Вместо подведения итогов инвестиций
Пост об итогах 2020 года немного запоздал из-за запуска нашего дивидендного БПИФа (DIVD ), но зато это дает нам возможность больше написать о то том, как вообще подводить итоги инвестиций.
База знаний
После запуска нашего первого биржевого фонда вы задали нам множество правильных вопросов. Большинство из них касаются ETF как инвестиционного инструмента вообще и часть - особенностей нашего фонда DIVD. В этой большой статье мы постараемся дать полные и честные ответы на них.
Это будет лонгрид, поэтому тут необходим небольшой путеводитель. Вот список вопросов, ответы на которые вы сможете прочитать ниже:
Паевые инвестиционные фонды в России являются обособленным имущественным комплексом без образования юридического лица, и поэтому не являются субъектом налогообложения по налогу на прибыль (разъяснение МинФина).
Налогообложение прибыли возникает у пайщиков при продаже, погашении паев или выплате дохода с учетом действующих и применимых для каждого конкретного лица налоговых ставок и льгот.
Таким образом, российские инвестиционные фонды могут получать и реинвестировать полные суммы дивидендов и процентов, полученных от российских компаний, а также реализованной прибыли, возникающей при ребалансировках или иных операциях.
Но есть особенности…
Получаемые фондом дивиденды и проценты в некоторых случаях могут облагаться налогом у иностранного источника (например, от 10 до 30% для выплат, получаемых от эмитентов, зарегистрированных в США), поэтому нужно внимательно относиться к получению выплат от фондов (особенно инвестирующих в акции компаний США и не зарегистрированных в США), учитывая возможное двойное налогообложение (у источника и с полученных вами выплат).
В последнем случае следует выбирать фонды, где двойных налогов не возникнет или фонды, реинвестирующие дивиденды (например, зарегистрированные в Европе или России).
Следующая сложная картинка может помочь определить путь исследования налоговой эффективности различных фондов, когда это может быть особенно важным (оригинал картинки в большом разрешении см. здесь).
ВНИМАНИЕ! Здесь и далее по тексту необходимо учитывать, что налоговые аспекты гораздо более разнообразны, чем описание в этой статье, особенно, если речь идет о различных налоговых юрисдикциях и инвестировании в инструменты в таких юрисдикциях. Поэтому более подробный разбор налогов достоин отдельного большого рассказа.
Большинство ETF, зарегистрированные комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) подлежат тем же налоговым требованиям, которые применяются к корпорациям, за исключением того, что они имеют право на вычет выплаченных дивидендов, что позволяет избежать двойного налогообложения (чуть подробнее об этом читайте, например, тут).
Таким образом почти все ETF в США вынуждены выплачивать акционерам все поступления и все реализованные доходы (например, при ребалансировках и покупке/продаже активов при вводах/выводах средств) не реже одного раза в год.
В ином случае биржевые фонды в США (и в некоторых других странах) все равно должны были бы заплатить налог на все поступления и реализованную прибыль.
Поэтому распределение доходов, полученных фондами в США, приносит пользу держателям паев за счет минимизации общих налогов. Поскольку такие фонды, как правило, облагаются налогом по ставке, эквивалентной максимальной ставке личного налога, любой доход, удерживаемый паевым инвестиционным фондом, обычно облагается большим налогом, чем если бы он облагался налогом у индивидуального инвестора-американца (не говоря уже о возможностях специальных счетов типа плана 529, 401(k), IRA и пр. - все то, во что со временем эволюционируют наши ИИС).
Таким образом у большинства ETF в США нет выбора, то есть нет опции реинвестировать получаемые дивиденды без налогов.
При наличии такой опции ETF разделились бы по инвестиционной цели - предназначенные для долгосрочного роста (тогда нужно реинвестировать дивиденды) или для получения периодических выплат (тогда нужно выплачивать дивиденды).
Для большей конкретизации решения необходимо учесть налоги и выбрать схему с их минимальной величиной (см. ответ на вопрос 1).
Когда такая возможность есть, точно так и происходит. Те же провайдеры, в частности, BlackRock, предлагая ETF в юрисдикции Ирландии или Германии, почти всегда предлагают их с опцией реинвестирования.
