+7(800)333-85-85

Анализ акций

Анализ акций важен для формирования активного инвестиционного портфеля, то есть в случаях, когда инвестор ставит перед собой задачу получить результат "лучше рынка" (например, индекса ММВБ).

Конечно, при этом должны соблюдаться требования диверсификации. Всегда можно выбрать одну или две растущие акции. Но они подвержены риску, связанному с деятельностью их компаний-эмитентов (например, стратегия компании может оказаться неправильной, она может нарушить налоговое законодательство и выплатить огромные штрафы, наконец, она может быть подвержена политическим рискам). Поэтому одной или двух хороших акций может быть недостаточно.

Здесь мы предоставляем вам информацию об основных характеристиках компаний-эмитентов акций и их обобщенную оценку (рейтинг). Эти данные могут быть для вас дополнительным инструментом в принятии решений об инвестировании. В компании мы используем их для управления активными инвестиционными портфелями, а также для формирования рыночно-нейтральных стратегий.

Краткое описание полей таблицы

Цель - цена акции, покупка по которой, на наш взгляд, в ближайший год должна принести доходность на уровне рынка.
Потенциал - разница между целью и текущей стоимостью.
Рейтинг - ожидание того, лучше или хуже рынка будут смотреться акции компании относительно рынка.
Рейтинг в отрасли - рейтинг компании на основе среднего потенциала в отрасли.
Рост - оценка ожидаемого темпа роста выручки компании.
P/E (Price/Earnings) - отношение текущей стоимости компании к ожидаемой прибыли в ближайший год.
PEG (Price/Earnings/Growth) - отношение текущей стоимости компании к ожидаемой прибыли, разделенное на темп роста выручки.
P/BV (Price to Book Value) - отношение текущей стоимости компании к балансовой величине капитала.
ROE (Return on equity) - рентабельность капитала, отношение чистой прибыли за год к балансовой величине капитала.
Долг - оценка отношения долга компании к капиталу.
Div - оценка ожидаемой дивидендной доходности (еще больше о дивидендах).

Подробное описание полей таблицы вы можете найти внизу страницы. Задать вопрос или оставить комментарий вы можете здесь.

Следите за анализом акций в Twitter   Facebook  Telegram  InvestTalks   Вконтакте

Дата последнего обновления: 17.04.2017

Акция Сектор Потенциал роста стоимости (DCF) Рейтинг по стратегии (чем выше, тем лучше)
Рейтинг Рейтинг в секторе Цель Рост P/E PEG P/BV ROE Долг Div
Qiwi Пром. услуги
9929
N 827.87 (-13%) 8 1 3 3 5 7 3
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

QIWIDR.MM
Татнефть-п Нефть/Газ
9973
B 268.1 (+29%) 7 6 9 7 6 9 5
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
  • очень низкая долговую нагрузку

TATN_p.MM
Соллерс Машиностроение
9968
A 735.23 (+26%) 7 3 4 6 3 5 6
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

SVAV.MM
Распадская Металлы и добыча
9992
A 100.12 (+44%) 8 5 7 3 8 3 2
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрзука

По итогам 2016г на фоне роста цен на уголь Распадская показала сильные результаты, почти в 2 раза увеличив операционный денежный поток. Возросшие доходы решили потратить на погашение долгов и не платить дивидендов. Компания сохраняет потенциал роста стоимости и в целом недооценена рынком, даже после значительного ралли в 2016 году. (апрель 2017г)
RASP.MM
Транснефть-п Нефть/Газ
9927
C 142631.98 (-17%) 4 10 10 10 5 8 6
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка

TRNF_p.MM
Ростелеком-п Телекомы
9945
A 59.18 (+6%) 2 2 1 8 2 6 10
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

Ростелеком много лет имеет стагнирующие выручку, прибыль и эффективность. Даже несмотря на значительное падение котировок, по нашей оценке компания всё еще стоит дорого для денежного потока, который она генерирует. Интерес для инвестора, на наш взгляд, сейчас могут представлять привелигированные акции, которые имеют дивидендную доходность значительно выше рынка. (апрель 2017г)
RTKM_p.MM
Россети-п Коммунальные услуги
9939
C 2.05 (-1%) 3 10 10 10 4 5 6
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Россети -холдинг, объединяющий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распредсетевые компании (МРСК), поэтому имеет большие различия между результатами консолидированной отчётности по МСФО и бухгалтерской отчётностью по РСБУ (отражает в основном дивидендные поступления от дочек и переоценку дочек). Для расчета цели компании по DCF-модели на данный момент используются прогнозы по РСБУ. По итогам 2016 года Россети покажут значительное увеличение прибыли по РСБУ из-за переоценки стоимости подконтрольных компаний, но для потенциальной выплаты собственных дивидендов, скорее всего, будет использоваться только доход в виде дивидендов от дочек (не более 25 млрд руб). Перспективы как привилегированных, так и обыкновенных акций Россетей в ближайший год во многом будут зависеть от того, какую долю от прибыли холдинг будет направлять на дивиденды. В сентябре 2016г министр энергетики Александр Новак говорил, что Минэнерго будет рекомендовать Россетям заплатить дивиденды по итогам года, однако летом 2016г совет директоров «Россетей» решил оплатить дивидендами «дочек» допэмиссии нуждающихся в этом компаний (26,6 млрд). На данный момент мы не ожидаем, что совокупные выплаты по дивидендам Россетей превысят 7 млрд рублей по обычке и 150 млн по префам в 2017 году, что означает текущую доходность на уровне немного хуже рынка. Если Россети начнут стабильно и предсказуемо платить дивиденды, прогноз по ним может быть значительно повышен.
RSTI_p.MM
Башнефть-п Нефть/Газ
9978
A 1493.04 (+33%) 6 4 4 4 7 6 10
Почему покупать
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

BANE_p.MM
Сбербанк-п Финансы и Банки
9995
B 160.65 (+45%) 5 7 8 6 6 2 5
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
Почему продавать
  • очень высокая долговая нагрзука

