+7(800)333-85-85

Анализ акций

Как использовать

С помощью "анализа акций" инвестор может выбрать ценные бумаги в соответствии со своей инвестиционной стратегией. Следует помнить, что портфель должен быть диверсифицирован, то есть состоять хотя бы из 8-10 акций, при этом ни одна из них не должна иметь вес более 15%. Рекомендуется регулярно, но не слишком часто пересматривать веса и проводить ребалансировку.

Описание

Индикаторы принимают значения от 0 до 10. Стратегии основываются на индикаторах и имеют значения от 0 до 20. Total Rating основывается на стратегиях и имеет значения от 0 до 60. Чем больше значение показателей, тем сильнее недооценка акции. Подробнее о методике расчёта можно узнать в Гиде по анализу акций.

Гид по анализу акций (в формате pdf)

Гид по анализу акций

Индикаторы

Рост - рост выручки
P/E - оценка рынком прибыли  компании
P/BV - оценка рынком капитала компании 
ROE - эффективность использования капитала компании
EV/EBIT - оценка рынком прибыли до уплаты процентов и налогов (с учетом долга)
ROCE - эффективность использования капитала компании с учётом долга
Yield - дивидендная доходность
DSI - стабильность дивидендов

Стратегии

Value Strategy - ставка на дешевые по прибыли компании, которые могут показать её рост, недооценённый рынком
Deep Value Strategy - ставка на дешевые по капиталу компании, которые могут увеличить свою эффективность
Smart Estimate Strategy - ставка на самые эффективные компании, текущие доходы которых недооценены рынком
Dividend - ставка на акции со стабильными и высокими дивидендами для получения текущего дохода
DCF-потенциал - ставка на компании имеющие наибольший потенциал роста по нашей оценке на основе модели дисконтирования будущих денежных потоков

Ответы на часто задаваемые вопросы

Следите за анализом акций в Twitter   Facebook  Telegram  InvestTalks   Вконтакте

Дата последнего обновления: 06.07.2017

Акция Сектор Total rating DCF-потенциал Value Deep Value Smart Estimate Dividend
Рост P/E Strategy P/BV ROE Strategy EV/EBIT ROCE Strategy Yield DSI Strategy
Протек Розничная торговля
9990
51 18 10 6 16 5 7 12 8 9 17 8 0.43 13
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • высокая долговая нагрузка

Протек в 2016г стал лидером на рынке фармдистрибуции, показывая хороший темп роста выручки. По нашим оценкам компания всё еще недооценена рынком и имеет хороший потенциал для роста. По итогам 2016 года отказались от выплаты финальных дивидендов, видимо, из-за покупки компании Рафарма. Это краткосрчно негативно повлияло на котировки, однако мы рассчитываем, что эффект будет временным.
PRTK.MM 9990 0 0 0 0 2 2
Мостотрест Строительство
9998
50 20 5 8 13 6 7 13 10 7 17 10 0.79 18
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • высокая долговая нагрузка

С учётом размера портфеля заказов Мостотрест по нашей оценке имеет хорошие перспективы для наращивания прибыли в ближайшие годы. При этом сейчас компания оценивается дёшево и имеет потенциал для роста стоимости акций. Отметим, что у компании низкая доля акций в свободном обращении и в будущем возможна ситуация с их выкупом у миноритариев.
MSTT.MM 9998 0 1 0 0 1 1
НМТП Логистика
9993
50 19 8 7 15 2 10 12 7 9 16 8 0.71 16
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

НМТП опубликовал очень сильные результаты за 2016г. Компания имеет одну из самых высоких рентабельностей капитала в России, которая все еще значительно недооценена рынком. Причина - привязка тарифов по стивидорным услугам к валюте, в результате чего, выручка компании выросла значительно в последние годы при практически неизменных издержках. В связи с этим, ФАС обязала НМТП перечислить в бюджет доход от монополистической деятельности в 10 млрд рублей (окончательная ли эта сумма неизвестно). Мы считаем, что даже с учётом такого риска акции компании могут продолжить показать доходность лучше рынка в ближайший год.
NMTP.MM 9993 0 0 0 0 1 1
Аэрофлот Транспорт
9983
48 16 9 5 14 1 10 11 8 10 18 8 0.64 15
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Мы полагаем, что Аэрофлот покажет рост выручки быстрее рынка в ближайшие несколько лет, хотя темп увеличения в 2017 году замедлится. Несмотря на значительный рост акций компаний в 2016г, мы видим потенциал для дальнейшего увеличения стоимости.
AFLT.MM 9983 0 0 0 0 -2 -2
НКНХ Химия
9980
47 15 6 9 15 8 6 14 10 7 17 1 0.79 9
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • очень низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

