Философия инвестиций

Глобальные факторные БПИФы от УК ДОХОДЪ. Концепция и параметры

16 декабря на МосБирже начинаются торги тремя нашими биржевыми фондами глобальных акций от УК ДОХОДЪ:

  • GLVD - БПИФ ДОХОДЪ Глобальные акции низкой волатильности
  • GQGD - БПИФ ДОХОДЪ Глобальные акции роста и качества
  • GSCD - БПИФ ДОХОДЪ Глобальные акции малой капитализации

Каждый фонд следует разработанным нами и рассчитываемым МосБиржей индексам (IRGLV, IRGQG и IRGSC соответственно). Информацию об индексах, презентации, подробные методики расчета можно увидеть по ссылкам выше.

В этой большой статье мы рассказываем об основах факторного инвестирования и нашем собственном подходе к его реализации через концентрирование факторов и построение глобального распределения на их основе. Подробности и параметры биржевых фондов - в самом конце статьи.

Из чего состоит эта статья:

  1. Факторное инвестирование. Основы
  2. Факторные индексы УК ДОХОДЪ
  3. Методики формирования факторных индексов
  4. Исторические результаты
  5. Структура факторных индексов
  6. Биржевые фонды УК ДОХОДЪ на основе факторных индексов

Введение

Факторное инвестирование является относительно новой стратегией формирования инвестиционных портфелей и в то же время оно имеет надежное обоснование, основанное на академических исследованиях. Значимые инвестиционные факторы, такие как Малая капитализация (Small Cap), Низкая волатильность (Low Volatility), Качество (Quality), Недооценка (value) и другие могут формировать избыточную доходность, связанную со специфическим риском, связанным с ними, и служить основой для формирования более эффективных портфелей.

Диверсификация по факторам, как и любой другой вид диверсификации (по числу бумаг, географии, секторам, валюте и т.д.), может снижать общий риск портфеля и повышать его эффективность. Классические индексы широкого рынка часто концентрированы на одном или двух факторах, поэтому сочетание факторных индексов может существенно обогатить ваши инвестиционные стратегии.

Реакция разных факторных индексов на изменение делового цикла или макроэкономических параметров часто очень неодинаковая, а относительная низкая корреляция между ними позволяет формировать инвестиционные портфели с достаточно высокой эффективностью (отдачей доходности на риск).

Это улучшает профиль рисков и позволяет, сочетая разные факторы и другие инструменты, формировать индивидуальные стратегии под различные профили инвесторов, в отличие от инвестиций в один индекс широкого рынка. Факторы представляют собой стратегический уклон от ориентиров, взвешенных по рыночной капитализации (некоторой нейтральной точке).

Таким образом, они представляют собой результат активного взгляда (хотя и пассивно реализуемых с помощью индексов). Инвесторы могут сформировать собственное мнение о том, что объясняет историческую премию по каждому факторному индексу, и о возможности сохранения этой премии в будущем и использовать это мнение для получения дополнительной доходности от концентрации своего портфеля на одном или нескольких факторах (тактическое распределение активов).

1. Факторное инвестирование. Основы

CAPM

Вопрос о том, что объясняет доходность акций, является одним из основных в современных финансах. Самая первая и хорошо известная модель ценообразования акций - CAPM (Lintner, 1965; Mossin, 1966; Sharpe, 1964 и Treynor, 1961) давала ответ на этот вопрос в разрезе риска – вы должны взять на себя больше риска, чтобы получить более высокую доходность – а такой риск объяснялся чувствительностью доходности акции к доходности рынка в целом – коэффициентом «бета».

Таким образом, ожидаемая доходность акции будет определяться ее бетой, умноженной на предполагаемую доходность всего рынка. Так инвестор получит компенсацию (избыточную доходность) за риск, который невозможно диверсифицировать (систематический риск рынка). Компенсация (премия) за риск отдельных бумаг (несистематический риск, присущий отдельным компаниям) для портфеля будет равна нулю, так как его можно диверсифицировать, собрав портфель из множества акций.

Практические наблюдения за рынком, однако, показали, что инвесторы все же получают дополнительную премию (избыточную доходность) с поправкой на риск, инвестируя в диверсифицированные портфели со специфическим набором характеристик. CAPM не могла объяснить этот феномен. То есть систематический (недиверсифицируемый) риск, выраженный «бета», вероятно, можно дополнить и разделить на составляющие, которые будут лучше объяснять получение избыточной доходности акций с некоторыми специфическими характеристиками.

