24 апреля российский ЦБ проведет заседание, по итогам которого будет определена ключевая процентная ставка и проведена пресс-конференция главы регулятора Эльвиры Набиуллиной. В этой статье мы анализируем основные факторы, определяющие решения относительно денежно-кредитной политики в России.
Главное
· Коронавирус: ограничения приводят к сильному замедлению экономической активности. Ожидаются отрицательные темпы роста ВВП по итогам года.
· Цены на нефть останутся на низком уровне в среднесрочном периоде. Ослабление курса рубля в 3 квартале приведет к дополнительному росту цен на 2.4%.
· При этом в обозримой перспективе будут доминировать дефляционные факторы, прежде всего формируемые слабостью внутреннего спроса.
· В базовом сценарии инфляция достигнет пика в 4.7% год к году до конца третьего квартала и к концу года стабилизируется около 4% с преобладающим влиянием дефляционных факторов. Мы ожидаем, что Банк России примет решение снизить ключевую процентную ставку на 0.25% -0.5% до 5.75%-5.5%.
Коронавирус
Пандемия коронавируса COVID-19 оказывает значительное влияние на экономику. По итогам 2020 года ожидаются отрицательные темпы роста ВВП России. По разным оценкам показатель составит от -1,5% до -5.5%. Ограничительные меры приводят к падению внутреннего спроса, который окажет дефляционное влияние на цены до конца года. Это дает Банку России возможность для снижения ставки.
Инфляция начинает ускоряться
В марте темп роста цен ускорился до 2,5% под влиянием разовых факторов, связанных, прежде всего, с ростом спроса на товары первой необходимости. Ожидаемая населением инфляция в ближайшие 12 месяцев не изменилась, наблюдаемая инфляция снизилась до 8,3% - минимум с апреля 2018 года.
Основные факторы, влияющие на инфляцию
Цены на нефть и валютный курс
Цены на нефть находятся под сильным давлением сохраняющегося высокого объема предложения при резко сократившемся спросе. Обвал цен на американскую нефть WTI в начале недели, как ожидается, ускорит сокращение добычи в США, но рынок сбалансируется, скорее всего, не ранее осени.
С учетом операций на открытом рынке Правительства и Банка России мы ожидаем, что курс доллара США останется в диапазоне 75-85 рублей в период волатильности нефтяных котировок, и к концу года составит 73-78 рублей. Ослабление курса в пике приведет к дополнительному росту цен на 2.4%. Значительное снижение ставки Банком России может вызвать существенный отток капитала и давление на рубль, поэтому российский регулятор останется ограниченным в действиях по смягчению денежно-кредитной политики.
Внутренний спрос
Всплеск внутреннего потребления в феврале внес свой вклад в рост цен, однако данное явление носит временный характер. В дальнейшем ограничительные меры, действующие в экономике, приведут к падению показателя. Стагнация внутреннего спроса окажет значительное дефляционное влияние на рост цен в среднесрочной перспективе – фактор в пользу снижения ключевой ставки.
Прогноз инфляции
Мы полагаем, что текущие внешнеэкономические условия приведут к более быстрому, чем ожидалось, росту инфляции к таргету ЦБ. Уже в 3 квартале мы ожидаем роста цен выше 4% на фоне отложенного влияния ослабления рубля. Совокупный показатель инфляции по итогам 2020 года составит 3,9%. Значительное сдерживающее влияние на рост цен будет оказывать низкий внутренний спрос.
Решение Банка России
Низкий текущий уровень инфляции и доминирование дефляционных факторов позволяют Банку России снизить ключевую ставку для стимулирования кредитования и достижения целевых показателей по инфляции в 4%.
Скоординированные действия с правительством, оправданные в период кризиса, могут требовать снижения ставки сразу на 0.5%. Такое снижение, на фоне снижения ставок по всему миру, не окажет критического влияния на курс рубля, но будет позитивно для кредитования, особенно в период восстановления экономики.
Учитывая текущую высокую волатильность на рынках Банк России может действовать осторожно и ограничится стандартным шагом снижения ставки – 0.25%.
В базовом сценарии ключевая ставка в 5.5% будет установлена до осени 2020 года и сохранится до конца года.
Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ
Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.
При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.
Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
