Ритейлер Лента: от роста к зрелости

1042

Нравится

Скопировать ссылку

Третий ритейлер России по объему продаж Лента отчитался о росте выручки на 13,2% в годовом выражении по итогам 2018 года до 413,6 млрд руб. Это стало слабейшим результатом в современной истории компании. Операционная прибыль ритейлера упала на 5,8% до 24,1 млрд. руб, чистая прибыль снизилась на 11,1% до 11,8 млрд руб.

Сейчас компания осуществляет смену модели развития, переходя от стадии роста к зрелости. Капитальные затраты Ленты снизились на 20% до 22 млрд. руб, в следующем году компания планирует их сокращение до 15 млрд. руб., в результате чего, ритейлер начнет получать свободный денежный поток, который позволит ей сокращать долг и возвращать средства акционерам.

Дивиденды
Лента еще ни разу в своей истории не платила дивиденды, при этом руководство компании неоднократно упоминало дивиденды в качестве одного из средств распределения капитала между акционерами. Лента ожидает, что возможные изменения в корпоративной структуре будут реализованы в 2019г, что позволит рассматривать возможность дивидендных выплат с начала 2020г. Свободный денежный поток Ленты в следующем году превысит 10 млрд. рублей, что позволит без труда выплатить акционерам 3,5 млрд. руб (25% от ожидаемой прибыли по МСФО). Дивидендная доходность к текущим ценам в таком случае составит 3,5%.

Компания не входит в наши активные портфели акций.

Оценки

Рынок жестоко отреагировал на смену стратегии Ленты. Если последние 4 года компания оценивалась в 20-30 годовых прибылей, то сейчас коэффициент P/E составляет 8,7, что лишь немного дороже среднерыночного уровня. С учетом долга компания также стоит немного дороже рынка (EV/EBITDA = 6, EV/EBIT =8,2), что не позволяет ей попадать в стратегии, рассчитанные на недооценку.

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.