SBER_p.MM
МКБ Финансы и Банки
9949
C 4.8 (+11%) 4 5 3 7 4 2 2
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

CBOM.MM
Банк Санкт-Петербург Финансы и Банки
9998
A 88.7 (+51%) 2 10 7 9 5 2 3
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Банк Санкт-Петербург не выделяется эффективностью или сверхвысокой рентабельностью, но стоит очень дёшево по фундаментальным параметрам. Мы полагаем, что общее восстановление финансового сектора после кризиса должно благоприятно сказаться на оценке банка рынком. (апрель 2017г)
BSPB.MM
ВТБ Финансы и Банки
9957
C 0.0755 (+18%) 6 2 2 8 1 2 2
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

ВТБ, скорее всего, нарастит прибыль до докризисного уровня в ближайшие годы, но останется менее эффективным, чем Сбербанк банком. Возможность увеличения дивидендов здесь ограничена из-за наличия префов, принадлежащиех государству и АСВ после докапитализации. Мы не ждем доходности лучше рынка по акциям компании. (апрель 2017г)
VTBR.MM
Сбербанк Финансы и Банки
9990
B 212.68 (+43%) 5 7 8 6 6 2 4
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Несмотря на рост стоимости акций, мы сохраняем положительный взгляд на потенциал Сбербанка. Финансовый сектор должен еще несколько лет выигрывать от процесса снижения ставок, оживления кредитования и сокращения расходов на резервы. Сбербанк, имеющий самое дешёвое финансирование среди банков, скорее всего, будет в лидерах роста. (апрель 2017г)
SBER.MM
Казаньоргсинтез-п Химия
9975
B 6.1 (+30%) 9 4 7 3 9 8 7
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

Казаньоргсинтез несколько лет показывает стабильный рост стоимости акций лучше рынка. Свободный денежный поток компании позволяет спокойно погашать долг и платить солидные дивиденды в ближайшие годы. Мы полагаем, что потенциал роста сохраняется, даже несмотря на возможное ухудшение отчётности из-за стабилизации курса рубля.
KZOS_p.MM
Сургутнефтегаз-п Нефть/Газ
9948
C 32.92 (+11%) 1 9 1 9 3 10 7
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Сургутнефтегаз - одна из самых дешёвых российских компаний по базовым фундаментальным индикаторам. Реализоваться потенциалу мешает, во-первых, несколько лет вялого увеличения финансовых показателей ( не считая доходов от переоценки валютного кэша) и ожидания стагнации добычи при растущих инвестициях. Во-вторых, у компании непрозрачная корпоративная структура с неизвестными конечными бенефициарами, а менеджмент держит на балансе огромную подушку денег, вместо того, чтобы вкладывать её в сделки M&A или расходовать на байбэк или дивиденды. Потенциал роста у стоимости у Сургутнефтегаза есть, но только, если будет совершен переход к максимальной открытости. (апрель 2017)
SNGS_p.MM
Энел Коммунальные услуги
9980
A 1.34 (+35%) 2 5 2 7 5 6 4
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Энел владеет 3 газовыми и 1 угольной станциями. По итогам 2015г компания получила внушительный убыток (68% от выручки) из-за переоценки активов и не платили дивидендов. Прогнозируют снижение выработки электроэнергии в ближайшие 4 года. По итогам 2016 года вернулись к прибыли и снова начнут платить дивиденды. Интерес к акциям на рынке может вернутся в случае продажи Рефтинской ГРЭС (фигурирует суммы до 30 млрд. руб = капитализация компании на конец 2016) и потенциальной выплаты специальных дивидендов.
ENRU.MM
МРСК СЗ Коммунальные услуги
9984
A 0.06 (+39%) 1 6 1 10 1 5 4
Почему покупать
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

MRKZ.MM
ЧЦЗ Металлы и добыча
9941
C 549.37 (+1%) 8 6 8 4 8 9 2
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

CHZN.MM
ОВК Машиностроение
9924
C 562.83 (-30%) 10 1 1 1 10 1 2
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

UWGN.MM
Казаньоргсинтез Химия
9964
B 77.8 (+21%) 9 5 7 3 8 8 3
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Казаньоргсинтез несколько лет показывает стабильный рост стоимости акций лучше рынка. Свободный денежный поток компании позволяет спокойно погашать долг и платить солидные дивиденды в ближайшие годы. Мы полагаем, что потенциал роста сохраняется, даже несмотря на возможное ухудшение отчётности из-за стабилизации курса рубля.
KZOS.MM
Протек Розничная торговля
9988
B 149.96 (+42%) 10 8 10 5 8 4 4
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрзука

Протек в 2016г стал лидером на рынке фармдистрибуции, показывая хороший темп роста выручки. По нашим оценкам компания всё еще недооценена рынком и имеет хороший потенциал для роста. (апрель 2017г)
PRTK.MM
Полюс золото Металлы и добыча
9935
C 4208.92 (-5%) 10 5 10 1 1 1 5
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Полюс одна из самых эффективных растущих компаний на российском рынке, которая на наш взгляд оценена уже слишком дорого. С укреплением курса рубля в ближайшее время могут значительно сократить рентабельность. (апрель 2017г)
PLZL.MM
МОЭСК Коммунальные услуги
9940
C 0.9476 (-1%) 1 9 3 10 2 7 6
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Компания стоит очень дёшево по капиталу, но с каждым годом эффективность бизнеса падает. Мы ждем доходности хуже рынка в ближайший год. (апрель 2017г)
MSRS.MM
Автоваз Машиностроение
9932
B 8.32 (-11%) 6 1 2 1 1 1 1
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