Причины - отсутствие налога на получаемые фондом дивиденды и реализованную прибыль и возникающее в некоторых случаях двойное налогообложение выплат (например, для акций США получаемые европейским или российским фондом дивиденды снижаются на налог от 10 до 30% у источника + налог на доход при получении выплат от фонда). В целом, по этим же причинами такой же подход применяется и в России.
Таким образом, вам могут не подходить фонды, выплачивающие доход. Это может быть связано с вашими инвестиционными целями (прежде всего, для долгосрочного роста капитала, когда вам не нужен периодический доход) и учетом налоговых особенностей (см. ответ на первый вопрос). Поэтому, даже когда вы инвестируете за рубежом, часто стоит обратить внимание на ETF, выпущенные в Европе и реинвестирующие доходы.
Итак:
Затраты российских фондов акций сейчас составляют в среднем около 1% (свежий обзор БПИФов от МосБиржи). Насколько это существенно?
Это немало, но и не слишком много.
Давайте посчитаем остаются ли здесь преимущества и при этом не будем учитывать затратный подход (расходы управляющей компании на листинг, маркет-мейкера, операционные и маркетинговые расходы и тоже самое для регистратора). Сосредоточимся на индивидуальном инвесторе и его интересах.
Во-первых услуги не бывают бесплатными.
Вы всегда каким-то образом за них платите - напрямую или косвенно. Инвесторы заботятся о затратах, особенно когда могут легко сравнить их с доступными инструментами и самостоятельным инвестированием. В случае биржевых фондов - это достаточно легко. Поэтому слишком большие затраты будут быстро обнаружены рынком, информация о них распространится и спрос на фонды с такими затратами упадет.
В связи с этим, провайдеры фондов ищут компромисс между величиной и быстротой заработка и возможностями заинтересовать инвесторов. Многие фонды просто не появляются в России из-за молодости и узости рынка, ограниченности спроса на определенные инвестиционные идеи и реализацию определенных инвестиционных целей - прогнозируемый объем фондов требовал бы слишком больших затрат на окупаемость.
Оптимальный уровень затрат (такой компромисс) в конечном итоге определяется рынком. Если интерес инвесторов при данном уровне затрат достаточен для экономически выгодного существования фонда (с учетом ожидания провайдеров и инвесторов), фонд будет запущен. Со временем этот компромисс изменяется под действием конкуренции, изменения регулирования, инфраструктурных затрат, объема рынка и прочих факторов - изменяется и объем затрат. Такая динамическая система - не все происходит сразу.
Во-вторых, каждый инвестор может определить для себя стоимость передачи всех функций по управлению портфелем управляющей компании.
В оценку такого времени входит время на мониторинг, ребалансировку, реинвестирование дивидендов и поддержание дисциплины стратегии фонда, если она подходит для реализации инвестиционной цели инвестора. Это субъективная цифра.
Для инверторов, которые готовы и имеют возможность реализовывать самостоятельно все используемые стратегии она условно равна нулю (условно, так как существуют другие причины использовать фонды, например, налоги). Давайте предположим, что 0.3-0,4% в год это разумная цифра для инвесторов, которые не имеют времени или возможностей на реализацию стратегии конкретного фонда, который подходит для их инвестиционных целей. Отлично, если рынок дает лучшие предложения, но это было бы уже неплохо.
Затраты вокруг 0.3%, а иногда и выше, вы понесете почти в любом случае при самостоятельных инвестициях, схожих по стилю управления с большинством фондов. Это затраты на покупку, продажу (при каждом случае ввода/вывода, включая дивиденды), хранение активов, прочие расходы, в том числе "вшитые" в побочные продукты.
Еще около 1% может уйти на налоги от дивидендов/процентов и реализованной прибыли при ребалансировках (в некоторые годы последний налог может составить и более существенный объем). И здесь важно, как долго вы инвестируете и используете ли налоговые преимущества долгосрочного инвестирования.
Если вы держите паи более трех лет и такие паи предусматривают реинвестирование всех поступающих доходов и реализованной прибыли, то обычно можете воспользоваться льготой на долгосрочное владение ценными бумагами (не платить НДФЛ после продажи паев) и никогда не заплатить налоги на дивиденды, проценты и прибыль с ребалансировок.