Арбитражное ценообразование

Позже Стивен Росс (1976) предложил теорию арбитражного ценообразования (APT), согласно которой ожидаемая доходность финансового актива может быть смоделирована как функция различных макроэкономических факторов или теоретических рыночных индексов. Эта теория ввела в обиход термин «факторы», поскольку модели, которые популяризировал Росс, были названы «многофакторными моделями». APT до сих пор является основой арбитражных торговых стратегий.

Теория арбитражного ценообразования хорошо объясняет фактическую разницу в оценке одного актива от другого, но не определяет конкретных факторов, с помощью которых можно объяснить премию за риск, и не описывает этот риск в полной мере.

Факторные модели "Фама-Френча"

Гораздо дальше продвинулись нобелевский лауреат 2013 года Юджин Фама и его коллега Кеннет Френч в одной из своих самых известных работ (1992, 1993), предложив трёхфакторную модель, объясняющую ценообразование на финансовом рынке США тремя факторами: «Рынок» (традиционная «бета» из модели CAPM), «Фактор размера» (разница в доходностях между акциями небольших и крупных компаний) и «Фактор стоимости» (разница в доходностях акций с низкой и высокой балансовой стоимостью к рынку).

Эти факторы хорошо отражали риск (свою собственную «бету» для каждого фактора) акций малой капитализации (Small Cap) и акций ценности (Value) и, соответственно, дополнительную доходность, связанную с этими факторами.

В 1997 году модель «Фама и Френча» была расширена фактором «Импульса роста цен» (Momentum, Кархарт (1997)), а позже сами авторы добавили еще два фактора (2015): инвестиций и рентабельности (фактически, фактор «Качества»). Сегодня различные модификации модели «Фама и Френча» являются каноном в финансовой отрасли.

За последние несколько десятилетий исследователи изучили множество других факторов, объясняющих доходность акций: от показателей финансовой отёчности до пересмотров прогноза прибыли, технических индикаторов и изменения числа сотрудников. В некоторых последних исследованиях рассматривались такие нетрадиционные факторы как число обращений к Google по данной акции или количество упоминаний (и даже позитивная/негативная оценка этих упоминаний) в СМИ и социальных сетях.

Наиболее значимые факторы из академических исследований

В целом, исследователи выявили более чем 300 факторов, однако работы тех же Фама и Френча (2019) убедительно свидетельствуют о том, что может быть всего несколько статистически значимых и долговременно действующих факторов (а не десятки и не сотни), которые объясняют избыточную доходность акций. В следующей таблице приводятся некоторые из таких факторов.

Источники избыточной доходности, связанной с этими факторами, остаются дискуссионными, но в основном они объясняются более высоким систематическим риском, связанной с их цикличностью (изменением доходности под влиянием бизнес-циклов). При этом избыточная доходность факторов остается выше предсказанной по модели CAPM после поправки на риск.

Таким образом, инвестирование, основанное на факторах, может предоставить возможность формировать портфели с большей ожидаемой доходностью и меньшим риском, чем у портфелей широких рынков, взвешенных по капитализации. Ниже можно увидеть соотношение доходности и рисков базовых факторов для рынка акций США с 1964 по 2016 годы из библиотеки данных Кеннета Френча.

Источник: Факторы: Kenneth R. French Data Library, индекс Wilshire 5000 (полная доходность): Refinitiv, недостающие данные 1964-1970гг достроены УК ДОХОДЪ

Факторный отбор акций vs Взвешивание всех акций по капитализации

Некоторые исследователи утверждают, что взвешивание по рыночной капитализации изначально ошибочно, и выступают за формирование индексов на основе факторов (например, Arnott, Hsu, and Moore, 2015). Однако в целом академические исследования склоняются к тому, что взвешивание по рыночной капитализации остается фундаментально обоснованным для отражения всех возможностей вложений в акционерный капитал, а также отражает совокупные активы всех инвесторов. Этот подход позволяет в долгосрочном периоде уловить весь рыночный риск («бету») и получить за него всю рыночную доходность. То есть, если инвестор хочет понять, как ведут себя акции в целом, лучшим показателем является взвешенная рыночная капитализация.

