соответствует предполагаемой оценке капитала от 57 млрд руб. до 66 млрд руб. По предварительной оценке, компания может привлечь от 2,9 до 3,4 млрд рублей в результате первого публичного размещения.

IPO

ГК «Самолет» официально объявила о параметрах IPO, запланированного на Московской бирже в 4 квартале 2020 года. Всего на бирже будет размещено 5,1% уставного капитала. Действующие акционеры компании продадут совокупно 2,5% своих акций, оставшаяся часть пакета — это бумаги из допэмиссии.

Полученные средства будут направлены на приобретение новых земельных участков и финансирование строительства. Согласно Ъ, акционеры оценивают бизнес группы в 60–90 млрд руб. Такая оценка эквивалентна 6-7 EBITDA девелопера. По итогам 2020 года EBITDA компании ожидается на уровне 10 млрд руб.

О компании

Группа «Самолет» является четвертой по величине девелоперской компанией в России по объему текущего строительства, по данным ЕРЗ на 1 октября 2020 года. Компания осуществляет строительство в Москве и Московской области.

Компания обладает сбалансированным портфелем проектов, общая стоимость которого на конец 2019 года составляла 117,6 млрд руб. Основной проектный банк расположен в Московском регионе, один проект также реализуют в Ленинградской области. Портфель Группы хорошо диверсифицирован и сбалансирован как по срокам ввода в эксплуатацию, так и по размеру проектов — ‒ ни один из проектов не занимает более 20% портфеля

Акционерный капитал

Акционерами компании являются бизнесмены Павел Голубков (47,5%), Михаил Кенин (37,5%), Игорь Евтушевский (10%), еще 5% акций находятся у менеджмента группы.

Стратегия развития

Компания продолжает работать над повышением эффективности и контролем издержек, что способствовало уверенному росту валовой прибыли на 23% по итогам 1 полугодия 2020г. ГК Самолет создала комфортный запас ликвидности во время проведения карантинных мероприятий, разместив рублевые облигации и получив проектное финансирование для реализации шести новых проектов.

Во втором полугодии ГК Самолет планирует сохранит курс на укрепление позиций в отрасли, дальнейшем совершенствовании клиентского опыта и экосистемы сервисов, наращивании рыночной доли в приоритетных сегментах и повышении эффективности бизнес-процессов, а при сохранении текущих тенденций компания может значительно превысить плановые показатели 2020 года.

Группа планирует до 2025 года продолжить развитие компетенций и портфеля проектов в формате комплексного освоения территорий. Главным продуктом и далее будет доступное жилье массового сегмента с высокими потребительскими характеристиками. Внедрение современной цифровой сервисно-коммуникационной платформы позволит не только повысить качество жизни в построенных комплексах, но и создать дополнительный источник дохода за счет оказания услуг жителям и коммерческому сектору.

Финансовые результаты

За 2019 год объем продаж недвижимости вырос на 8,2% и составил 47,6 млрд руб. По итогам первого полугодия 2020 года выручка составила 22,7 млрд руб., оставшись практически на неизменном уровне по сравнению с прошлым годом. Скорректированная EBITDA составила 3,9 млрд руб., что на 5% выше аналогичного показателя годом ранее.

Чистая прибыль группы выросла на 44% по сравнению с прошлым годом и достигла 688 млн руб. Рентабельность по скорр. EBITDA по итогам отчетного периода составила 17,4% против 16,1% годом ранее. Высокая рентабельность связана со способностью группы выполнять планы продаж, а также с высокими темпами строительства.

Чистый долг девелопера за первое полугодие 2020 года вырос на 15,7% до 13,2 млрд рублей ввиду привлечения финансовых ресурсов для развития и формирования запаса ликвидности для безрискового прохождения нестабильного экономического периода.

Компания придерживается взвешенной политики управления ликвидностью с очень высокой скоростью оборачивания денежных средств. При этом компания поддерживает постоянный объем денежных средств на счетах пропорционально росту объемов бизнеса для обеспечения бесперебойного финансирования строительства. Благодаря сильной денежной позиции на балансе уровень долговой нагрузки на среднем для рынка уровне.

Дивиденды

В октябре ГК Самолет принял новую дивидендную политику с фиксированным минимальным уровнем выплат на уровне 5 млрд руб. ежегодно. Дивидендная политика также учитывает уровень долговой нагрузки компании.

При соотношении чистый долг/скорр. EBITDA <1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО. При показателе 1,0х ≤ чистый долг/скорректированная EBITDA ≤ 2 - не менее 33%. При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд руб.

Раньше дивиденды не выплачивались, если уровень долга превышал целевой (чистый долг/скорр. EBITDA ≥ 2). Новая дивидендная политика будет применяться по результатам 2020 финансового года, первые выплаты планируется произвести в 2021 году.

В первом полугодии 2019 года Группа объявила и выплатила дивиденды за 2018 год в размере 5 рублей на обыкновенную акцию на общую сумму 299 621 000 рублей. В декабре 2018 года группа объявила дивиденды за девять месяцев 2018 в размере 1,7 рубля на 1 обыкновенную акцию на общую сумму 102 001 000 рублей. За 2016,2017 и 2019 года дивиденды не объявлялись и не выплачивались.

По итогам 2020 года мы не ожидаем выплаты существенных дивидендов, учитывая высокие показатели долговой нагрузки и прогноз прибыли по итогам года.

Оценки и мультипликаторы


С учетом ожидаемого роста финансовых результатов по итогам 2020 года Самолет оценен организаторами IPO дорого относительно рынка. Совокупного рейтинга по стратегиям недостаточно для попадания в наши активные портфели. По модели долгосрочной оценки потенциала роста мы даем низкий рейтинг акциям Самолета – оценка 3 из 20.

Среди российских бумаг того же сектора есть компании с более высоким потенциалом роста, которым мы отдаем предпочтение в наших портфелях: ЛСР, Эталон и ПИК.

В ближайшее время мы добавим ГК Самолет в наши сервисы.

МСФО 2019
Пресс-релиз
Вся аналитика

 

Управляющая компания "ДОХОДЪ", Общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Поделиться:
 

Следующая запись