4 года Автоваз показывает значительные убытки, продолжает функционировать за счёт докапитализации со стороны инвесторов. Восстановление внутреннего спроса в российской экономике может оживить продажи автомобилей компании, которые в начале 2017 года уже показывают увеличение на 5%. Несмотря на это, мы считаем акции Автоваза слишком рискованными, чтобы добавлять в инвестиционные портфели. Отметим, что после очередного раунда докапитализации инвесторы Автоваза рассмартривают вариант с делистингом. (апрель 2017г)
AVAZ.MM
Камаз Машиностроение
9925
B 41.62 (-26%) 5 1 1 6 1 5 1
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Камаз тяжело переживает экономический кризис в России, сопровождавшийся сокращением выручки и убытками. По итогам 2016г вышли в небольшую прибыль, но, что более важно - значительно увеличили продажи. С окончанием макроэкономической нестабильности могут вернуться к хорошим результатам через 2-3 года. (апрель 2017г)
KMAZ.MM
Трансконтейнер Логистика
9936
N 3155.61 (-4%) 3 3 2 5 3 9 4
Почему покупать
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

По текущим показателям Трансконтейнер оценен дорого. Рост стоимости может начаться по мере восстановления рынка контейнерных перевозок России. Важным фактором является возможная приватизация Трансконтейнера по цене с премией к рынку, с последующей офертой миноритариям. (апрель 2017г)
TRCN.MM
ТГК-1 Коммунальные услуги
9963
B 0.0158 (+21%) 3 5 3 9 2 8 3
Почему покупать
  • значительно недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

ТГК-1 по итогам 2016г показала сокращение операционной прибыли и по нашей оценке реализовала потенциал роста акций. Мы не ждем доходности лучше рынка в ближайшие год (апрель 2017г)
TGKA.MM
Мосэнерго Коммунальные услуги
9959
B 2.63 (+20%) 4 7 6 10 2 10 5
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Несмотря на рост котировок, компания все ещё дёшево стоит по основным фундаментальным индикаторам. Хороший свободный денежный поток позволяет платить большие дивиденды, но менеджмент сохранит долю выплаты лишь в 35% от прибыли. DCF-модель показывает небольшой потенциал из-за наших ожиданий невысокого темпа роста компании в дальнейшем. (апрель 2017г)
MSNG.MM
Иркутскэнерго Коммунальные услуги
9951
B 23.13 (+13%) 7 7 9 3 9 4 4
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрзука

Иркутскэнерго представляет бизнес с высокой эффективностью основной деятельности, недооцененный рынком. Тем не менее, управление компанией оставляет желать лучшего, например, в области выданных займов связанным сторонам. Главный акционер "En+" Олега Дерипаски, после увеличения доли в компании до >90% летом 2016г до сих пор не выставил оферту, которая должна быть по цене 36,4р. Иркутскэнерго имеет хороший потенциал роста, но является рискованным активом. (апрель 2017г)
IRGZ.MM
НМТП Логистика
9989
N 9.27 (+42%) 6 7 7 2 10 4 8
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • высокая долговая нагрзука

НМТП опубликовал очень сильные результаты за 2016г. Компания имеет одну из самых высоких рентабельностей капитала в России, которая все еще значительно недооценена рынком. Причина - привязка тарифов по стивидорным услугам к валюте, в результате чего, выручка компании выросла значительно в последние годы при практически неизменных издержках. В связи с этим, ФАС обязала НМТП перечислить в бюджет доход от монополистической деятельности в 10 млрд рублей (окончательная ли эта сумма неизвестно). Мы считаем, что даже с учётом такого риска акции компании могут показать доходность лучше рынка в ближайший год. (апрель 2017)
NMTP.MM
МГТС Телекомы
9942
B 900.12 (+3%) 1 9 1 8 5 10 10
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка

МГТС на 94,6% принадлежит МТС, поэтому при анализе компании всегда необходимо учитывать вероятность выкупа акций и потенциального делистинга. Компания имеет очень стабильные результаты - практически не увеличивает выручку, но сохраненяет высокую рентабельность, недооценена по ключевым фундаментальным индикаторам. Учитывая низкую ликвидность, интерес представляет в первую очередь с точки зрения дивидендов, однако объявляют большие выплаты акционерам далеко не каждый год. (апрель 2017)
MGTS.MM
ОГК-2 Коммунальные услуги
9999
A 0.6063 (+56%) 6 6 6 9 2 7 6
Почему покупать
  • значительно недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • рентабельность капитала ниже рынка

ОГК-2 заканчивает инвестиционный цикл, в ближайшие годы компания должна начать переход к погашению долгов и выплате дивидендов. Уже по итогам 2016г мы видим значительный положительный свободный денеженый поток, кроме того, ввод новых энергоблоков значительно увеличил выручку. Мы ожидаем доходности ОГК-2 лучше рынка в ближайшие годы. (апрель 2017)
OGKB.MM
Яндекс ПО и IT
9979
N 1698.8 (+34%) 10 1 3 1 3 9 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Как компании роста из новой отрасли при анализе Яндекса важнее ориентироваться на темп роста выручки, а не на текущие фундаментальные индикаторы. После IPO в 2011 году Яндекс показывал снижение темпов роста, однако по итогам 2016г они вновь ускорились до 27% (18% годом ранее). При этом операционные и свободные денежные потоки хоть оцениваются рынком дорого, но имеют стабильную тенденцию роста. Мы полагаем, что по мере выхода российской экономики из рецессии компания имеет потенциал для увеличения своей стоимости лучше рынка. (апрель 2017)
YNDX.MM
ВСМПО-Ависма Металлы и добыча
9958
B 17273.58 (+20%) 9 3 7 6 4 7 7
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

Подешевевший рубль помог компании нарастить выручку в рублях и улучшить рентабельность, в последние годы значительно увеличился уровень дивидендных выплат акционерам. Укрепление российской валюты негативно скажется на росте операционных результатов в ближайшие годы. Тем не менее, мы полагаем, что потенциал роста стоимости компании сохраняется.
VSMO.MM
Уралкалий Химия
9931
C 141.89 (-12%) 3 9 6 1 10 1 1
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Из-за снижения цен на удобрения и укрепления рубля компания сократила выручку и ухудшила операционные результаты в 2016г. По нашей оценке в долгосрчоной перспективе Уралкалий мог иметь хороший потенциал для роста котировок, но в последние годы цена компании практически не определяется фундаментальными факторами. Менеджмент проводит программы выкупа акций, активно привлекая кредиты. Существует большая вероятность, что конечным итогом будут делистинг с Московской биржи. (апрель 2017)
URKA.MM
Русал Металлы и добыча
9946
B 29.21 (+7%) 5 8 8 4 9 3 2
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрзука

Русал в последние годы наращивал операционный денежный поток и имел положительный инвестиционный (за счёт дивидендов от Норникеля), но средства тратил на обслуживание и снижение долга. В ближайшие годы процесс на снижение долговой нагрузки продолжится, но с условием стабильных дивидендов от Норникеля. По текущим показателям, на наш взгляд, с учётом долга Русал стоит дорого . Помочь финансовым результатам компании может рост цен на алюминий в 2017г. Отметим, что пакет Норникеля, которым владеет Русал, стоит дороже самого Русала. Если компания продаст его и направит на погашение долга, то это может послужить поводом для значительного роста котировок. (апрель 2017)
RUALDR.MM
ТМК Металлы и добыча
9954
B 84.53 (+16%) 2 6 4 5 6 3 3
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрзука

По текущим финансовым показателям ТМК выглядит слабо и с учётом долга стоит относительно дорого. Перспективы компании связаны с восстановлением спроса на трубы американского подразделения в 2017г. Мы полагаем, что ТМК в ближайший год покажет доходность на уровне рынка. (апрель 2017)
TRMK.MM
Татнефть Нефть/Газ
9994
A 469.97 (+45%) 7 6 9 7 6 9 5
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
  • очень низкая долговую нагрузку

Татнефть в посление годы наращивает добычу и выручку, опережая средние значения для отрасли. Кроме того, имеет растущую эффективность в виде отдачи на активы, что позитивно сказывается на оценке акций рынком. Мы полагаем, что акции компании сохраняют хороший потенциал для роста в ближайшие несколько лет. (апрель 2017)
TATN.MM
Сургутнефтегаз Нефть/Газ
9962
B 32.21 (+21%) 1 9 2 9 3 10 2
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Сургутнефтегаз - одна из самых дешёвых российских компаний по базовым фундаментальным индикаторам. Реализоваться потенциалу мешает, во-первых, несколько лет вялого увеличения финансовых показателей ( не считая доходов от переоценки валютного кэша) и ожидания стагнации добычи при растущих инвестициях. Во-вторых, у компании непрозрачная корпоративная структура с неизвестными конечными бенефициарами, а менеджмент держит на балансе огромную подушку денег, вместо того, чтобы вкладывать её в сделки M&A или расходовать на байбэк или дивиденды. Потенциал роста у стоимости у Сургутнефтегаза есть, но только, если будет совершен переход к максимальной открытости. (апрель 2017)
SNGS.MM
Система Конгломераты
9947
N 22.21 (+7%) 9 4 5 6 4 2 8
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

После изъятия Башнефти основным активом Системы остаётся МТС, обеспечивающий 60% выручки, поэтому финансовые результаты компании во многом определяются положением дел у мобильного оператора. Стабильные дивиденды от МТС позволяют Системе принять необычную дивидендную политику, по которой доходность дивидендов должна составлять не менее 6% от средней стоимости компании за год. По нашей оценке сейчас Система стоит относительно дорого, но высокая дивидендная доходность должна поддерживать акции компании. (апрель 2017г)
AFKS.MM
Северсталь Металлы и добыча
9950
B 871.46 (+12%) 7 7 9 2 10 7 9
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка

По итогам 2016г Северсталь снизила операционые результаты после нескольких успешных лет на фоне девальвации рубля. По нашей оценке сейчас компания оценена справедиливо, в дальнейшем ждем стабильных или немного ухудшающихся результатов из-за прогноза цен на металлы и укрепляющегося рубля. Северсталь в данный момент выплачивает весь свободный денежный поток в качестве дивидендов, имея хорошую ожидаемую дивидендную доходность. (апрель 2017г)
CHMF.MM
Русгидро Коммунальные услуги
9972
B 1.09 (+29%) 2 9 5 9 4 9 5
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Русгидро показала сильную финансовую отчётность за 2016г, значительно увеличив прибыль и операционные результаты. Мы видим потенциал роста стоимости компании, хотя в краткосрочной перспективе негативно может сказать решение платить дивиденды в 25% от прибыли, вместо 50%. (апрель 2017)
HYDR.MM
Ростелеком Телекомы
9926
C 59.81 (-19%) 1 2 1 8 2 6 9
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

Ростелеком много лет имеет стагнирующие выручку, прибыль и эффективность. Даже несмотря на значительное падение котировок, по нашей оценке компания всё еще стоит дорого для денежного потока, который она генерирует. Интерес для инвестора, на наш взгляд, сейчас могут представлять привелигированные акции, которые имеют дивидендную доходность значительно выше рынка. (апрель 2017г)
RTKM.MM
Россети Коммунальные услуги
9976
A 1.16 (+32%) 2 10 10 10 4 6 6
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Россети -холдинг, объединяющий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распредсетевые компании (МРСК), поэтому имеет большие различия между результатами консолидированной отчётности по МСФО и бухгалтерской отчётностью по РСБУ (отражает в основном дивидендные поступления от дочек и переоценку дочек). Для расчета цели компании по DCF-модели на данный момент используются прогнозы по РСБУ. По итогам 2016 года Россети покажут значительное увеличение прибыли по РСБУ из-за переоценки стоимости подконтрольных компаний, но для потенциальной выплаты собственных дивидендов, скорее всего, будет использоваться только доход в виде дивидендов от дочек (не более 25 млрд руб). Перспективы как привилегированных, так и обыкновенных акций Россетей в ближайший год во многом будут зависеть от того, какую долю от прибыли холдинг будет направлять на дивиденды. В сентябре 2016г министр энергетики Александр Новак говорил, что Минэнерго будет рекомендовать Россетям заплатить дивиденды по итогам года, однако летом 2016г совет директоров «Россетей» решил оплатить дивидендами «дочек» допэмиссии нуждающихся в этом компаний (26,6 млрд). На данный момент мы не ожидаем, что совокупные выплаты по дивидендам Россетей превысят 7 млрд рублей по обычке и 150 млн по префам в 2017 году, что означает текущую доходность на уровне немного хуже рынка. Если Россети начнут стабильно и предсказуемо платить дивиденды, прогноз по ним может быть значительно повышен.
RSTI.MM
Русагро Розничная торговля
9985
B 913.84 (+40%) 5 8 8 8 6 7 8
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • низкая долговая нагрузка