Говоря о механике, взвешивание по рыночной капитализации дает возможность иметь максимальный вес акциям компаний, которые этого достойны с точки зрения рынка (и, если он достаточно эффективен – он, скорее всего, прав), и в долгосрочном периоде подстраиваться под все рыночные возможности (можно вспомнить как изменился состав классических индексов широкого рынка за поседение 20 лет, почти полностью поменяв приоритеты), обеспечивать высокий уровень ликвидности и относительно низких затрат. Можно назвать их «макропоследовательными». Таким образом, индексы всех акций, взвешенных по капитализации, остаются единственным кандидатом в инструменты «по-настоящему пассивного инвестирования». Речь, конечно, о глобальных индексах, имеющих широкую диверсификацию.

Преимущества взвешивания всего рынка акций по капитализации при этом не означают лучшего соотношения риска и доходности или получения лучших возможных результатов на любых периодах. Принятие «всего риска» по умолчанию означает «относительно высокий риск» и, возможно, меньшую отдачу доходности на риск (коэффициент Шарпа).

Такая ситуация требует наличия длительного горизонта инвестиций с учетом чувствительности к моменту вложений. Помимо этого, большинство популярных классических индексов являются концентрированными географически или по отраслям, обусловленных конкретной географией.

Российский индекс МосБиржи - хороший пример сильно концентрированного индекса. S&P500 гораздо лучше диверсифицирован по отраслям, а многие входящие в него компании работают на глобальном рынке, но его тоже нельзя назвать полностью рыночным и полностью пассивным. Возможно, индексы типа MSCI All Countries World лучше приближены к теоретическому идеалу пассивного индекса.

Факторные же индексы по отдельности не отражают полный набор возможностей и не являются макропоследовательными (их состав может довольно сильно и часто меняться, в особенности для фактора Momentum). Вместо этого, они представляют собой стратегический уклон от ориентиров, взвешенных по рыночной капитализации (некоторой нейтральной точке).

Таким образом, они представляют собой результат активного взгляда или решения (хотя и пассивно реализуемых с помощью индексов). Инвесторы должны сформировать собственное мнение о том, что объясняет историческую премию по каждому факторному индексу, и о возможности сохранения этой премии в будущем.

Доходность факторных индексов также сильно циклична. Они реагируют на изменение деловых циклов и другие рыночные силы и могут долгое время отставать от рынка в целом. Однако эта реакция часто очень неодинаковая для разных факторов, а относительная низкая корреляция между ними позволяет формировать инвестиционные портфели с достаточно высокой эффективностью (отдачей доходности на риск). Это улучшает профиль рисков на разных инвестиционных горизонтах и может лучше подходить инвесторам с относительно коротким инвестиционным горизонтом с учетом чувствительности к моменту вложений.

Таким образом, факторные индексы представляют собой строительные блоки, которые позволяют инвесторам собирать многофакторные распределения на основе своих предпочтений в отношении доходности и риска (тактические распределения), а также формировать диверсифицированное по факторам стратегическое распределение для долгосрочных портфелей.

Такая диверсификация, как и любой другой вид диверсификации (по числу бумаг, географии, секторам, валюте и т.д.), может снижать общий риск портфеля и повышать его эффективность.

Ниже можно увидеть этот эффект для факторных индексов MSCI за последние 10 лет (за 20 лет данные будут не показательны, так как почти все факторы за этот период превзошли индекс MSCI All Countries Word, взвешенный по капитализации, а за больший период данные по всем индексам отсутствуют).

Здесь и далее мы представляем равновзвешенный факторный портфель (хотя он не всегда оптимален), чтобы смоделировать случайный выбор весов, не основанных на каких-либо прошлых данных.

Источник: MSCI, расчеты УК ДОХОДЪ

2. Факторные индексы УК ДОХОДЪ

Идея собственных факторных индексов УК ДОХОДЪ и биржевых фондов, основанных на них, базировалась на желании совместить инвестиции на глобальном рынке акций и сконцентрировать преимущества использования факторов (повысить эффективность глобальных портфелей), то есть создать концентрированные глобальные факторные портфели акций.

Глобальное инвестирование

Глобальное инвестирование нравится нам, потому что ни одно убедительное исследование не предполагает, что инвесторы могут последовательно выбирать страны с самой высокой доходностью. Это свидетельство, однако, не является плохой новостью, так как глобальный диверсифицированный подход может обеспечить более надежные результаты с течением времени при меньшей волатильности (риске), чем инвестирование в отдельные страны.

В более чем 40 странах насчитывается более 15 000 публично торгуемых компаний. Россия, например, представляет около 0,4% мирового рынка акций. Россиянин, который стремится построить глобальный портфель, может иметь основания для инвестирования основной суммы дома. Однако это сократит инвестиции в других странах - 99,6% остального рынка.

