Стратегия на мировых рынках акций: Европа. II полугодие 2019

415

Нравится

Скопировать ссылку

С начала 2019 года рынок акций Европы начал восстановление, прибавив более 12% на фоне улучшения настроений на мировом рынке. За первые 5 месяцев года доходность индекса MSCI Europe ($) оказалась немного выше результата мирового рынка акций, который вырос с начала года на 11,1%. Благоприятно на европейских акциях сказалось изменение политики ЕЦБ, который принял решение отложить повышение ставок минимум до 2020 года и вернуть программу долгосрочного кредитования банков (TLTRO).

Долгосрочные результаты

По доходности за более долгосрочный период европейские акции значительно уступили мировому рынку акций. С 2007 года индекс рос среднегодовым темпом 2,3% против 6,3% у мирового рынка.

Низкую доходность европейского рынка мы связываем со следующими факторами:

1) Начало второй волны кризиса в 2011 году после слишком быстрого повышения ставок ЕЦБ и последовавших проблем долговых рынков периферийных стран Еврозоны, в частности Греции

2) Политика нулевых и отрицательных процентных ставок ведет к снижению маржинальности банковского сектора, который представляет наибольший вес (>17%) в индексе MSCI Europe.

3) Низкая доля IT-сектора в индексе акций на уровне 5,7% по сравнению с 22% в США. Отрасль показывала наибольший рост прибыли в последние 5 лет, дорого оцениваясь инвесторами.

Рост ВВП

В отличие от экономики США, после 2008 года Европа попала во вторую волну финансового кризиса, что привело к рецессии и снижению ВВП по итогам 2012 года. Последние несколько лет регион показывает устойчивое восстановление, однако МВФ ждет замедления роста с 2,1% в 2018 году до 1,6-1,7% в ближайшие 2 года. Главной угрозой экономическому росту служит рост торговых барьеров для европейских экспортеров со стороны США и замедление экономики Китая в результате торговых конфликтов. Международная организация предполагает, что инфляция в Европе может ускориться с 1,7% до 1,9% в ближайшие 4 года.

Мы ожидаем более медленный рост ВВП региона в 1,2%, и консервативный среднегодовой рост инфляции на уровне 1,2%. Таким образом, среднегодовой рост номинального ВВП в ближайшие годы составит 2,4%, что является приблизительной оценкой темпа роста прибыли компаний региона.

Оценка по индикатору Цена/Прибыль (P/E)

Текущее значение показателя Цена/Прибыль для рынка акций Европы незначительно превышает средний исторический показатель, который является целевым, и составляет 15. Наша модель предполагает, что текущее значение должно вернуться к этому уровню в течение 7 лет, что формирует ожидаемую среднегодовую доходность от фактора на уровне -0,2%.

Дивиденды

Дивидендная доходность рынка акций Европы находится выше средних исторических значений и составляет 3,6%.

Рынки акций мира по мультипликаторам

Совокупная доходность

Среднегодовой рост прибыли компаний Европы составит 2,4%, дивидендная доходность окажется на уровне 3,6%, изменение мультипликатора Цена/Прибыль сократит среднегодовую доходность на 0,2%, а изменение курса валюты увеличит показатель на 0,3%. Это формирует совокупную среднегодовую ожидаемую доходность рынка акций региона на уровне 6,1% в ближайшие 7 лет, что близко к средним историческим оценкам, формируя рекомендацию Hold. Мы рекомендуем держать долю Европы на уровне близком к стратегическому.

Крупнейшие ETF на рынок акций Европы

Обзор является частью стратегии на мировых рынках акций

Обзор рынка акций США

Вся аналитика

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.