Назад
Статьи об инвестировании в блоге "ДОХОДЪ" Читать
Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова
Готовые инвестиционные решения
Готовые инвестиционные решения
Посмотреть
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Войти
Ваши идеи по улучшению сервиса
Ваши идеи по улучшению сервиса
Поделиться
Назад

2MIN BOND: Промомед ДМ / 1.4 года (погашение) / ~12%

163

ГК «Промомед» – крупная фармацевтическая компания, участник системы обеспечения национальной лекарственной безопасности страны. Основная производственная площадка компании – завод «Биохимик».

В этой статье мы изучаем качество эмитента и его бумаги с полугодовой выплатой купонов ISIN: RU000A103G91. 
В скором времени можно ожидать свежие выпуски облигаций эмитента.

Кредитный рейтинг:

Качество эмитента (QUALITY) – высокое (6.5/10)

Высокое качество формируется за счет высокого ROE и умеренно высокой долговой нагрузки. При этом стабильная прибыль компании оказывает положительное влияние на оценку.

Промомед ДМ. Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ

Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК «ДОХОДЪ»

Общая оценка качества бизнеса (OUTSIDE QUALITY) – «высокая» (6.6/10)
«Относительно» высокий уровень долговой нагрузки NetDebt/Equity (3.2/10) в полной мере компенсируется высокой рентабельность ROE (7.0/10), стабильная прибыль компании (8.0/10) формирует высокую оценку качества бизнеса.

Качество баланса и прибыли (INSIDE QUALITY) – «сильно выше среднего» (6.43/10)
Более детальный взгляд на деятельность компании, выявляет ряд проблем с точки зрения прибыли, остальные показатели находятся в норме.

  • Качество прибыли — «выше среднего» (5.66/10) 
    Основная часть прибыли компании которая позволяет оставаться рентабельной - формируется через прочие доходы, а именно через премии полученные от поставщиков.

    Уменьшение доли себестоимости продаж в 2022 году (по итогам 9 мес.) вместе с хорошей динамикой роста прибыли оказывают положительное влияние на показатели рентабельности, но рост коммерческих расходов практически нивелирует полученные преимущества.

    Компания не раскрывает отчет о движении денежных средств в промежуточной отчетности. По итогам 2021 года высокая себестоимость (платежи поставщикам) и рост финансовых расходов привели к отрицательному операционному денежному потоку. В целом, компания имеет возможность формировать положительный денежный поток, но мы накладываем штраф на качество прибыли за его отрицательные значения в 2021 году при отсутствии свежих данных.
  • Качество баланса — «высокое» (7.18/10)
    Высокая долговая нагрузка компании в совокупности с низкой долей краткосрочного долга формирует рейтинг устойчивости «ниже среднего» (4.5/10). Можно сказать, что высокие показатели ликвидности (9.7/10) компенсируют недостатки устойчивости.

    Однако, стоит отметить, что высокий рейтинг ликвидности обеспечивается в основном относительно большой долей финансовых вложений (~35% от NetDebt), большая часть которых представлена выданными займами дочерним компаниям. Это не очень хорошая характеристика баланса с точки зрения кредитоспособности компании.
     

    Если исключить такие активы из оценки показателей ликвидности, то ее рейтинг для Промомед ДМ снизится с 9,7 до 7 в основном за счет моментальной ликвидности (снижение с 10 до 1).

    Учитывая низкий уровень краткосрочного долга, по нашему мнению, эта ситуация не является критической.

             Компания качественно и на постоянной основе публикует отчетность, поэтому в данной категории штраф не накладывается

Оценка доходности – «оценена справедливо»

Промомед ДМ: альтернативные инструменты с такими же параметрами или лучше. Источник: УК ДОХОДЪ

Альтернативные инструменты (с такими же параметрами или лучше). Источник: УК «ДОХОДЪ» 

Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что их доходность близка к справедливой. Она немного выше средней среди альтернатив, что объясняется относительно небольшим размером компании, особенностями финансовых вложений и низкой валовой рентабельностью.

  • Данные облигации формируют премию к доходности депозитов (на похожий срок) после учета налогов в размере около 3%.
  • Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций снизится примерно на 2.4%. Вы не будете нести рыночный риск, если держите облигацию до погашения.

  • Риск реинвестирования: за счет реинвестирования будет формироваться около 4% от эффективной доходности (низкий уровень). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 11.2-12%.

Роль в портфеле

Эти облигации Промомед ДМ на текущий момент входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса анализа облигаций.

Они больше всего подходят для диверсификации портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций. Отлично будут смотреться как дополнительная бумага для увеличения доходности одной из ступеней лестницы облигаций, вместе, например, с аналогичными по сроку бумагами Альфа-Банка (RU000A1036E6, ~9,2%).

========

Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Читайте также:

и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу

 

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

  • НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

    Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

    При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

    Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Читайте также

Наши социальные сети

Читайте и смотрите наши материалы там, где вам удобнее