Это работает и для ИИС типа «А», если перевести активы при закрытии счета ИИС на обычный брокерский счет. При ИИС типа «Б» после выполнения всех условий инвестирования вы также не заплатите такой НДФЛ. В этом случае вы пользуетесь всеми преимуществами реинвестирования полных сумм дивидендов и прибыли без налогов.
Обо всех налоговых льготах смотрите на сайте Московской биржи.
Таким образом мы получаем условный диапазон затрат для фондов акций в 0.7-1.7%, который может быть разумным - далее действуют рыночные факторы - эффект масштаба, текущее регулирование, конкуренция, фиксированные (инфраструктурные) затраты фондов. Если все эти факторы влияют на рынок правильно, то затраты фондов со временем снижаются и могут снижаться и после достижения нижней границы указанного диапазона (мы это можем наблюдать на примере последних 2-3 лет).
В этом смысле рынок российских биржевых фондов молодой и только начал этот путь.
Мировой опыт
Мировая практика подтверждает, что затраты фондов акций вокруг 1% в целом являются неким начальным компромиссом между провайдерами фондов и инвесторами.
Движение ниже или даже ниже 0.5% объясняется совокупностью благоприятного действия различных факторов - от регулирования, эффекта масштаба и особенностей финансового рынка отдельных стран, до доминирования при продаже фондов финансовых консультантов, а не банков и брокеров. Часть из этих факторов в руках регулятора - в нашем случае Банка России.
Morningstar в этом отличном исследовании затрат фондов посчитал медианные взвешенные по объемам активов затраты по различным типам инвестиционных фондов в 26 странах. На картинке ниже - затраты по фондам акций.
Синие линии - фонды, созданные по законодательству соответствующей страны.
Красные линии - фонды, доступные для покупки (то есть и иностранные тоже).
Как видите, только в нескольких странах рынку удалось (где-то в силу законодательства, где-то из-за большого объема рынка) снизить общие средние затраты ниже 1%.
Основной рецепт снижения затрат - рост объемов фондов, развитие инфраструктуры, ограничение или запрет надбавок при покупке и самое сложное - хотя бы частичное смещение дистрибуции (основных каналов продаж) с банков и брокеров к независимым финансовым советникам (в США, Швейцарии и Великобритании дела обстоят именно так).
Мы надеемся, что в России на данном этапе инвесторы оценят удобство инвестирования и налоговую эффективность и мы, все вместе, придем к более эффективному рынку с затратами, которые в полной мере удовлетворят все стороны.
Нам часто задают этот вопрос относительно фонда DIVD, хотя он (вопрос) поставлен не совсем корректно. Поэтому, отвечая на него, мы хотим уточнить саму формулировку утверждения о том, что затраты относятся только на поступающие дивиденды. Это не так. Он также не относятся только на рост капитала или на что-то еще. Каждый инвестор будет смотреть на них по своему:
Дивидендная доходность любого нашего фонда указывается в файле стратегии фонда – раздел «Параметры фонда» (вот пример, для фонда в DIVD).
Ее принято определять на предыдущие и следующие 12 месяцев. Первый показатель является историческим и отражает объективные показатели прошлого. Второй – прогнозы относительно дивидендов по каждой акции, входящей в фонд на ближайшее будущее - его можно найти в нашем сервисе «Дивиденды», обновляемом почти ежедневно. Для этого введите в поиске IRDIV (это индекс, которому следует фонд) или нажмите на «индексы» справа от строки поиска.
Дивидендную доходность фонов других провайдеров бывает не так просто найти. Но в скором времени раскрытие этого параметра как и базовых характеристик фонда, таких как стандартное отклонение, бета, P/E, P/B и пр. станет общепринятой практикой.
Помимо очевидного эффекта масштаба (почти любой фонд в США может рассчитывать на объем от сотни миллионов до десятков млрд. долларов - в России самый крупный БПИФ имеет объем всего около $300 млн.) стоит посмотреть на инфраструктурные особенности ETF в США.
Дополнительным и важным преимуществом ETF в США является наличие у них возможности предоставлять активы в заем брокерам (как правило, не более 50% активов), которые используют их в маржинальный сделках клиентов (например, когда они хотят открыть короткие позиции).
Это в целом может увеличивать доходы фондов и окупать часть комиссий за управление. Однако большую часть этих доходов, ожидаемо, получают сами провайдеры ETF (могут составлять до 0.4% в год от активов фонда).
