Оглядываясь назад при оценке доходностей различных активов, мы обычно привязываемся к конкретным датам и периодам. Это удобно и наглядно. Поэтому инфографика с ротацией доходностей по годам, треугольниками доходностей и просто доходностями отдельных акций за конкретные периоды так популярна.
Однако очевидно, что мы с вами не инвестируем в акции только 31 декабря 2000 года, чтобы через 23 года с наслаждением оценить результаты. Даты инвестиций во многом случайны, и их, как правило, множество. Инвестиционные горизонты на практике, даже если говорить о целых годах, могут начинаться 15 августа одного года и заканчиваться 15 августа через год, два, три или 20 лет. Поэтому доходности по годам удобны, но совсем не показательны.
Графики ниже отражают доходности (в % годовых и с учетом дивидендов) всех возможных периодов в 1 год (250 торговых дней), 3 года, 5 и 10 лет для российского рынка акций, портфеля 60/40 (60% акций, 40% облигаций) и рынка облигаций за период с 2003 по 2023.
Сохраните картинку на свое устройство, чтобы увидеть все детали.
Это так называемые распределения доходностей. Здесь только исторические данные – обычно они дополнительно моделируются, чтобы не привязываться к конкретному периоду. Вы можете видеть, как сильно меняется доходность различных активов и как важен инвестиционный горизонт для стабилизации ожидаемой доходности.
Годовые доходности рынка акций меняются от -77% до 189% (вероятность убытка – более 20%), портфеля 60/40 – от -55% до 108% (вероятность убытка – около 16%), рынка облигаций – от -15% до 30% (вероятность убытка – 7%).
Но уже на пяти годах мы видим более стабильную картину: доходности рынка акций меняются от -2.7% до 48.5% годовых (вероятность убытка – более 5.7%), портфеля 60/40 – от +1.7% до 32% годовых (вероятность убытка – 0%), рынка облигаций – от +1.5% до 12,6% годовых (вероятность убытка – 0%).
Так, для получения оптимальных портфелей для каждого инвестиционного горизонта и возможности конкретного инвестора принимать риск используются похожие распределения реальных (после ожидаемой инфляции) доходностей самых разных активов и их комбинаций. Часто с динамическими комбинациями, чтобы не терять накопленные сбережения в конце периода инвестиций.
Для каждого распределения каждого актива на каждый период на графиках представлены также их параметры.
- Mean – среднее значение доходности. Как вы можете увидеть, распределения обычно являются очень несимметричными, поэтому среднее значение смещено и не очень ценно (медиана – более показательна).
- Median – медиана доходности. Делит все значения (исходы) пополам – половина выше медианы, половина – ниже.
- Std – стандартное отклонение от среднего. Это самый распространенный индикатор риска – как сильно могут меняться доходности данного актива на данном сроке. Обычно три стандартных отклонения объясняют 99.7% всех исходов, но так как распределения доходностей на рынке несимметричны (и не нормальны), в реальности это не так. Для уточнения риска используются показатели VaR, Expected Shortfall и перцентили (типа Best15% и Worst15% ниже).
- Sharp – коэффициент Шарпа. Показывает отдачу реальной средней доходности на риск (std). Для схожих типов активов – чем выше, тем лучше.
- Sortino – коэффициент Сортино. Рассчитывается аналогично коэффициенту Шарпа, однако вместо волатильности портфеля используется «волатильность вниз». Считается более ценным, чем коэффициент Шарпа.
- VaR5% – Value at Risk в процентах. Граница доходности, после которой начинаются 5% самых негативных результатов (то есть до этой границы расположены 95% всех возможных доходностей). Чем она меньше, тем при прочих равных лучше.
- ExpShortfall5% – среднее значение внутри за границей VaR5%. Определяет, какая в среднем будет доходность в 5% самых худших доходностей. Чем она меньше, тем при прочих равных лучше.
- Worst15% – граница 15% худших результатов.
- Best15% – граница 15% лучших результатов.
- LossProb% – вероятность убытка (приведены 4 показателя для любого убытка, более чем 10%, 20% и т.п.).
- GainProb% – вероятность прибыли (приведены 4 показателя для любой прибыли, более чем 10%, 20% и т.п.).
- Skewness – коэффициент асимметрии распределения. Если распределение симметрично относительно среднего значения, то его коэффициент асимметрии равен нулю. В этом случае среднее значение и медиана совпадают. Этот коэффициент важен, так как если он положителен вместе с положительными средней и медианой, то отражает сдвиг распределения вправо, то есть к положительным доходностям.
- Kurtosis – эксцесс – мера остроты пика распределения. Он положителен, если пик распределения около математического ожидания острый, и отрицателен, если пик очень гладкий.
======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфелю быть более предсказуемым и комфортным. Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Читайте также:
- Роль облигаций в инвестиционном портфеле
-
iBond: Интеллектуальный отбор облигаций в сервисе ДОХОДЪ Облигации
и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу.
-
Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.
При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.
Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.