Из-за укрепления рубля и падения цен на мировых рынках на сельхоз продукцию группа "Русагро" значительно ухудшила финансовые результаты в 2016г. По основным индикаторам стоит дорого, но на наш взгляд имеет перспективы для долгосрочного роста. Улучшение результатов в отчётности может привести к началу восстановления котировок компании в течение ближайшего года. (апрель 2017г)
AGRODR.MM
Полиметалл Металлы и добыча
9977
A 1048.37 (+32%) 10 3 7 1 9 5 5
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка

Полиметалл стоит дорого по основным индикаторам стоимости, но такая оценка обеспечена высокой эффективностью и потенциалом роста производства. В целом по DCF-модели мы видим потенциал компании "лучше рынка", в том числе, из-за ожиданий восстановления цен на драгоценные металлы.(апрель 2017)
POLY.MM
Фосагро Химия
9974
B 2965.69 (+30%) 7 8 10 2 10 5 7
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка

Компания столкнулась с падением цен на мировом рынке удобрений в 2016г и укреплением курса рубля, что ухудшило операционную прибыль и сказалось на котировках. Мы считаем, что Фосагро сейчас дёшево оценена по индикаторам, а в дальнейшем благоприятно на стоимости может сказаться "отскок" цен на удобрения. Мы позитивно оцениваем планы компании нарастить экспорт за счёт увеличения присутствия в Латинской Америке и Европе (апрель 2017г)
PHOR.MM
Мостотрест Строительство
9982
N 141.11 (+37%) 4 8 6 6 7 3 8
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • высокая долговая нагрзука

С учётом размера портфеля заказов Мостотрест по нашей оценке имеет хорошие перспективы для наращивания прибыли в ближайшие годы. При этом сейчас компания оценивается дёшево и имеет потенциал для роста стоимости акций. Отметим, что у компании низкая доля акций в свободном обращении и в будущем возможна ситуация с их выкупом у миноритариев. (апрель 2017)
MSTT.MM
Роснефть Нефть/Газ
9960
B 379.7 (+21%) 6 2 3 7 2 4 3
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрзука

Роснефть имеет одну из самых больших долговых нагрузок среди компаний нефтегазового сеткора из-за агрессивной стратегии роста. Мы полагаем, что с учётом долга компания сейчас оценена слишком дорого. (апрель 2017)
ROSN.MM
Новатэк Нефть/Газ
9969
B 871.56 (+28%) 9 3 7 2 8 9 3
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Компания много лет подряд увеличивает выручку и прибыль, стабильно платит и наращивает дивиденды. Подобная стабильность высоко ценится рынком, поэтому Новатэк дорого стоит по основным фундаментальным индикаторам. Основным драйвером для дальнейшего роста должен стать проект Ямал СПГ, который при выходе на полную мощность может в несколько раз увеличить денежный поток, генерируемый компанией. Мы закладываем ожидания от проекта в DCF-модель, поэтому она даёт потенциал для дальнейшего роста при "дороговизне" текущих индикаторов. (апрель 2017г)
NVTK.MM
Норникель Металлы и добыча
9928
C 7575.54 (-14%) 4 5 4 1 10 3 10
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • высокая долговая нагрзука

3 года отчётность Норникеля в рублях не показывает значительных изменений. Компания остаётся эффективным бизнесом, который стабильно платит дивиденды с хорошей доходностью, но наш взгляд имеет невысокий потенциал для роста "лучше рынка". (апрель 2017)
GMKN.MM
НЛМК Металлы и добыча
9937
C 102.44 (-2%) 5 4 4 5 6 8 9
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли

Ослабление рубля и восстановление цен на металлы помогло НЛМК значительно увеличить рентабельность и прибавить в стоимости в последние годы. По нашей оценке компания уже стоит слишком дорого, чтобы включать её в стратегии, ориентированные на поиск недооценных компаний. Тем не менее НЛМК генерирует солидный денежный поток, который при низкой долговой нагрузке позволит платить щедрые дивиденды в ближайшие годы. (апрель 2017)
NLMK.MM
НКНХ Химия
9991
A 80.44 (+43%) 4 10 9 7 7 10 1
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • рентабельность капитала выше рынка
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

НКНХ - одна из самых дешевых компаний на российском рынке, недооценная по прибыли и капиталу, при этом с низкой долговой нагрузкой. Главным фактором риска является непрозрачная дивидендная политика, после того, как менеджмент отказался от выплаты акционерам за 2016г для строительства олефинового комплекса (первая очередь до 2020г). Сохраняется вероятность, что дивиденды не будут платиться вплоть до окончания проекта. Тем не менее, Нижнекамскнефтихим сохраняет значительный потенциал роста стоимости акций. (апрель 2017)
NKNC.MM
МТС Телекомы
9933
B 247.04 (-9%) 2 4 3 2 9 3 10
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • высокая долговая нагрзука