НКНХ - одна из самых дешевых компаний на российском рынке, недооценная по прибыли и капиталу, при этом с низкой долговой нагрузкой. Главным фактором риска является непрозрачная дивидендная политика, после того, как менеджмент отказался от выплаты акционерам за 2016г для строительства олефинового комплекса (первая очередь до 2020г). Сохраняется вероятность, что дивиденды не будут платиться вплоть до окончания проекта. Тем не менее, Нижнекамскнефтихим сохраняет значительный потенциал роста стоимости акций.
NKNC.MM 9980 -1 0 0 0 3 2
Сбербанк Финансы и Банки
9987
46 17 7 8 15 6 8 14 - - - 4 0.79 12
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Несмотря на рост стоимости акций, мы сохраняем положительный взгляд на потенциал Сбербанка. Финансовый сектор должен еще несколько лет выигрывать от процесса снижения ставок, оживления кредитования и сокращения расходов на резервы. Сбербанк, имеющий самое дешёвое финансирование среди банков, скорее всего, будет в лидерах роста.
SBER.MM 9987 0 -1 0 0 0 -1
Алроса Металлы и добыча
9978
45 15 3 9 12 4 10 14 8 10 18 10 0.71 18
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен дороже рынка

С укреплением курса рубля период двузначного темпа роста выручки Алросы подходит к завершению. Компания прогнозирует темп роста производства в среднем на 1% в год до 2020 года, предпосылок для значительного роста стоимости алмазов в ближайшее мы не видим. Компания, скорее всего, сосредоточится на удержании текущего уровня прибыли и рентабельности, а также выплате дивидендов. Если это удастся, то дальнейший рост стоимости лучше рынка вполне вероятен.
ALRS.MM 9978 0 0 -1 0 -2 -3
Татнефть-п Нефть/Газ
9985
44 17 - - - - - - - - - 6 0.86 15
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • низкая долговая нагрузка

TATN_p.MM 9985 0 0 0 0 -1 -2
Лента Розничная торговля
9999
42 20 10 2 12 3 8 11 4 6 10 1 0.00 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Лента, на наш взгляд, достойно прошла кризис потребления в России, сумев увеличить прибыль, хоть и снизив рентабельность. Пока выручка компании растёт в основном за счет открытия новых магазинов, тогда как сопоставимые продажи снижаются. Мы ждем, что с началом восстановления российской экономики результаты компании должны улучшиться, что увеличит оценку акций компании рынком. В 2017 году акции ритейлера остаются под давлением, однако в перспективе нескольких лет, по нашему мнению, Лента будет показывать доходность лучше рынка.
LNTADR.MM 9999 0 0 0 0 0 0
ЛСР Строительство
9996
42 20 8 4 12 6 5 11 5 5 10 10 0.64 17
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • долговая нагрузка на уровне рынка

С восстановлением потребительского сектора экономики ЛСР может показать рост лучше рынка в ближайшие несколько лет. На наш взгляд, стоимость акций компании сохраняет недооценку и потенциал для дальнейшего роста. Кроме того, ЛСР планирует поддерживать дивдиенды на уровне не ниже предыдущих лет, что означает сохранение хорошей доходности и включение в портфели, ориентированные на получение текущего дохода.
LSRG.MM 9996 -1 0 0 0 1 0
Татнефть Нефть/Газ
9976
42 14 8 5 13 5 6 11 8 7 15 6 0.86 15
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • низкая долговая нагрузка

Татнефть в посление годы наращивает добычу и выручку, опережая средние значения для отрасли. Кроме того, имеет растущую эффективность в виде отдачи на активы, что позитивно сказывается на оценке акций рынком. Мы полагаем, что акции компании сохраняют хороший потенциал для роста в ближайшие несколько лет.
TATN.MM 9976 -1 -1 0 0 -1 -2
ВСМПО-Ависма Металлы и добыча
9988
42 18 9 3 12 6 3 9 6 6 12 7 0.79 15
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

