Назад
Полезные материалы от управляющих и аналитиков УК «ДОХОДЪ» Читать
Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова
Готовые инвестиционные решения
Готовые инвестиционные решения
Посмотреть
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Войти
Ваши идеи по улучшению сервиса
Ваши идеи по улучшению сервиса
Поделиться
Назад

Инвестиционный горизонт, риск и доходность

3457

Оглядываясь назад при оценке доходностей различных активов, мы обычно привязываемся к конкретным датам и периодам. Это удобно и наглядно. Поэтому инфографика с ротацией доходностей по годам, треугольниками доходностей и просто доходностями отдельных акций за конкретные периоды так популярна.

Однако очевидно, что мы с вами не инвестируем в акции только 31 декабря 2000 года, чтобы через 23 года с наслаждением оценить результаты. Даты инвестиций во многом случайны, и их, как правило, множество. Инвестиционные горизонты на практике, даже если говорить о целых годах, могут начинаться 15 августа одного года и заканчиваться 15 августа через год, два, три или 20 лет. Поэтому доходности по годам удобны, но совсем не показательны.

Графики ниже отражают доходности (в % годовых и с учетом дивидендов) всех возможных периодов в 1 год (250 торговых дней), 3 года, 5 и 10 лет для российского рынка акций, портфеля 60/40 (60% акций, 40% облигаций) и рынка облигаций за период с 2003 по 2023.

Графики доходности с 2003 по 2023

Сохраните картинку на свое устройство, чтобы увидеть все детали.

Это так называемые распределения доходностей. Здесь только исторические данные – обычно они дополнительно моделируются, чтобы не привязываться к конкретному периоду. Вы можете видеть, как сильно меняется доходность различных активов и как важен инвестиционный горизонт для стабилизации ожидаемой доходности.

Распределения доходностей

Годовые доходности рынка акций меняются от -77% до 189% (вероятность убытка – более 20%), портфеля 60/40 – от -55% до 108% (вероятность убытка – около 16%), рынка облигаций – от -15% до 30% (вероятность убытка – 7%).

График распределения доходности на горизонте 5 лет

Но уже на пяти годах мы видим более стабильную картину: доходности рынка акций меняются от -2.7% до 48.5% годовых (вероятность убытка – более 5.7%), портфеля 60/40 – от +1.7% до 32% годовых (вероятность убытка – 0%), рынка облигаций – от +1.5% до 12,6% годовых (вероятность убытка – 0%).

Так, для получения оптимальных портфелей для каждого инвестиционного горизонта и возможности конкретного инвестора принимать риск используются похожие распределения реальных (после ожидаемой инфляции) доходностей самых разных активов и их комбинаций. Часто с динамическими комбинациями, чтобы не терять накопленные сбережения в конце периода инвестиций.

Для каждого распределения каждого актива на каждый период на графиках представлены также их параметры.

  • Mean – среднее значение доходности. Как вы можете увидеть, распределения обычно являются очень несимметричными, поэтому среднее значение смещено и не очень ценно (медиана – более показательна).
  • Median – медиана доходности. Делит все значения (исходы) пополам – половина выше медианы, половина – ниже.
  • Std – стандартное отклонение от среднего. Это самый распространенный индикатор риска – как сильно могут меняться доходности данного актива на данном сроке. Обычно три стандартных отклонения объясняют 99.7% всех исходов, но так как распределения доходностей на рынке несимметричны (и не нормальны), в реальности это не так. Для уточнения риска используются показатели VaR, Expected Shortfall и перцентили (типа Best15% и Worst15% ниже).
  • Sharp – коэффициент Шарпа. Показывает отдачу реальной средней доходности на риск (std). Для схожих типов активов – чем выше, тем лучше.
  • Sortino – коэффициент Сортино. Рассчитывается аналогично коэффициенту Шарпа, однако вместо волатильности портфеля используется «волатильность вниз». Считается более ценным, чем коэффициент Шарпа.
  • VaR5% – Value at Risk в процентах. Граница доходности, после которой начинаются 5% самых негативных результатов (то есть до этой границы расположены 95% всех возможных доходностей). Чем она меньше, тем при прочих равных лучше.
  • ExpShortfall5% – среднее значение внутри за границей VaR5%. Определяет, какая в среднем будет доходность в 5% самых худших доходностей. Чем она меньше, тем при прочих равных лучше.
  • Worst15% – граница 15% худших результатов.
  • Best15% – граница 15% лучших результатов.
  • LossProb% – вероятность убытка (приведены 4 показателя для любого убытка, более чем 10%, 20% и т.п.).
  • GainProb% – вероятность прибыли (приведены 4 показателя для любой прибыли, более чем 10%, 20% и т.п.).
  • Skewness – коэффициент асимметрии распределения. Если распределение симметрично относительно среднего значения, то его коэффициент асимметрии равен нулю. В этом случае среднее значение и медиана совпадают. Этот коэффициент важен, так как если он положителен вместе с положительными средней и медианой, то отражает сдвиг распределения вправо, то есть к положительным доходностям.
  • Kurtosis – эксцесс – мера остроты пика распределения. Он положителен, если пик распределения около математического ожидания острый, и отрицателен, если пик очень гладкий.

======

Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.

Облигации помогают вашему портфелю быть более предсказуемым и комфортным. Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).

Читайте также:

 

и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу.

  • НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

    Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

    При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

    Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Читайте также

Все статьи

Наши социальные сети

Читайте и смотрите наши материалы там, где вам удобнее