Стратегия на мировых рынках акций: Япония. II полугодие 2019
Фондовый рынок Японии оказался в аутсайдерах по доходности за последние десятилетия, уступив в доходности мировому рынку акций на горизонте в 5, 10, 20 и 30 лет.
Стратегия на мировых рынках акций: Китай. II полугодие 2019
За последний год Китай оказался среди худших стран по доходности акций: индекс MSCI China потерял более 11%.
Восстановление рынка в начале 2019 года сменилось коррекцией в мае. Ключевые факторы, влияющие на китайский рынок акций:
1) Торговая война с США. Китайский рынок остро реагирует на политическое противостояние и введение новых пошлин на китайскую продукцию. В мае текущего года президент США Дональд Трамп предложил поднять пошлины с 10% до 25% на импорт из Китая на сумму $200 млрд и ввести дополнительные пошлины в 25% на импорт объемом $325 млрд. Фактор является сложно прогнозируемым, так как зависит от сиюминутных решений отдельных лиц: в любой момент страны могут как усугубить конфликт, так и подписать миротворческие соглашения.
2) Замедление экономического роста. Ожидается, что по итогам 2019 года рост ВВП Китая составит 6,3% в годовом выражении, что является слабейшим результатом с начала 90-х годов. На более сильное замедление роста может оказать влияние эскалация торгового конфликта с США.
Несмотря на негатив последних тенденций, на длительном промежутке времени китайский рынок акций показывал более привлекательную доходность. За последние 5 лет результат индекса MSCI China оказался близким к результату индекса MSCI World, в 21 веке Китай смог значительно превзойти мировой рынок по доходности.
Рост ВВП
В ближайшие годы ВВП Китая продолжит замедление роста. Прогноз МВФ предполагает, что темп роста экономики к 2022 году упадет с 6,6% до 5,8%, инфляция при этом ускорится с 1,9% до 2,9%. Мы согласны с макроэкономическими прогнозами по Китаю и ожидаем, что среднегодовой рост китайского ВВП и прибыли компаний составит 8,7%
Оценка по индикатору Цена/Прибыль (P/E)
Текущее значение показателя Цена/Прибыль составляет 11,2, что на 16,1 % выше среднего значения за последние 10 лет. Наша модель оценки предполагает, что рынок вернется к этому уровню в течение 7 лет, поэтому эффект от изменения P/E – негативный. Он снижает среднегодовую ожидаемую доходность рынка Китая на 2,5%.
Дивидендная доходность
На данный момент дивидендная доходность китайского рынка акций составляет 2,5%, что ниже среднего уровня за 10 лет. Показатель является частью ожидаемой доходности рынка акций.
Совокупная доходность
Доходность китайского рынка акций складывается из ожидаемого темпа роста прибыли компаний (номинального ВВП) на уровне 8,7%, дивидендной доходности в 2,4%, а также -2,5% от эффекта возвращения индикатора Цена/Прибыль к целевому уровню в течение следующих 7 лет.
В соответствие с относительным паритетом покупательной способности, мы ожидаем, что китайский юань в ближайшие 7 лет в среднем будет терять -1,4% относительно доллара. В результате ожидаемая доходность китайского рынка составляет 7,3%, что формирует рекомендацию Buy или держать долю рынка в портфеле выше стратегической.
Крупнейшие ETF на рынок акций Китая
Обзор является частью стратегии на мировых рынках акций
Зарегистрируйтесьи воспользуйтесь всемивозможностями аналитики.Это бесплатно.
зарегистрироваться
|
войти в RESEARCH TEAM