Подешевевший рубль помог компании нарастить выручку в рублях и улучшить рентабельность, в последние годы значительно увеличился уровень дивидендных выплат акционерам. Укрепление российской валюты негативно скажется на росте операционных результатов в ближайшие годы. Тем не менее, мы полагаем, что потенциал роста стоимости компании сохраняется.
VSMO.MM 9988 0 0 0 0 1 1
Казаньоргсинтез Химия
9968
42 12 9 4 13 3 8 11 7 10 17 4 0.64 11
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • очень низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Казаньоргсинтез несколько лет показывает стабильный рост стоимости акций лучше рынка. Свободный денежный поток компании позволяет спокойно погашать долг и платить солидные дивиденды в ближайшие годы. Мы полагаем, что потенциал роста сохраняется, даже несмотря на возможное ухудшение отчётности из-за стабилизации курса рубля.
KZOS.MM 9968 0 0 -1 0 0 -1
Новатэк Нефть/Газ
9994
41 19 9 3 12 3 8 11 2 8 10 5 1.00 15
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

Компания много лет подряд увеличивает выручку и прибыль, стабильно платит и наращивает дивиденды. Подобная стабильность высоко ценится рынком, поэтому Новатэк дорого стоит по основным фундаментальным индикаторам. Основным драйвером для дальнейшего роста должен стать проект Ямал СПГ, который при выходе на полную мощность может в несколько раз увеличить денежный поток, генерируемый компанией. Мы закладываем ожидания от проекта в DCF-модель, поэтому она даёт потенциал для дальнейшего роста при "дороговизне" текущих индикаторов.
NVTK.MM 9994 0 0 0 0 5 5
Энел Коммунальные услуги
9981
41 16 1 8 9 6 7 13 9 7 16 8 0.21 11
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка

Энел владеет 3 газовыми и 1 угольной станциями. Прогнозируют снижение выработки электроэнергии в ближайшие 4 года. По итогам 2016 года вернулись к прибыли и вновь начали платить дивиденды, которые составили 55% от прибыли, в дальнейшем коэффициент выплат вырастет до 60%, что сформирует одну из лучших дивидендных доходностей в отрасли. Интерес к акциям на рынке может вернуться в случае продажи Рефтинской ГРЭС (фигурируют суммы до 30 млрд. руб = капитализация компании на конец 2016) и потенциальной выплаты специальных дивидендов.
ENRU.MM 9981 0 0 3 1 2 5
Сургутнефтегаз-п Нефть/Газ
9995
41 19 - - - - - - - - - 3 0.71 11
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • очень низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Сургутнефтегаз - одна из самых дешёвых российских компаний по базовым фундаментальным индикаторам. Реализоваться потенциалу мешает, во-первых, несколько лет вялого увеличения финансовых показателей ( не считая доходов от переоценки валютного кэша) и ожидания стагнации добычи при растущих инвестициях. Во-вторых, у компании непрозрачная корпоративная структура с неизвестными конечными бенефициарами, а менеджмент держит на балансе огромную подушку денег, вместо того, чтобы вкладывать её в сделки M&A или расходовать на байбэк или дивиденды. Потенциал роста у стоимости у Сургутнефтегаза есть, но только, если будет совершен переход к максимальной открытости.
SNGS_p.MM 9995 0 0 0 0 3 3
Банк Санкт-Петербург Финансы и Банки
9977
41 15 3 10 13 9 4 13 - - - 4 0.57 10
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Банк Санкт-Петербург не выделяется эффективностью или сверхвысокой рентабельностью, но стоит очень дёшево по фундаментальным параметрам. Мы полагаем, что общее восстановление финансового сектора после кризиса должно благоприятно сказаться на оценке банка рынком.
BSPB.MM 9977 0 0 0 0 1 1
Башнефть-п Нефть/Газ
9972
41 13 - - - - - - - - - 9 0.71 17
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка

BANE_p.MM 9972 0 0 0 0 0 1
Башнефть Нефть/Газ
9974
40 14 6 5 11 5 6 11 7 8 15 6 0.64 13
Приватизация Башнефти в 2016г прошла по справедливой цене. После окончания действия оферты миноритариям, акции Башнефти значительно упали из-за опасений, что Роснефть перестанет платить дивиденды. Таким образом, в цене заложена большая премия за риск, которая может быть реализована, если Башнефть всё же вернется к выплате дивидендов. Мы не рекомендуем акции компании для несклонных к риску инвесторов, однако потенциал для роста стоимости Башнефти теперь есть.
BANE.MM 9974 1 1 0 0 3 4
Черкизово Розничная торговля
9992
40 19 7 6 13 7 6 13 4 4 8 5 0.14 7
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
  • долговая нагрузка на уровне рынка

В 2016 году компания фиксировала падение цен в рублевом выражении на свою продукцию и рост себестоимости, что привело к заметному падению прибыли. Кроме того, прибыль за 2016г была занижена за счёт списания части субсидий от государства. Мы полагаем, что в ближайшие годы Черкизово будет показывать рост выручки "лучше рынка", вернется к нормальной рентабельности. Менеджмент в 2017 году планирует значительно сократить объём инвестиций и может увеличить объём выплачиваемых дивидендов. По оценке на начало 2017 года имеет хороший потенциал роста стоимости акций.
GCHE.MM 9992 -1 0 0 0 -1 -2
Лукойл Нефть/Газ
9986
40 17 4 7 11 8 4 12 7 5 12 8 0.93 18
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

По итогам 1 квартала 2017 года Лукойл, благодаря восстанавлению цен на нефть, показал сильные результаты финансовой отчётности, по итогам всего года, вероятно, вернётся к нормальной рентабельности. Компания имеет стабильный сильный свободный денежный поток, который позволяет платить и регулярно увеличивать дивиденды. По нашей оценке в акциях Лукойла существует недооцнка, которая позволяет немного увеличить долю акций компании в портфеле, даже несмотря на ожидания невысокого роста выручки в перспективе нескольких лет.
LKOH.MM 9986 0 0 0 0 -2 -2
Казаньоргсинтез-п Химия
9984
40 16 - - - - - - - - - 7 0.43 12
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • очень низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

Казаньоргсинтез несколько лет показывает стабильный рост стоимости акций лучше рынка. Свободный денежный поток компании позволяет спокойно погашать долг и платить солидные дивиденды в ближайшие годы. Мы полагаем, что потенциал роста сохраняется, даже несмотря на возможное ухудшение отчётности из-за стабилизации курса рубля.
KZOS_p.MM 9984 0 0 0 -1 1 0
Газпром Нефть/Газ
9997
39 20 2 10 12 10 3 13 6 1 7 6 0.71 14
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Газпром много лет является одной из самых недооценённых компаний по индикаторам не только в России, но и в мире, тем не менее, потенциал роста стоимости акций до сих пор так и не реализован. Происходит это потому что, во-первых, компания теряет долю на внутреннем рынке газа, где её теснят независимые производители, и не наращивает на международном. В результате, добыча Газпрома несколько лет стагнирует, несмотря на то, что компания имеет мощности для её наращивания. Во-вторых, существует большое количество политических рисков, связанных с тем, что далеко не всегда менеджмент в своих решениях учитывает интересы акционеров. В ближайшие годы компания могла бы нарастить стоимость акций за счет оптимизации инвест программы и предсказуемых выплат дивидендов в 50% от прибыли по МСФО. Мы полагаем, что после падения стоимости весной 2017 года акции компании имеют потенциал для роста лучше рынка.
GAZP.MM 9997 0 0 0 -1 1 1
Россети Коммунальные услуги
9973
39 14 1 10 11 10 3 13 9 5 14 7 0.07 8
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Россети -холдинг, объединяющий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распредсетевые компании (МРСК), поэтому имеет большие различия между результатами консолидированной отчётности по МСФО и бухгалтерской отчётностью по РСБУ (отражает в основном дивидендные поступления от дочек и переоценку дочек). Для расчета цели компании по DCF-модели на данный момент используются прогнозы по РСБУ без учёта "бумажных" статей. Перспективы как привилегированных, так и обыкновенных акций Россетей в ближайший годы во многом будут зависеть от того, какую долю от прибыли холдинг будет направлять на дивиденды. Если Россети начнут стабильно и предсказуемо платить дивиденды, прогноз по ним может быть значительно повышен.
RSTI.MM 9973 0 0 1 0 1 2
ОГК-2 Коммунальные услуги
9991
39 18 5 4 9 9 1 10 8 4 12 6 0.36 10
Почему покупать
  • значительно недооценена по капиталу
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли

ОГК-2 заканчивает инвестиционный цикл, в ближайшие годы компания должна начать переход к погашению долгов и выплате дивидендов. Уже по итогам 2016г мы видим значительный положительный свободный денеженый поток, кроме того, ввод новых энергоблоков значительно увеличил выручку. Мы ожидаем доходности ОГК-2 лучше рынка в ближайшие годы.
OGKB.MM 9991 -1 0 -1 0 -2 -4
Распадская Металлы и добыча
9966
39 12 6 6 12 3 9 12 7 8 15 2 0.21 5
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

По итогам 2016г на фоне роста цен на уголь Распадская показала сильные результаты, почти в 2 раза увеличив операционный денежный поток. Возросшие доходы решили потратить на погашение долгов и не платить дивидендов. Компания сохраняет потенциал роста стоимости и в целом недооценена рынком, даже после значительного ралли в 2016 году.
RASP.MM 9966 0 0 0 0 -3 -3
Сургутнефтегаз Нефть/Газ
9982
38 16 1 9 10 10 3 13 10 2 12 3 0.57 9
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • очень низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Сургутнефтегаз - одна из самых дешёвых российских компаний по базовым фундаментальным индикаторам. Реализоваться потенциалу мешает, во-первых, несколько лет вялого увеличения финансовых показателей ( не считая доходов от переоценки валютного кэша) и ожидания стагнации добычи при растущих инвестициях. Во-вторых, у компании непрозрачная корпоративная структура с неизвестными конечными бенефициарами, а менеджмент держит на балансе огромную подушку денег, вместо того, чтобы вкладывать её в сделки M&A или расходовать на байбэк или дивиденды. Потенциал роста у стоимости у Сургутнефтегаза есть, но только, если будет совершен переход к максимальной открытости.
SNGS.MM 9982 0 0 0 0 0 0
Яндекс ПО и IT
9989
38 18 10 1 11 1 5 6 1 8 9 1 0.00 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Как компании роста из новой отрасли при анализе Яндекса важнее ориентироваться на темп роста выручки, а не на текущие фундаментальные индикаторы. После IPO в 2011 году Яндекс показывал снижение темпов роста, однако по итогам 2016г они вновь ускорились до 27% (18% годом ранее). При этом операционные и свободные денежные потоки хоть оцениваются рынком дорого, но имеют стабильную тенденцию роста. Мы полагаем, что по мере выхода российской экономики из рецессии компания имеет потенциал для увеличения своей стоимости лучше рынка.
YNDX.MM 9989 0 0 0 0 0 0
Фосагро Химия
9971
37 13 7 5 12 2 10 12 4 8 12 6 0.64 13
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка

Компания столкнулась с падением цен на мировом рынке удобрений в 2016г и укреплением курса рубля, что ухудшило операционную прибыль и сказалось на котировках. Мы считаем, что Фосагро сейчас дёшево оценена по индикаторам, а в дальнейшем благоприятно на стоимости может сказаться "отскок" цен на удобрения. Мы позитивно оцениваем планы компании нарастить экспорт за счёт увеличения присутствия в Латинской Америке и Европе (апрель 2017г)
PHOR.MM 9971 0 0 0 0 2 2
Русагро Розничная торговля
9979
37 15 5 8 13 7 6 13 5 4 9 8 0.36 12
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Из-за укрепления рубля и падения цен на мировых рынках на сельхоз продукцию группа "Русагро" значительно ухудшила финансовые результаты в 2016г. По основным индикаторам стоит дорого, но на наш взгляд имеет перспективы для долгосрочного роста. Улучшение результатов в отчётности может привести к началу восстановления котировок компании в течение 2017 года.
AGRODR.MM 9979 1 -1 0 0 0 1
Русгидро Коммунальные услуги
9975
37 14 2 9 11 9 4 13 9 3 12 7 0.71 15
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Русгидро показала сильную финансовую отчётность за 2016г, значительно увеличив прибыль и операционные результаты. Мы видим потенциал роста стоимости компании.
HYDR.MM 9975 0 0 0 0 0 0
Полиметалл Металлы и добыча
9965
36 11 9 3 12 1 10 11 4 9 13 6 0.50 11
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка

Полиметалл стоит дорого по основным индикаторам стоимости, но такая оценка обеспечена высокой эффективностью и потенциалом роста производства. В целом по DCF-модели мы видим потенциал раста компании, в том числе, из-за ожиданий восстановления цен на драгоценные металлы.
POLY.MM 9965 0 0 0 0 0 0
Полюс золото Металлы и добыча
9953
36 8 10 6 16 1 1 2 2 10 12 4 0.57 10
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Полюс одна из самых эффективных растущих компаний на российском рынке, которая к 2019 году должна стать 4й в мире по добыче золота. Тем не менее, с учетом долга компания на наш взгляд оценена слишком дорого. С укреплением курса рубля в ближайшее время могут значительно сократить рентабельность.
PLZL.MM 9953 1 0 -2 0 3 2
Сбербанк-п Финансы и Банки
9957
36 9 - - - - - - - - - 5 0.71 13
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка

SBER_p.MM 9957 0 0 0 0 6 5
ФСК ЕЭС Коммунальные услуги
9963
35 11 1 10 11 10 3 13 9 4 13 10 0.36 14
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

ФСК ЕЭС является одной из самых недооцененных компаний по капиталу и прибыли на российском рынке, хотя и без перспектив роста. Если компания начнёт стабильно и предсказуемо платить дивиденды, то имеет шанс для значительного роста акций.
FEES.MM 9963 0 0 0 0 -1 -1
Мечел Металлы и добыча
9970
33 13 6 7 13 1 1 2 3 4 7 1 0.29 4
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

В 2016 году Мечел был в лидерах роста на российском рынке благодаря договоренностям с банками по переносу выплат по долгу на более поздние сроки, а также из-за трехкратного роста мировых цен на уголь. Мы полагали, что ралли второй половины 2016 года сменится коррекцией в 2017 году в результате чего Мечел будет выглядеть "хуже рынка". После значительного падения в первой половине года, акции Мечела. на наш взгляд, вернули себе потенциал роста, однако ставка на него является достаточно рискованным действияем из-за огромного долга компании.
MTLR.MM 9970 0 0 0 0 -3 -3
Иркутскэнерго Коммунальные услуги
9941
33 5 6 9 15 4 9 13 6 7 13 2 0.57 8
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Иркутскэнерго представляет бизнес с высокой эффективностью основной деятельности, недооцененный рынком. Тем не менее, управление компанией оставляет желать лучшего, например, в области выданных займов связанным сторонам. Главный акционер "En+", после увеличения доли в компании до >90% летом 2016г долгое время не выставлял оферту, которая должна быть по цене 36,4р (цена покупки акций у Интер РАО). В июне 2017 года миноритарии все же получили оферту, но по гораздо более низкой цене -17,4 рубля. По этой причине мы приняли решение снизить оценку DCF-потенциала компании до 0.
IRGZ.MM 9941 1 0 0 -3 -15 -14
Транснефть-п Нефть/Газ
9933
33 3 - - - - - - - - - 6 0.93 16
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка

TRNF_p.MM 9933 0 0 0 0 1 1
Акрон Химия
9969
32 12 2 7 9 4 9 13 5 6 11 9 0.64 16
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • капитал оценен дороже рынка

Благодаря девальвации рубля, Акрон смог значительно нарастить выручку в последние годы, даже несмотря на значительное падение цен на рынке удобрений. Укрепление российской валюты оказывает негативный эффект на текущие финансовые результаты компании. В течение 2017 года мы ждем начала восстановления цен на удобрения и физического роста выпуска на 10-12%, что поддержит выручку и прибыль. По нашим оценкам компания сейчас оценена рынком справедливо.
AKRN.MM 9969 0 0 0 0 -1 -1
Интер РАО Коммунальные услуги
9956
32 9 4 5 9 8 4 12 8 6 14 5 0.29 8
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
  • очень низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Интер РАО по итогам 2016 года получила сверхприбыль за счет продажи акций Иркутскэнерго, в дальнейшем рентабельность снизится. Коэффициент P/E для таблицы посчитан без учёта "прочих доходов". Почти половина денег от продажи Иркутскэнерго пойдет на погашение долга, остальное - на сделки M&A и дивиденды, которые составят 25% от прибыли по МСФО. На наш взгляд компания оценена рынком справедливо оценена рынком.
IRAO.MM 9956 0 1 1 0 1 2
ММК Металлы и добыча
9934
32 3 4 7 11 5 7 12 9 9 18 9 0.57 15
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка

По текущим фундаментальным индикаторам ММК остаётся привлекательной для инвестиций компанией. Падение рубля и восстановление цен на металлы значительно увеличило рентабельность, а возросший свободный денежный поток позволил сократить долг и увеличить дивиденды. Наша DCF-модель даёт меньший потенциал в долгосрочной оценке, так как мы прогнозируем стабильные или даже снижающиеся цены на металлы в ближайшие несколько лет при сильном рубле.
MAGN.MM 9934 0 0 0 0 -2 -2
МКБ Финансы и Банки
9960
32 10 4 6 10 7 5 12 - - - 2 0.00 2
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

CBOM.MM 9960 0 0 0 0 0 0
Детский мир Разное
9955
32 9 10 1 11 1 10 11 2 10 12 7 0.00 7
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

DSKY.MM 9955 0 0 0 1 2 2
Пик Строительство
9964
31 11 10 3 13 2 9 11 2 5 7 1 0.07 2
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

После покупки основного конкурента ГК "Мортон" ПИК стал крупнейшим строителем жилья в России. Скорее всего, ПИК будет показывать рост выручки значительно быстрее рынка, однако также заметно увеличится долговая нагрузка. Даже с учётом прогнозируемых темпов роста компании и восстановления строительного рынка мы полагаем, что акции компании с учётом долга стоят слишком дорого, чтобы показывать доходность лучше рынка в дальнейшем.
PIKK.MM 9964 0 0 0 0 2 2
ЧЦЗ Металлы и добыча
9930
31 2 4 7 11 5 7 12 9 9 18 2 0.00 2
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Компания стоит относительно дёшево по основным показателям, однако цена акций определяется в основном нерыночными параметрами. Более 95% ЧЦЗ консолидровал УГМК, который в скором времени, скорее всего, объявит о делистинге и принудительном выкупе акций. Акции компании малоликвидны и на наш взгляд не представляют интереса.
CHZN.MM 9930 -1 0 0 0 -3 -4
ВТБ Финансы и Банки
9962
31 11 7 3 10 8 2 10 - - - 3 0.71 11
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

ВТБ, скорее всего, нарастит прибыль до докризисного уровня в ближайшие годы, но останется менее эффективным, чем Сбербанк банком. Возможность увеличения дивидендов здесь ограничена из-за наличия префов, принадлежащиех государству и АСВ после докапитализации. Мы не ждем доходности лучше рынка по акциям компании. (апрель 2017г)
VTBR.MM 9962 1 0 0 0 1 2
Ростелеком-п Телекомы
9944
31 6 - - - - - - - - - 10 0.79 18
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

Ростелеком много лет имеет стагнирующие выручку, прибыль и эффективность. Даже несмотря на значительное падение котировок, по нашей оценке компания всё еще стоит дорого. Интерес для инвестора, на наш взгляд, сейчас могут представлять привелигированные акции, которые имеют дивидендную доходность значительно выше рынка.
RTKM_p.MM 9944 0 0 0 1 -1 0
Мосбиржа Финансы и Банки
9951
30 8 8 3 11 4 7 11 - - - 8 0.50 13
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

Сокращение процентных доходов по итогам 2016г привело к первому падению прибыли Мосбиржи с момента образования в 2011г. Из-за снижения процентных ставок в российской экономике тренд, скорее всего, продолжится, но мы рассчитываем, что компания сможет значительно нарастить комссионные доходы в дальнейшем. Учитывая высокую эффективность бизнеса, стабильные дивиденды и монопольное положение в отрасли, дорогая оценка Мосбиржи рынком вполне оправдана. Мы ожидаем доходность акций на уровне рынка.
MOEX.MM 9951 0 0 0 0 0 0
МТС Телекомы
9959
30 10 3 4 7 2 9 11 5 8 13 10 0.71 18
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Как и вся отрасль телекомов, столкнулись со стагнацией выручки и снижением рентабельности в последние годы. По всем "стоимостным" индикаторам МТС стоит дорого, но такая оценка обеспечивается стабильными и предсказуемыми дивидендами, текущая доходность которых практически не уступает облигациям. Мы полагаем, что доходность акций вряд ли будет лучше рынка в ближайший год, но компания является основным кандидатом в портфели, ориентированные на получение дивидендов.
MTSS.MM 9959 0 0 0 0 2 2
Юнипро Коммунальные услуги
9958
29 10 4 2 6 4 5 9 6 7 13 9 0.50 14
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • очень низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