Многие из них являются агентами по кредитованию ценными бумагами. Крупнейшие провайдеры часто предоставляют ссуды ценными бумагами внутри своей группы компании. Так поступают все компании "большой тройки" - BlackRock, Vanguard и State Street. Так они формируют дополнительный доход и могут позволить снизить комиссию за управление. Здесь есть риски, связанные с обеспечением, риск-менеджментом и конфликтом интересов, но их принято считать незначительными.
При этом сама возможность давать ценные бумаги в заем не так важна, если не брать в расчет действительно большой брокерский рынок в США, формирующий большой спрос на такие операции. Фонды имеют возможность передавать в заем ценные бумаги стоимостью до $2.3 трлн. каждый день.
Такая возможность в теории доступна и для российских фондов, но из-за определенных инфраструктурных проблем, ей сложно воспользоваться в полной мере. Кроме этого, российский брокерский рынок пока не может обеспечить необходимый спрос на займы достаточного числа активов. То есть даже в случае наличия такой возможности в полной мере, дополнительный доход был бы ограничен.
Итак, если вы видите ультра низкие затраты фондов в США (скажем, ниже 0.2%), то это означает, что такие фонды 1) огромны по объему; 2) пользуются преимуществами ETF над обычными фондами (то есть пассивные/индексные); 3) их активы пользуются спросом у брокеров.
Если это не так, то затраты, как правило, будут выше.
Первый и третий пункты пока недоступны российским фондам. Отсюда и более высокий уровень затрат даже с учетом будущей конкуренции и ожидаемого провайдерами эффекта масштаба.
Затраты фондов будут снижаться по мере развития рынка, но останутся выше, чем в США. Это нормально и это нужно принять. Учитывая, что, как правило, ETF в США выплачивают дивиденды и реализованную прибыль (хотя для вашей инвестиционной цели это, возможно, не нужно), формируемые налоговые выплаты во многих случаях можно включить в затраты фонда и они уже не будут настолько низкими.
Отвечая коротко, - если вам удобно (есть возможность и время) инвестировать самостоятельно, то это, при прочих равных, может быть выгоднее - также как самому сшить пиджак вместо его покупки.
Фонды - не панацея и вам ничего не мешает инвестировать самостоятельно, если объем активов, направляемый на реализацию данной инвестиционной стратегии, достаточен для покупки акций в нужных долях и в количестве, на которое не оказывает сильное влияние брокерская и депозитарная комиссии, а налоговые преимущества для вас не существенны (о них читайте выше).
Однако фондам платят за то, чтобы они делали то, что вы по каким-то причинам делать не хотите или не можете. В дополнение к этому, часто, есть приятные налоговые преимущества.
Для самостоятельного следования стратегии фонда вам часто нужно соблюдать дисциплину и внимание - скорее всего, нужно выделить отдельный счет, необходимо следить за ребалансировками и поступающими дивидендами и немедленно реинвестировать их в соответствии с текущими долями в бенчмарке. Вам нужно удерживать себя от покупок инструментов, которые по вашему собственному мнению более перспективны, чем те, что входят в фонд - нужно соблюдать именно те веса, что есть в бенчмарке - не продавать, не сокращать и не увеличивать позиции на новостях и в разных рыночных ситуациях.
Другими словами - почти никто не будет повторять структуру фонда. Если у вас есть собственные мнения по акциям и вы не хотите передавать управление фонду, то вы в лучшем случае будете использовать его как бенчмарк для вашего портфеля (не следовать ему, а пытаться улучшить) - это называется активное управление. Если оно вам подходит и налоговые преимущества для вас несущественны - используйте его.
Структура инвестиционных фондов почти всегда доступна на сайте управляющей компании. Мы раскрываем полный состав каждого нашего фонда ежедневно на предыдущий день (в файле Excel под диаграммой структуры – пример для фонда DIVD ). Общее число паев также доступно на нашем сайте.
Цена на основе чистых активов фонда (iNAV)
Число акций каждого эмитента, купленное фондом, умноженное на текущую цену каждой акции и сложенное с остатком денег в фонде и деленное на число паев в каждый момент времени составляет справедливую стоимость одного пая. К счастью, ее не нужно специально считать. Для биржевых фондов Московская биржа рассчитывает эту стоимость (называемую iNAV ) каждые 15 секунд. Например, iNAV фонда DIVD имеет код DIVDA и доступен по этой ссылке и в торговых терминалах в реальном времени.
