20 ноября 2025 г. планируется IPO ДОМ.РФ. Тикер — DOMRF.
Ценовой диапазон определен как 1650 – 1750 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне 267 – 283 млрд рублей, без учета допэмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное
- ДОМ.РФ — один из крупнейших финансовых институтов с ориентацией на развитие жилищной сферы: финансирование строительства жилья и инфраструктуры, ипотека, секьюритизация ипотеки, арендный бизнес и т.д.
- Предельный объем размещаемых акций составляет 47.1 – 49.9 млрд рублей. Общая капитализация компании составит 314.1 – 332.9 млрд рублей с учетом допэмиссии. IPO пройдет по схеме cash-in — полученные деньги будут направлены на реализацию стратегии дальнейшего роста и развития бизнеса.
- По итогам 9 месяцев 2025 г. активы компании составили 5.8 трлн рублей. Наблюдается ежегодный рост процентных доходов: по итогам 2024 года — 617.1 млрд рублей (+120.8% г/г). Считаем, что по итогам 2025 г. процентные доходы вырастут до 877.9 млрд рублей. Аналогично ежегодному росту процентных доходов, ДОМ.РФ также удавалось наращивать чистую прибыль: за 2024 г. компания получила прибыль 65.8 млрд рублей (+39.2% г/г). Ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2025 г. составит 85.7 млрд рублей и продолжит расти в среднем на 15.7% ежегодно до 2030 года.
- Согласно принятой дивидендной политике, компания планирует направлять на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. По указному правилу, ожидаемая доходность ближайшего дивиденда за 12 месяцев составляет 15.1% от цены размещения.
- По нашим оценкам, верхняя граница цены размещения (1750 рублей) может предоставить инвесторам доходность выше среднерыночной — в пределах 36% годовых.
- По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг — оценка 17 из 20. За всю историю наших исследований IPO это самая высокая оценка.
О компании
ДОМ.РФ — один из крупнейших финансовых институтов, его деятельность ориентирована на развитие жилищной сферы для повышения качества жизни и доступности возводимого в России жилья путем создания продуктов и услуг в жилищной сфере и финансовом секторе для государства, бизнеса и розничных клиентов.
Компания создана в 1997 г. под названием «Агентство ипотечного жилищного кредитования» постановлением Правительства РФ для содействия проведению государственной жилищной политики. 100% акций ДОМ.РФ принадлежит Росимуществу.
ДОМ.РФ является оператором ряда государственных программ поддержки, запущенных по поручению президента РФ. Это «Льготная ипотека», «Семейная ипотека», «Дальневосточная ипотека» и пр.
ДОМ.РФ входит в ТОП-6 крупнейших финансовых организаций по объему активов и занимает лидирующие позиции на ключевых рынках присутствия:
- ТОП-1 на рынке секьюритизации ипотечных кредитов
- ТОП-1 на рынке арендного жилья
- ТОП-3 на рынке проектного финансирования
- ТОП-4 на рынке ипотечного кредитования
ДОМ.РФ объединяет банковский бизнес и небанковский бизнес, а также выполняет функции института развития, необходимые для содействия достижению стратегических целей государства в области жилищной политики.
Компания выделяет следующие направления деятельности.
- Проектное финансирование
- Ипотека и розничный бизнес
- Вовлечение земель
- Финансирование строительства инфраструктуры
- Арендное жилье
- Секьюритизация ипотечных портфелей
- Развитие лифтостроительной отрасли
Акционеры
На момент IPO 100% акций ДОМ.РФ принадлежит Росимуществу.
Облигации ДОМ.РФ
ДОМ.РФ реализует выпуски облигаций через разные компании, среди них:
- ПАО ДОМ.РФ (качество 7.5)
- ООО "СОПФ ДОМ.РФ" (качество 5.2)
- ООО "ДОМ.РФ Ипотечный агент" (качество 3.0)
- АО "Банк ДОМ.РФ" (качество 4.3)
Сейчас в обращении находится 111 выпусков облигаций ДОМ.РФ (в основном, секьюритизация ипотеки). В нашем сервисе «Анализ облигаций» представлены 100 из них.
Доходность относительно ликвидных выпусков составляет от 14.6% до 19.9%.
Кредитный рейтинг ПАО ДОМ.РФ:
АAA(RU) (прогноз “Стабильный”, АКРА от 07.07.2025),
ruAAA (прогноз “Стабильный”, РА Эксперт от 24.06.2025)
Показатель качества эмитента: 7.5/10 (высокий). Такой уровень качества является следствием высокой стабильности прибыли в прошлом, а также относительно невысокой доли резервов на возможные потери по ссудам в активах.
Все подробности об облигациях этого эмитента, включая отчет о кредитном качестве, вы всегда можете найти в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Облигации ДОМ.РФ в сервисе ДОХОДЪ «Анализ облигаций»
IPO
ДОМ.РФ выходит на рынок 20 ноября 2025 года. Тикер — DOMRF. Акции будут включены в раздел «Первый уровень» Списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской Бирже. Планируется разместить акции в объеме 47.1 – 49.9 млрд рублей. Общая капитализация компании составит 314.1 – 332.9 млрд рублей. IPO пройдет по схеме cash-in — полученные деньги будут направлены на реализацию стратегии дальнейшего роста и развития бизнеса.
