Интер РАО, одна из крупнейших российских электроэнергетических компаний, отчиталась о росте выручки по итогам 2018 года на 10,7%. За счет более медленного темпа роста расходов операционная прибыль увеличилась почти в полтора раза до 87,3 млрд. руб. Чистая прибыль Интер РАО, прибавила 31,1%, достигнув 71,7 млрд. руб.
В 2019-2026 гг. Интер РАО вступает в крупный инвестиционный цикл, связанный с программой модернизации энергомощностей. Капзатраты в рамках цикла могут составить порядка 300 млрд. руб. Большую часть необходимой суммы компания уже аккумулировала на своих счетах: кэш и краткосрочные инвестиции составляют 226 млрд. рублей. Таким образом, Интер РАО могла бы осуществлять модернизацию и одновременно увеличить дивидендные выплаты.
Дивиденды
Компания в прошлом году заработала около 70 млрд. рублей свободного денежного потока, но на дивиденды было направлено всего 11 млрд. рублей. При желании поднять капитализацию менеджмент мог бы значительно увеличить выплаты акционерам, но пока компания платит в качестве дивидендов лишь 25% от прибыли по МСФО. Мы ожидаем, что по итогам 2018 года дивиденды составят 17,7 млрд. рублей, что сформирует доходность в 4,2%, это ниже среднерыночного уровня. Низкая дивидендная доходность и невысокий коэффициент стабильности выплат не позволяют акциям Интер РАО пройти в портфель по дивидендной стратегии.
Оценка
Интер РАО стоит дешевле рынка по мультипликаторам P/E =5,7 EV/EBIT=3,7. Рентабельности капитала достаточно, чтобы попасть в портфель по стратегии Smart Estimate. Для реализации потенциала роста акций менеджменту нужно дать понять частным инвесторам компании, получат ли они когда-нибудь более щедрые выплаты, которые Интер РАО, безусловно, может себе позволить.