Для обычных (не биржевых) фондов существует только одна цена – точная справедливая цена на вчера. Это гарантирует абсолютную ликвидность (по ней можно купить или продать сколько угодно паев), но не гарантирует точную рыночную цену на «прямо сейчас».
Рыночная цена пая биржевого фонда
Рыночная цена пая биржевого фонда может отличаться и обычно отличается от справедливой в большую или меньшую стороны. Это происходит под влиянием спроса и предложения, а также условий ликвидности каждого отдельного фонда и инструментов, в которые он инвестирует.
На полностью свободном рынке с ограниченной ликвидностью отдельные сделки могут происходить далеко от справедливой цены – и если это отличие существенно по размеру и направлено в невыгодную сторону, то для вас как инвестора – это плохая новость.
Чтобы ограничивать подобные события управляющая компания и биржа могут заключать договор с маркет-мейкером, который обязан выставлять заявки на покупку и продажу с небольшим спредом (в. России обычно 0.3-0.6%) относительно справедливой цены в каждый момент времени работы маркет-мейкера.
Диапазон отклонений рыночной цены от справедливой можно оценивать с помощью некоторых сайтов-агрегаторах информации об ETF, например этом. В скором времени мы также будем публиковать эту информацию на страницах наших фондов (Банку России также следует ввести требования к управляющим компаниям раскрывать такую информацию).
Для России в настоящий момент периодическое наличие отклонений в обе стороны до 0.5% для фондов акций может считаться приемлемым. При этом важно как часто вы совершаете операции покупки и продажи данного инструмента. При частых сделках отклонение в 0.2% не в вашу сторону может быть большим для вас. При долгосрочных инвестициях даже отклонение в 1% может быть не столь существенным (хотя, без сомнения, все же неприятным).
Следует также учитывать, что для фондов, инвестирующих в более сложную корзину инструментов (например, облигации, еврооблигации, товары и пр.), которые отличаются относительно низкой ликвидностью, дисконты и премии более корректно рассчитывать от среднего рыночного спреда между ценой покупки и продажи. Например, если спред составляет 0.8%, а номинальная премия - 1%, то реальную премию более правильно рассчитать как 0.2%.
Другими словами, для таких фондов ценообразование является более сложным (сложнее определить справедливую цену в конкретный момент времени) и здесь всегда нужно быть готовым к наличию относительно высокой премии или дисконта.
Роль маркет-мейкера
Наличие маркет-мейкера и набор его обязанностей определяют возможность появления существенных отклонений рыночной цены от справедливой (iNAV ). В связи с этим важно, в каком уровне листинга торгуется фонд.
Например, первый уровень листинга требует, чтобы маркет-мейкер при необходимости (наличия такого спроса и предложения) купил и продал паи фонда в течение основной торговой на сумму не менее 50 млн. руб. или был в рынке не менее трех четвертей времени торгов.
Третий уровень листинга не предусматривает обязанности по привлечению маркет-мейкера, поэтому, при прочих равных, отклонения рыночных цен от справедливых здесь будут выше.
Правила нашего фонда DIVD предусматривают обязанность маркет-мейкера находиться в рынке не менее чем в течение 394 минуты (около 6.5 часов) в течение одного торгового дня и совершать операции на сумму не менее 50 млн. руб. (в случае наличия такого спроса и предложения).
Требования, предъявляемые Московской Бирже для включения фонда в тот или иной уровень листинга можно узнать по этой ссылке.
Всегда используйте только лимитные заявки
При этом инвесторам следует во всех случаях использовать лимитные заявки при покупке или продаже любых ценных бумаг. Лимитные заявки предусматривают указание числа лотов и цены операции. Указывая цену, инвестор не сможет совершить операцию по иной цене, например, по случайному выбросу рыночной цены вверх (это иногда случается в самом начале торгов, если заявки маркет-мейкера еще отсутствуют в системе).
Кроме этого, старайтесь избегать операций в самом начале и самом конце торгового дня, когда большие покупатели и продавцы (включая маркет-мейкера) могут отсутствовать на рынке и цена может быть менее привлекательной.