То же самое относится и к японскому инвестору, чья родина - это 8% мирового рынка акций. Даже фондовый рынок США составляет лишь немногим больше половины глобального набора всех возможностей.

Первые две таблицы на рисунке ниже иллюстрируют годовые доходности акций для развивающихся и развитых рынков за 20 лет (один столбец - один год). Каждый цвет представляет отдельную страну. Каждый столбец сортируется сверху вниз, от страны с самой высокой доходностью к стране с самой низкой.

Источник: УК ДОХОДЪ

Эти таблицы наглядно демонстрируют случайность изменения глобальной доходности акций. В любой таблице выберите цвет в первом столбце и следуйте по нему вправо. Вы можете уловить тенденцию?

Рассмотрим доходность рынка акций США и Дании в последней таблице. Можете ли вы сразу определить, в какой стране доходность рынка акций была выше за два десятилетия до 2018 года? Фактически, Дания оказалась лучшей по доходности за все эти годы среди всех развитых рынков с годовой доходностью 10,6%.

Удивительно, но Дания имела самую лучшую доходность только один раз, в 2015 году. США, несмотря на сильную доходность в последние несколько лет, заняли только девятое место с годовой доходностью 6,3%.

Кроме того, глобальные инвестиции – это дорогой и сложный процесс, недоступный большинству частных инверторов. Биржевые фонды, инвестирующие глобально, могут быть удобным инструментом для решения задачи глобальной диверсификации портфелей.

Концентрация действия факторов

Мы предположили, что, если наши индексы и фонды будут отбирать узкий набор лучших, по соответствующим факторам, акций, например, 10% от всей начальной выборки, то мы, принимая более высокие риски, сможем получить более высокую избыточную доходность, связанную с действием данного фактора, и лучшую отдачу на риск (как предсказывает теория). Этот подход был бы лучшим решением для формирования долгосрочных портфелей, когда обоснованный высокий риск, сопровождающийся высокой ожидаемой доходностью, это то, что нужно.

Помимо этого, концентрирование факторов должно снизить число пересечений акций в индексах/фондах и снизить взаимосвязь (корреляцию) между ними, а также между ними и индексами широкого рынка.

Снижение корреляции, возможно, будет основным преимуществом концентрированных портфелей (даже не доходность), так как оно позволяет формировать более эффективные оптимальные распределения активов, в которых не будет отдаваться предпочтение какому-то одному или двум факторам, как это часто бывает с предлагаемыми на рынке в настоящее время индексами (высокая корреляция между ними обесценивает диверсификацию и осложняет построение по-настоящему разнообразного портфеля).

Однако идея концентрации факторов пока не была реализована другими провайдерами индексов. Это связано со сложностями, возникающими при узких отборах акций в принципе и в отборе по факторам, в частности.

Концентрированный отбор будет снижать число акций в портфелях и диверсификацию, но главная проблема – не в числе бумаг, а в их свойствах. Узкая выборка несет риски включения в портфель «мертвых акций» - «вечных компаний малой капитализации», не имеющих перспектив из-за плохого качества бизнеса, акций с «обратным моментумом» (падающие акции обычно продолжают падать), «мертвых» компаний низкой волатильности (цена которых почти не изменяется), очень переоцененных компаний роста с низким качеством и т.д.

Мы решили эту проблему, предъявляя высокие требования к ликвидности акций в начальной выборке и применяя дополнительный отсев акций после отбора по базовому фактору.

Так, например, отбирая 10% (для малой капитализации – 15%) лучших акций по значениям базового фактора, мы дополнительно исключаем из полученной выборки 20% акций с худшим значением фактора качества бизнеса (Quality). Так мы исключаем компании, которые потенциально не могут в полной мере отразить избыточную доходность, связанную с соответствующим фактором.

В индексе «ДОХОДЪ Индекс глобальных акций малой капитализации» мы дополнительно исключаем 20% акций с худшим значением фактора импульса роста цены (Momentum), чтобы уменьшить влияние «обратного моментума», а затем окончательно концентрируем индекс на базовом факторе, исключая еще 10% акций с самой высокой капитализаций.

Возможную проблему с доминированием акций США (просто по числу компаний в начальной выборке) мы решили, установив ограничение на максимальный вес эмитентов из одной страны в 60% для всех наших индексов – это примерная текущая доля американских акций в глобальных индексах. Для устранения доминирования отдельных акций и усиления глобального характера портфелей мы также установили ограничение на максимальный вес одного эмитента в 3%. Указанные ограничения применяются при ребалансировках индексов. Между датами ребалансировок веса изменяются в соответствии с изменениями цен на акции, входящие в индекс.