Как и вся отрасль телекомов столкнулись со стагнацией выручки и снижением рентабельности в последние годы. По всем "стоимостным" индикаторам МТС стоит дорого, но такая оценка обеспечивается стабильными и предсказуемыми дивидендами, текущая доходность которых практически не уступает облигациям. Мы полагаем, что доходность акций вряд ли будет лучше рынка в ближайший год, но компания является основным кандидатом в портфели, ориентированные на получение дивидендов. (апрель 2017)
MTSS.MM
ММК Металлы и добыча
9953
B 40.72 (+15%) 7 8 9 5 8 10 9
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • очень низкая долговую нагрузку

По текущим фундаментальным индикаторам ММК остаётся одной из самых привлекательных для инвестиций компанией. Падение рубля и восстановление цен на металлы значительно увеличило рентабельность, а возросший свободный денежный поток позволил сократить долг и увеличить дивиденды. Наша DCF-модель даёт меньший потенциал в долгосрочной оценке, так как мы прогнозируем стабильные или даже снижающиеся цены на металлы в ближайшие несколько лет при сильном рубле. (апрель 2017)
MAGN.MM
Мосбиржа Финансы и Банки
9971
B 133.57 (+29%) 8 5 6 4 7 1 8
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Сокращение процентных доходов по итогам 2016г привело к первому падению прибыли Мосбиржи с момента образования в 2011г. Из-за снижения процентных ставок в российской экономике тренд, скорее всего, продолжится, но мы рассчитываем, что компания сможет значительно нарастить комссионные доходы в дальнейшем. Учитывая высокую эффективность бизнеса, стабильные дивиденды и монопольное положение в отрасли, дорогая оценка Мосбиржи рынком вполне оправдана. Мы ожидаем доходность акций на уровне рынка. (апрель 2017г)
MOEX.MM
Мегафон Телекомы
9934
B 558.76 (-6%) 2 3 2 3 7 4 9
Почему покупать
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • высокая долговая нагрзука

Как и во всей отрасли в последние 3 года рост выручки Мегафона практически остановился, при этом удерживать показатели рентабельности компании не удаётся. Мегафон относительно дорого оценен по прибыли и капиталу, но капитализацию компании поддерживает высокая дивидендая доходность. У компании сохраняется внушительный свободный денежный поток, который теоретически позволяет поддерживать высокие дивиденды, но "закон Яровой" и покупка mail.ru несут риски для выплат акционерам. (апрель 2017)
MFON.MM
Мечел Металлы и добыча
9965
B 188.13 (+22%) 8 1 1 1 1 1 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

В 2016 году Мечел был в лидерах роста на российском рынке благодаря договоренностям с банками по переносу выплат по долгу на более поздние сроки, а также из-за трехкратного роста мировых цен на уголь. Мы полагаем, что ралли второй половины 2016 года сменится коррекцией в 2017 году в результате чего Мечел будет выглядеть "хуже рынка". ( декабрь 2016г)
MTLR.MM
Магнит Розничная торговля
9967
C 11005.25 (+23%) 9 2 5 1 8 6 4
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

По размеру выручки в 2016 году Магнит уступил звание крупнейшего ритейлера России X5. Темп её роста замедлился почти в 2 раза по сравнению с 2014 годом, однако мы ждем, что в ближайшие годы он ускорится и будет быстрее, чем у компаний российского рынка в целом. По нашей оценке на конец 2016 года компания оценена справедливо. (декабрь 2016г)
MGNT.MM
М.Видео Розничная торговля
9981
B 513.28 (+36%) 9 3 5 2 9 3 7
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • высокая долговая нагрзука

Основные владельцы М.Видео продают доли компании "Сафмар", которая заинтересована в консолидации 100% акций ритейлера. Обязательное условие сделки - оферта миноритарным акционерам по цене покупки ($7). (декабрь 2016г)
MVID.MM
Лукойл Нефть/Газ
9970
B 3658.62 (+28%) 4 6 5 8 3 8 9
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Мы полагаем, что в ближайшие годы темп роста выручки Лукойла будет ниже, чем у российского рынка в целом из-за стабилизации добычи нефти и цен на неё в рублевом выражении. В тоже самое время доля акций Лукойла может быть увеличена в портфелях, ориентированных на "стоимостное инвестирование" и "получение дивидендов". Индикатор P/BV для компании находится ниже, как относительно собственных среднеисторических значений, так и относительно значений индекса ММВБ. Лукойл стабильно платит дивиденды с текущей ожидаемой доходностью лучше, чем у индекса ММВБ. (декабрь 2016г)
LKOH.MM
ЛСР Строительство
9986
N 1255.72 (+40%) 8 4 6 5 5 4 8
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • высокая долговая нагрзука

ЛСР - один из немногих представителей рынка, который в перспективе нескольких лет сможет показать рост выручки "лучше рынка" за счёт восстановления внутреннего спроса на жилье, при этом сейчас имеет приемлемую дивидендную доходность. Мы полагаем, что у акций сохраняется хороший потенциал для роста (декабрь 2016г)
LSRG.MM
Лента Розничная торговля
9993
B 546.12 (+45%) 10 3 9 3 7 3 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрзука

Лента показывает в 2016 году и будет показывать один из самых быстрых темпов роста выручки среди компаний российского рынка. Рост происходит в основном за счёт расширения площадей, в последние два года он замедлился из-за низкого прироста продаж в существующих магазинах. Отметим, что операционный денежный поток компании продолжает расти, и, по нашей оценке, на стадии восстановления потребления в российской экономике Лента имеет лучшие шансы на рост стоимости среди ритейлеров, представленных на Московской бирже (апрель 2017г)
LNTA.MM
Интер РАО Коммунальные услуги
9943
C 4.1 (+4%) 3 7 5 7 6 10 5
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка

Интер РАО по итогам 2016 года получила сверхприбыль за счет продажи акций Иркутскэнерго, в дальнейшем рентабельность снизится. Коэффициент P/E для таблицы посчитан без учёта "прочих доходов". Почти половина денег от продажи Иркутскэнерго пойдет на погашение долга, остальное - на сделки M&A и дивиденды, которые составят 25% от прибыли по МСФО. На наш взгляд компания на конец 2016 года справедливо оценена рынком, вряд ли покажет доходность значительно лучше рынка. (декабрь 2016г)
IRAO.MM
Пик Строительство
9930
N 246.64 (-12%) 10 1 4 1 8 1 2
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