Компания также установила lockup-период на 180 дней после размещения.
На данный момент стало известно, что якорные инвесторы намерены приобрести акции компании в ходе IPO на сумму более 10 млрд рублей, объем рыночного размещения составил не менее 20 млрд рублей.
Планы развития
ДОМ.РФ выделяет следующие ключевые стратегические направления развития:
- Развитие и масштабирование уникальных инструментов и инфраструктурных решений в жилищной сфере.
- Развитие банковского бизнеса на профильных направлениях в жилищной сфере и создание универсального предложения классических банковских продуктов и сервисов для розничных и корпоративных клиентов.
- Развитие цифровых продуктов, объединяющих инфраструктурные решения и сервисы в жилищной сфере, для государства, бизнеса и повышения эффективности собственных направлений деятельности.
Источник: ДОМ.РФ
Финансовые результаты
По итогам 9 месяцев 2025 г. активы компании составили 5.8 трлн рублей. Наблюдается ежегодный рост процентных доходов, которые по итогам 2024 года составили 617.1 млрд рублей (+120.8%). Ожидаем, что по итогам 2025 г. процентные доходы вырастут до 877.9 млрд рублей, на 42.3% выше по сравнению с 2024 г., а чистые процентные доходы будут расти на 14.2% ежегодно до 2030 года.
Источник: отчетность МСФО ДОМ.РФ, прогноз УК ДОХОДЪ
Около 10% доходов составляют непроцентные доходы, которые представлены, главным образом, в виде комиссионных доходов и агентских вознаграждений.
Предполагаем, что чистые непроцентные доходы по итогам 2025 г. составят 17.6 млрд рублей (+35.3%). Ожидаем, что рост непроцентных доходов до 2030 г. в среднем будет на уровне 17% в год.
Источник: отчетность МСФО ДОМ.РФ, прогноз УК ДОХОДЪ
Аналогично ежегодному росту процентных доходов, ДОМ.РФ также удавалось наращивать чистую прибыль. Так, в 2024 г. компания получила прибыль 65.8 млрд рублей, что на 39.2% больше, чем в 2023 г. (47.2 млрд рублей).
Ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2025 г. составит 85.7 млрд рублей, что на 30.3% выше, чем за 2024 г., и продолжит расти в среднем на 15.7% ежегодно до 2030 года.
Источник: отчетность МСФО ДОМ.РФ, прогноз УК ДОХОДЪ
Рентабельность собственного капитала (ROE) по итогам 2024 года составила 17.3%. Средний ROE за последние 3 года составляет 19.4%. Мы ожидаем средний ROE на уровне 22.9% до 2030 года.
Источник: УК ДОХОДЪ
Мультипликаторы публичных банков (1П 2025 LTM):
Источник: УК ДОХОДЪ
Оценка по мультипликаторам ДОМ.РФ свидетельствует о более высоком потенциале относительно среднего по сектору.
Помимо ROE следует рассмотреть показатель стоимости риска (CoR), который по итогам 9 месяцев 2025 г. составил 0.68%. Для сравнения, стоимость риска Сбера для аналогичного периода составляет 1.67%.
Стоимость риска (Cost of Risk, CoR) — коэффициент, отражающий общую стоимость управления рисками и убытками банка.
Чем выше уровень CoR, тем более значительными являются потенциальные потери, связанные с кредитным риском. Высокий уровень CoR часто свидетельствует о возможных проблемах с активами банка, такими как возросшая доля проблемной задолженности или недостаточные резервы на покрытие потерь.
На конец 9 месяцев 2025 г. сумма просроченных ссуд 90+ дней (NPL) составляет 1.1% от суммы кредитного портфеля и полностью покрыта созданными резервами. Коэффициент покрытия неработающих кредитов резервами — 185%.
Дивиденды
Согласно принятой дивидендной политике, компания планирует направлять на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. По указному правилу, ожидаемая доходность ближайшего дивиденда составляет 15.1% от верхней границы цены размещения.
Источник: ДОМ.РФ
Источник: прогноз УК ДОХОДЪ
Риски
- Жесткое денежно-кредитное регулирование Банка России, в случае его продолжительности, может вызывать замедление роста рынка кредитования и увеличение объема просроченных кредитов.
- Ужесточение требований регулятора относительно достаточности капитала и методов расчета собственных средств может неблагоприятно сказаться на развитии банковского сектора.
- Снижение спроса со стороны населения на жилую недвижимость и рост издержек застройщиков могут стать серьезным ограничением для старта новых проектов компании.
- Рост кредитных рисков в экономике может повысить уровень дефолтов в ипотечных портфелях и негативно повлиять на рентабельность секьюритизации для ДОМ.РФ.
Оценка
По нашим оценкам, верхняя граница цены размещения (1750 рублей) может предоставить инвесторам доходность выше среднерыночной — в пределах 36% годовых.
В определение оценки справедливой цены акции ДОМ.РФ мы закладываем уровень в один капитал к 2029 году. Потенциал роста будет складываться из переоценки по капиталу и росту самого капитала на этом отрезке.
По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг — оценка 17 из 20. За всю историю наших исследований IPO это самая высокая оценка. Предыдущим лидером был Совкомбанк с оценкой 15 из 20.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