БПИФ/ОПИФ. Ценообразование
Основная разница между БПИФ и ОПИФ заключается в ценообразовании.
Очевидно, что первый расчет удобнее для инвесторов, однако рыночная цена БПИФ редко бывает точно равна СЧА и иногда вам нужно будет заплатить премию при покупке и дисконт при продаже пая.
Такие премии и дисконты вместе с комиссией брокера и депозитария можно считать аналогом скидок и надбавок в ОПИФах (когда они предусмотрены правилами фонда). Впрочем, если размер премии постоянен, ей иногда можно пренебречь (но такой гарантии нет).
При этом многие ОПИФы не предусматривают скидок при покупке, а надбавки при продаже часто устанавливаются нулевыми после определенного срока удержания пая (например, после 365 дней).
БПИФ/ОПИФ. Затраты
Прямые прописанные в правилах затраты БПИФ, как правило меньше, чем в ОПИФ вследствие воздействия следующих факторов:
При этом не следует считать БПИФ по умолчанию более дешевым вариантом.
БПИФ/ОПИФ. Налоги
В России в отличие от США разница в налоговой эффективности между БПИФ и ОПИФ является очень небольшой.
В США большинство ETF должны выплачивать акционерам всю прибыль (не только полученные дивиденды, но и, например, прибыль от разбалансировок и просто от продажи активов при погашении паев), а значит во многих случаях эта прибыль будет подлежать налогообложению, что не выгодно долгосрочным инвесторам.
В России и во многих европейских странах этой проблемы нет. Здесь фонды не являются субъектом налогообложения по налогу на прибыль (см. ответ на вопрос 1) и потому полученные дивиденды и прибыль от внутренних операций могут полностью реинвестироваться без налогов.
Существенная разница между БПИФ и ОПИФ заключается в основном в налоговой эффективности при ребалансировках:
Последнее преимущество ОПИФ имеет серьезное ограничение, заключающееся в том, что обмен ОПИФов часто доступен только внутри одной управляющей компании (а также скидки и надбавки отсутствуют или минимальны) и многим инвесторам это может не подходить психологически или из-за снижения "свободы маневра", но в рамках правильных и недорогих комплексных продуктов это может работать хорошо.
Вот пример существенной экономии на налогах при ребалансировке портфеля ОПИФов.
БПИФ/ОПИФ. Операции на ИИС
В настоящие момент законодательные требования не позволяют покупать произвольные ОПИФы на брокерский счет, если они не торгуются на бирже (большинство не торгуется). Это означает, что нельзя собрать портфель ОПИФ для счета ИИС (исключение - счет доверительного управления). В теории можно открыть счет ИИС для покупки только и исключительно одного фонда, но это, очевидно, никому не нужно.
Эта ситуация, возможно, изменится в ближайшее время.
БПИФ vs ETF
БПИФ и ETF (exchange-traded fund) - это одинаковые по смыслу (и прямому переводу), но немного разные по регулированию фонды. Очевидно, что регулирование в России более молодое (и немного "сырое") чем в Европе и США, но в целом ценообразование на обычные фонды акций на российских биржах (особенно в пером эшелоне) сейчас удовлетворительное.
Наиболее яркими недостатками российских фондов являются слабость требований к обязательному раскрытию информации. И хотя в ближайшее время эта ситуация будет улучшаться, введение таких инструментов как единый стандарт предоставления ежедневных данных о структуре фонда, единая метрика уровня рисков и предоставления информации о доходности фондов были бы очень полезны для развития рынка.
Так как в России в скором времени для широкого круга инверторов могут стать доступны ETF американских и европейских провайдеров, вот на что нужно обращать особенное внимание:
Инвестиционный фонд - это просто имущественный комплекс (в частности, поэтому он не платит налог на прибыль и дивиденды) и он не может ничего делать сам. Управляющая компания - осуществляет управление фондом согласно инвестиционной декларации, Регистратор - регистрирует права на паи фонда, Специализированный Депозитарий - хранит имущество фонда и следит за выполнением инвестиционной декларации.
Хотя управляющая компания и организует всю инфраструктуру при запуске фонда, ее можно поменять, что и происходит (по решению Банка России) в случае, если она не справляется со своими обязанностями или испытывает финансовые трудности. За этим следит Банк России (как регулятор) и Специализированный депозитарий (как контролер исполнения инвестиционной декларации). В случае ликвидации фонда его активы реализуются, а деньги возвращаются пайщикам.