Взвешивание по капитализации

На первый взгляд, идея концентрированных факторных портфелей должна сопровождаться взвешиванием акций по факторам. Однако теоретические соображения о различиях факторных и классических индексах, приведенные выше, поддержали наше желание поверить рынку относительно учета систематических факторов в капитализации компаний и дать хорошим акциям, отобранным по факторам, расти, пока они соответствуют сути фактора и не превышают максимальный вес на одного эмитента.

Так получился симбиоз факторного отбора акций и классического подхода к взвешиванию, сочетающий в себе преимущества обоих техник.

Мы дополнительно промоделировали все возможные варианты взвешивания и выбранный подход, по крайней мере, не хуже взвешивания по факторам и обычно имеет лучшее соотношение доходность/риск за счет меньшего риска (акции компаний с более высокой капитализацией, как правило, имеют меньший риск).

Результаты

Основываясь на академических исследованиях и нашей концепции глобального концентрированного факторного инвестирования, мы отобрали акции по приведенным выше правилам для трех факторов:

  • Низкой волатильности (Low Volatility) – индекс IRGLV – ДОХОДЪ Индекс глобальных акций низкой волатильности;
  • Малой капитализации (Small Cap) – индекс IRGSC – ДОХОДЪ Индекс глобальных акций малой капитализации;
  • Роста и качества (Growth&Quality) – индекс IRGQG – ДОХОДЪ Индекс глобальных акций роста и качества.

Первоначальная выборка представляет собой более 4000 акций, торгующихся на глобальных биржах, независимо от страны происхождения, с учетом возможности инвестировать в них безопасно и относительно дешево, а также независимо рассчитывать индекс, основываясь на возможностях калькулирующего агента (сейчас им является МосБиржа). Из этой выборки были исключены акции с числом бумаг в свободном обращении (free-float) ниже 10% и медианой дневного оборота менее $5 млн. за последние 365 дней. После такого отбора базовая выборка составила около 2000 акций из 36 стран.

Фактор недооценки (Value) мы оставили для будущей реализации, так как концепция концентрации в нем сталкивается с некоторыми серьезными проблемами, которые требуют более длительных исследований.

В остальном, выбор факторов основан на разных спектрах, в которых они реализуются. Мы пришли к выводу, что источники рисков и доходности этих факторов различаются в большей степени, чем в других, таких как Momentum и Dividend Yield (первый больше связан с фактором роста, второй – с фактором низкой волатильности и недооценки).

Факторы роста и качества используются вместе, так как это классическое сочетание позволяет снизить риск в факторе роста и немного оторвать фактор качества от Dividend Yield и Value, чтобы собирать более эффективные, с точки зрения отдачи на риск, совокупные факторные портфели. В конечном счете мы получаем здесь «качественный рост» и «растущие качественные компании», что само по себе может служить источником избыточной доходности.

3. Методики формирования факторных индексов

Ниже представлены схемы формирования наших концентрированных факторных индексов глобальных акций. Подробные методики отбора акций из расчета каждого фактора и значений индексов можно найти на нашем сайте:

 

Следующие изображения показывают, как различные факторы отражаются в финальных портфелях индексов. Уровень отражения каждого фактора здесь показывает степень влияния акций, обладающих соответствующими свойствами, на инвестиционный портфель в целом (например, больше или меньше в нем небольших компаний, акций с высоким или низким импульсом роста и т.д.). Нейтральный уровень отражает значения факторов для равновзвешенного индекса всех акций в первоначальной выборке. Портфель всех акций взвешен по их капитализации.

Цель выраженного отражения необходимых факторов в каждом портфеле в целом достигается. В портфеле малой капитализации (Small Cap) это не так заметно, но лишь потому, что нейтральный равновзвешенный портфель всех акций тоже хорошо отражает этот фактор. Разница, по сравнению с портфелем всех акций, взвешенных по капитализации, является очень существенной.

4. Исторические результаты

Исторические результаты всегда интересны инвесторам, но не должны являться базой для принятия решений. Самое главное – инвестиционный портфель должен реализовывать некоторую инвестиционную цель или идею.

Несмотря на то, что наша концепция строится на логических предположениях и академических исследованиях, достаточных для принятия решения об использовании/не использовании представленного подхода, бэктестинг (расчет истории) всегда является составной частью исследования и может быть полезен для понимания механики работы стратегий (особенно с точки зрения рисков).