После покупки ГК "Мортон" ПИК станет крупнейшим строителем жилья в России. Скорее всего, ПИК будет показывать рост выручкизначительно быстрее рынка, однако также заметно увеличится долговая нагрузка. На декабрь 2016 года даже с учётом прогнозируемых темпов роста выручки, на наш взгляд, акции компании переоценены рынком. (декабрь 2016г)
PIKK.MM
Газпром Нефть/Газ
9966
B 149.38 (+22%) 1 10 5 10 2 9 7
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Газпром много лет является одной из самых недооценённых компаний по индикаторам не только в России, но и в мире, тем не менее, потенциал роста стоимости акций до сих пор так и не реализован. Происходит это потому что, во-первых, компания теряет долю на внутреннем рынке газа, где её теснят независимые производители, и не наращивает на международном. В результате добыча Газпрома несколько лет стагнирует, несмотря на то, что компания имеет мощности для её наращивания. Во-вторых, существует большое количество политических рисков, связанных с тем, что далеко не всегда менеджмент в своих решениях учитывает интересы акционеров. Кроме того, позиции Газпрома могут пошатнуться в случае либерализации Россией рынка экспорта газа.(март 2017г) В ближайшие годы компания может нарастить стоимость акций за счет политики регулярных предсказуемых выплат высоких дивидендов в 50% от прибыли по МСФО, как это планирует и требует правительство. Однако существуют высокие риски, что Газпром в очередной раз увернётся от необходимости платить высокие дивиденды. Компания является классической для добавления в портфели стоимостного инвестирования из-за недооценки по ключевым индикаторам P/E и P/BV. Если Газпром действительно начнет платить акционерам от 50% от прибыли по МСФО (сейчас это >12% доходности в 2017г), то он будет одним из главных претендентов на попадание или увеличение доли в портфелях, ориентированных на получение дивидендов.
GAZP.MM
ФСК ЕЭС Коммунальные услуги
9987
A 0.2467 (+40%) 4 10 10 10 3 9 4
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Даже после значительного роста котировок в 2016 году ФСК ЕЭС остаётся одной из самых недооценённых компаний на российском рынке по прибыли и капиталу. Тем не менее, дальнейший рост котировок во многом будет зависеть от того, насколько охотно ФСК будет выполнять директиву правительства по дивидендам.
FEES.MM
Юнипро Коммунальные услуги
9955
B 2.91 (+16%) 5 2 3 5 4 10 9
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • очень низкая долговую нагрузку
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

Юнипро (бывш Э.ОН Россия) - типичный представитель дивидендной компании, которая имеет слабые перспективы для роста выручки, но способна обеспечивать инвестору денежный поток в качестве дивидендов. (март 2017г)
UPRO.MM
Дикси Розничная торговля
9961
C 263.96 (+21%) 8 1 2 7 1 4 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрзука

Дикси - компания роста, показывающая высокий темп увеличения выручки, имеющая высокую долговую нагрузку, не платящая дивидендов. В 2016 году показывают убыток, однако с восстановлением внутреннего спроса и, соотвественно, рентабельности могут значительно прибавить в оценке. Пока мы не видим потенциала для значительного роста. (март 2017г)
DIXY.MM
Черкизово Розничная торговля
9997
A 1381.76 (+50%) 6 7 8 8 5 7 6
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка

В 2016 году компания фиксировала падение цен в рублевом выражении на свою продукцию и рост себестоимости, что привело к заметному падению прибыли. Кроме того, прибыль за 2016г была занижена за счёт списания части субсидий от государства. Мы полагаем, что в ближайшие годы Черкизово будет показывать рост выручки "лучше рынка", вернется к нормальной рентабельности. Менеджмент в 2017 году планирует значительно сократить объём инвестиций и, вероятно, значительно увеличит объём выплачиваемых дивидендов. По оценке на начало 2017 года имеет хороший потенциал роста стоимости акций. (март 2017)
GCHE.MM
Башнефть Нефть/Газ
9944
C 3390.27 (+6%) 6 4 4 4 7 6 6
Почему покупать
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

15 ноября Роснефть направила миноритариям Башнефти оферту на выкуп акций по цене 3706.41 руб, которая будет действовать 76 дней. В дальнейшем вероятен делистинг компании. Башнефть имеет ожидаемые темпы роста лучше других представителей сектора, на наш взгляд справделиво оценена Роснефтью. (ноябрь 2016)
BANE.MM
Алроса Металлы и добыча
9983
A 121.5 (+39%) 3 9 8 4 10 7 10
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен дороже рынка

Со стабилизацией курса рубля период двузначного темпа роста выручки Алросы подходит к завершению. Компания прогнозирует темп роста производства в среднем на 1% в год до 2020 года, предпосылок для значительного роста стоимости алмазов в ближайшее мы не видим. Компания, скорее всего, сосредоточится на удержании текущего уровня прибыли и рентабельности, а также выплате дивидендов. Если это удастся, то дальнейший рост стоимости лучше рынка вполне вероятен (март 2017)
ALRS.MM
Аэрофлот Транспорт
9996
N 235.74 (+46%) 6 9 10 2 10 2 10
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Мы полагаем, что Аэрофлот покажет рост выручки быстрее рынка в ближайшие несколько лет, хотя темп увеличения в 2017 году замедлится. Несмотря на значительный рост акций компаний в 2016г, мы рассчитываем, что они продолжат выглядеть лучше рынка в дальнейшем. Если Аэрофлот выполнит норму правительства по размеру дивидендов в 50% от прибыли по итогам 2016 года, то это будет означать потенциальную выплату акционерам более 20 млрд руб, что может сделать дивидендную доходность Аэрофлота одной из самых высоких на рынке. (март 2017г)
AFLT.MM
Акрон Химия
9952
C 3747.95 (+14%) 3 8 6 4 9 5 8
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен дороже рынка

Благодаря девальвации рубля, Акрон показал рост выручки значительно лучше рынка по итогам 2015 года. В 2016 году год ждем её увеличения "на уровне рынка" за счёт физического роста выпуска и окончания 3-х летнего тренда падения цен на рынке удобрений. Компания, на наш взгляд, адекватно оценена рынком по главным фундаментальным индикаторам. (март 2017)
AKRN.MM


Рейтинг по показателям

Главной особенностью показателей является то, что они представлены не в абсолютном, а в относительном выражении. Это должно упростить анализ компании, позволит быстро понять, как она оценивается относительно рынка. Отдельные показатели могут служить как основой инвестиционной стратегии, так и рассматриваться в сочетании с другими индикаторами.