Вот несколько важных регуляторных требований к российским фондам:
Поэтому активы биржевых фондов достаточно защищены. Любые проблемы, которые можно придумать, будут связаны с мошенничеством – уголовно наказуемым преступлением и, пока, в открытых фондах в России таких случаев не происходило, а когда случались иные проблемы у управляющих или брокеров (включая отзывы лицензий), открытые фонды никогда существенно не страдали.
Операционные риски
Конечно, есть еще и операционные риски управляющих компаний - менеджеры могут случайно нажать не те кнопки, купить или продать бумаги в неверном объеме, плохо следовать индексу или изменять свои активные стратегии, не нарушая при этом правил фонда и т.п.
В этом случае, общим подходом может являться следующий: фонды с активным управлением с точки зрения операционных рисков несколько более рискованные, чем пассивные. Хотя в последних могут встречаться похожие проблемы, большее число ограничений, как правило, вызывает большее внимание самих менеджеров, специализированного депозитария и регулятора.
Большинство государственных служащих не имеют никаких ограничений на инвестирование. Однако некоторые государственные должности (в основном высшие) на основе закона или трудового договора могут налагать запрет на инвестиции в отдельные ценные бумаги (обычно иностранные, но иногда и российские тоже).
Многие фонды даже российских акций могут инвестировать в бумаги иностранных эмитентов (компаний, осуществляющие длительность в России, но зарегистрированных за рубежом - типа X5 Reatil Group, Globaltrans , Polymetal и пр.). Наш фонд DIVD и прочие фонды не исключение, так как основа отбора акций в него – индекс широкого рынка Московской биржи, который включает такие бумаги. Даже если указанных ценных бумаг нет в фонде в текущий момент, это не означает, что они не могут появиться при следующей ребалансировке.
Поэтому, если ваша должность (по закону или трудовому договору) сопряжена с таким запретом, то лучше не рисковать и выбирать для инвестиций отдельные акции и облигации или фонды, в инвестиционных декларациях которых прямо указано ограничение на инвестирование в иностранные инструменты (к сожалению, мы не уверены, что такие сейчас существуют).
Хорошая статья на эту тему с перечнем всех должностей, на которых есть подобные ограничения на Finex.
Как ни странно, это частый вопрос. Пожалуй, все согласятся с тем, что терять деньги неприятно. Но инвестирование, а особенно инвестирование в акции сопряжено с рисками, принимая которые, инвесторы ожидают более высокую доходность, чем в консервативных инструментах (депозитах, облигациях, фондах денежного рынка и т.п). И, к сожалению, иногда эти риски реализуются – иначе все бы всегда инвестировали все свои деньги в акции.
Частота реализации таких рисков тесно связана с инвестиционным горизонтом. Чем меньше горизонт инвестирования в диверсифицированный портфель акций, тем выше вероятность потерь. Частота потерь будет снижаться по мере роста горизонта и можно сказать, что статистически очень сложно потерять деньги, инвестируя 10 лет в сравнении с одним месяцем. Поэтому при краткосрочном инвестировании обычно рекомендуется сосредоточиться на облигациях (фондах облигаций), соответствующих сроку ваших инвестиций, и снижать их долю по мере роста горизонта.
Ни один фонд не является Граалем инвестиций и не гарантирует доходность на любом отрезке времени. Вы должны убедиться, что конкретный фонд подходит вам по целям и рискам и использовать его в рамках совей стратегии и подходящего для вас распределения активов.
Это может быть стратегия «купи и держи» для средне-и-долгосрочных инвестиций с целью роста капитала или тактические покупки и продажи (тайминг) с целью заработать на какой-либо тактической идее или сегменте рынка, но это должна быть именно стратегия с понятными правила входа и выхода из позиций.
Только в этом случае вы не отдадите себя в руки случайности и реализуете свои цели со всеми ожидаемыми и неминуемыми невзгодами на этом пути (или вовсе без них, если вы не хотите брать на себя риски и приобретете краткосрочные государственные облигации).
==========================================================================================
Управляющая компания "ДОХОДЪ", Общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.