Мы промоделировали отбор акций с ребалансировками два раза в год (в марте и сентябре) и рассчитали ценовые индексы и индексы полной доходности в период с 2015 по 2021 год. Такой период выбран с учетом технических и временных возможностей расчета. Это довольно трудозатратный процесс (первоначальная выборка изменяется, компании выходят на IPO, прекращают листинг акций, банкротятся, сливаются и поглощаются друг с другом, меняют тикер, расчет факторов требует очень многих детальных исторических данных и т.д.). Между тем, в представленный период попало много замечательных моментов: довольно большие снижения рынка в конце 2015-го и 2018 года, падение рынков в марте 2020-го, боковики в 2016-ом и 2018-2019гг. Эти события должны помочь понять механику действия факторных стратегий.

Диаграммы ниже показывают риски, доходности и отдачу на риск для трех наших факторных индексов, а также равновзвешенного портфеля из этих индексов в периоды с 2015 по 2021 годы, а также с 2015 года по январь 2020 года (до периода высокой волатильности и «бума» акций роста, связанного с COVID-19).

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Как можно увидеть, эффект концентрированного отбора выражается в росте риска (как и ожидалось). Отдача на этот риск, при этом, выглядит обоснованной, что с оговоркой на небольшой период расчета, согласуется с теорией (получением избыточной доходности, связанной с конкретными факторами, с поправкой на риск). Отношение доходности к риску для более широкого круга популярных индексов представлено на графике ниже.

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Динамика полной доходности (с учетом дивидендов) и характеристики наших факторных индексов, а также портфеля индексов с равными весами представлены на изображениях ниже.

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Вклад отдельных акций в доходность факторных портфелей индексов за последние 12 месяцев представлен на изображениях ниже. Эта информация может дать лучшее представление о том, как формируется доходность индексов.

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Благодаря концентрированному отбору по факторам, профиль корреляций факторных индексов выглядит предпочтительнее популярных аналогов. Это позволят формировать более разнообразные и эффективные мультифакторные портфели, сочетая наши индексы.

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

Исторические результаты показывают, что концепция концентрированных факторов может быть особенно полезной для формирования долгосрочных портфелей и инвестиционных профилей, способных принимать высокий риск. Различные сочетания наших факторных индексов вместе с другими инструментами, подходящими для ваших портфелей, позволяют тонко настраивать риск и ожидаемую доходность для реализации разнообразных инвестиционных целей.

5. Структура факторных индексов

Структура наших факторных индексов по секторам экономики и странам представлена на рисунках ниже. Ограничение на одну страну в 60% применяется только в даты ребалансировок (март и сентябрь) и меняется между ними в соответствии с изменением цен на отдельные акции.

Параметры концентрации портфелей индексов в сравнении с равновзешенным портфелем и различными популярными индексами представлены ниже. Более всего, пожалуй, выделяется концентрированный портфель малой капитализации (Small Cap), ни одна акция из которого не входит в MSCI All Countries World и S&P500. Он также является наименее концентрированным.

Источник: Refinitiv, УК ДОХОДЪ

6. Биржевые фонды УК ДОХОДЪ на основе факторных индексов

Самостоятельные инвестиции в описанные выше индексы и, тем более, в их сочетание, очевидно, затруднительны ввиду сложности доступа ко всем инструментам и их количества. Поэтому мы предлагаем инвесторам три биржевых фонда, которые будут пассивно следовать каждому из индексов.

  • GLVD - БПИФ ДОХОДЪ Глобальные акции низкой волатильности
  • GSCD - БПИФ ДОХОДЪ Глобальные акции малой капитализации
  • GQGD - БПИФ ДОХОДЪ Глобальные акции роста и качества

ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ

  • Листинг: Первого уровня на Московской Бирже
  • Торги: дневные и вечерние
  • Валюта торгов: RUB и USD (пока только для GLVD)
  • Маркет-мейкер: АТОН
  • Максимальные затраты: 0.99% в год. Для фонда GQGD (Growth&Quality) затраты до 1.29% (в ближайшее время планируется снижение до 0.99%)
  • Распределение доходов: Реинвестирование
  • Ребалансировка: март и сентябрь

Правила управления фондами доступны на нашем сайте:

Фонды должны быть доступны для покупки у любых брокеров. Обратитесь в поддержку своего брокера, если это не так.

Вся аналитика

 

Управляющая компания "ДОХОДЪ", Общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Поделиться:
 

Следующая публикация