Рост

Показатель отражает наши ожидания о среднем темпе роста выручки компании в ближайшие 4 года. Оценку 10 будут иметь эмитенты, попадающие в 10% самых быстрорастущих среди представленных компаний, 1 - в 10% с наиболее низким ожидаемым темпом роста.

Цена/прибыль (P/E)

Один из самых популярных показателей представляет отношение стоимости компании на рынке к ожидаемой нами нормализованной прибыли в течение ближайшего года. Оценку 10 будут иметь компании, попадающие в 10% самых недооцененных компаний, 1 - в 10% самых переоценённых.

Цена/Прибыль/Рост (PEG)

Быстрорастущие компании традиционно имеют более высокий индикатор P/E, что делает не совсем корректным сравнение по нему эмитентов, имеющих значительную разницу в ожидаемых темпах роста. Для того, чтобы уровнять их, используется индикатор PEG, который представляет собой P/E, разделенный на ожидаемый нами темп роста. Значение 10 имеют 10% наиболее недооценённых по показателю компаний, 1 - 10% наиболее переоценённых.

Цена/Капитал компании (P/BV)

Популярный индикатор оценки формируется через отношение рыночной стоимости капитала компании к его балансовой стоимости . Оценку 10 имеют 10% наиболее недооценённых по показателю компаний, 1 - 10% наиболее переоценённых.

Рентабельность капитала (ROE)

Простого отношения стоимости компании к её капиталу может быть недостаточно для формирования решения по добавлению акции в портфель. Если капитал растёт быстрее, чем у рынка в среднем, то высокая оценка по показателю является оправданной. Поэтому разумно помимо P/BV также сравнивать компании по рентабельности капитала. Оценку 10 имеют 10% компаний с наибольшей рентабельностью, 1 - 10% с наименьшей.

Долг/Капитал (Долг)

Оценку 10 имеют 10% компаний с наименьшим отношением долга к капиталу по итогам последнего закончившегося года, 1 - 10% с наибольшим. Высокая долговая нагрузка может говорить о проблемах с капиталом компании, а может о сознательно выбранной бизнес-модели, поэтому не позволяет делать однозначного вывода о состоянии компании. Тем не менее, индикатор может помочь инвестору в выборе компаний больше подходящих по структуре капитала к его инвестиционному стилю.

Дивиденды (Div)

Оценку 10 будут иметь 10% акций, имеющих наибольшую ожидаемую нами дивидендную доходность по итогам текущего года, 1 - акции с наименьшей, либо нулевой дивидендной доходностью.

Привилегированные акции

Помимо обыкновенных акций, мы добавили в таблицу привилегированные. В таблице сравнительного анализа они будут иметь все те же рейтинги по индикаторам, за исключением дивидендной доходности. Цель по модели дисконтированных денежных потоков будет основана на дивидендах, которые мы ожидаем по привилегированным акциям.

Стратегии инвестирования могут быть различными. Например, инвестор может предпочитать компании наиболее недооценённые по прибыли и платящие хорошие дивиденды, либо быстрорастущие компании с адекватной оценкой по PEG, поэтому на основе представленных в таблице индикаторов нельзя дать совокупную оценку потенциалу компании. Чтобы предоставить какой-то общий показатель, мы рассчитали стоимость акций на основе модели дисконтированных денежных потоков.


Рейтинг по потенциалу роста стоимости (DCF-модель)

Цель, потенциал и рейтинг

Цель - цена акции, покупка по которой, на наш взгляд, в ближайший год должна принести доходность на уровне рынка. Если текущая цена акции ниже цели, то мы считаем, что у акции есть потенциал роста лучше рынка, что отражается в присвоении ей рейтинга 4 или 5 звёзд. Если текущая цена акции выше цели, то мы полагаем, что у компании потенциал роста стоимости хуже, чем у рынка, и присваиваем оценку в 1 или 2 звезды.

Подчеркнем, что рейтинг не оценивает качество менеджмента, финансового положения и успешности самой компании! Рейтинг просто отображает наш взгляд на то, насколько недооценены или переоценены акции компании относительно цели по модели дисконтированных денежных потоков. Это означает, что если акции компании волатильны, то в течение короткого срока рейтинг автоматически будет меняться, например, с 5 звезд до 3, и обратно. При этом финансовые и операционные результаты могут остаться неизменными.

Мы также определяем рейтинг компании относительно отрасли. Рейтинг B автоматически присваивается таким компаниям, ожидаемая доходность по которым попадает в интервал от -10% до +10% относительного среднего по отрасли. Рейтинг C получают компании с потенциалом ниже, чем средний рейтинг по отрасли минус 10%. Рейтинг A получают компаний потенциал которых больше, чем средний потенциал в отрасли плюс 10%.


ОАО «Инвестиционная компания «ДОХОДЪ» (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. При подготовке материалов, содержащихся на данной странице, была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Не взирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Информация, содержащаяся на странице, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми на данной странице, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

При формировании расчетных показателей используются последние доступные на дату публикации данных официальные цены закрытия соответствующих ценных бумаг, предоставляемые Московской Биржей.