Юнипро (бывш Э.ОН Россия) - типичный представитель дивидендной компании, которая имеет слабые перспективы для роста выручки, но способна обеспечивать инвестору денежный поток в качестве дивидендов.
UPRO.MM 9958 0 0 1 0 3 4
М.Видео Розничная торговля
9938
29 4 8 2 10 1 9 10 5 10 15 1 0.79 9
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Основные владельцы М.Видео продали доли компании "Сафмар", которая заинтересована в консолидации 100% акций ритейлера. Обязательное условие сделки - оферта миноритарным акционерам по цене покупки ($7). Мы полагаем, что предложение близко к справедливой стоимости.
MVID.MM 9938 0 -1 0 0 0 0
Северсталь Металлы и добыча
9931
29 2 5 6 11 2 10 12 6 10 16 9 0.71 17
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка

По итогам 2016г Северсталь снизила операционые результаты после нескольких успешных лет на фоне девальвации рубля. По нашей оценке сейчас компания оценена справедиливо, в дальнейшем ждем стабильных или немного ухудшающихся результатов из-за прогноза цен на металлы и укрепляющегося рубля. Северсталь в данный момент выплачивает весь свободный денежный поток в качестве дивидендов, имея хорошую ожидаемую дивидендную доходность.
CHMF.MM 9931 0 0 0 0 -2 -2
Норникель Металлы и добыча
9937
28 4 5 6 11 1 10 11 4 9 13 10 0.71 18
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • высокая долговая нагрузка

3 года отчётность Норникеля в рублях не показывает значительных изменений. Компания остаётся эффективным бизнесом, который стабильно платит дивиденды с хорошей доходностью, но наш взгляд имеет невысокий потенциал для роста "лучше рынка"
GMKN.MM 9937 0 0 -1 0 0 -1
Мосэнерго Коммунальные услуги
9946
28 6 3 8 11 9 2 11 9 2 11 5 0.79 13
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Несмотря на рост котировок, компания все ещё дёшево стоит по основным фундаментальным индикаторам. Хороший свободный денежный поток позволяет платить большие дивиденды, но менеджмент сохранит долю выплаты лишь в 35% от прибыли. DCF-модель показывает небольшой потенциал из-за наших ожиданий невысокого темпа роста компании в дальнейшем.
MSNG.MM 9946 -1 0 0 0 -3 -4
МРСК Центра Коммунальные услуги
9948
28 7 2 10 12 9 4 13 6 3 9 10 0.50 15
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

MRKC.MM 9948 0 0 0 0 1 1
Магнит Розничная торговля
9947
27 7 9 1 10 2 8 10 2 8 10 4 0.93 14
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

По размеру выручки в 2016 году Магнит уступил звание крупнейшего ритейлера России X5, значительно замедлив темпы роста в последние годы. Мы ждем, что в ближайшие годы ритейлер получит поддержку от восстановления потребительского спроса и немного улучшит продажи, однако даже с учетом этого компания, на наш взгляд стоит относительно дорого.
MGNT.MM 9947 0 1 0 0 1 1
Россети-п Коммунальные услуги
9940
27 5 - - - - - - - - - 5 0.43 10
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Россети -холдинг, объединяющий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распредсетевые компании (МРСК), поэтому имеет большие различия между результатами консолидированной отчётности по МСФО и бухгалтерской отчётностью по РСБУ (отражает в основном дивидендные поступления от дочек и переоценку дочек). Для расчета цели компании по DCF-модели на данный момент используются прогнозы по РСБУ без учёта "бумажных" статей. Перспективы как привилегированных, так и обыкновенных акций Россетей в ближайший годы во многом будут зависеть от того, какую долю от прибыли холдинг будет направлять на дивиденды. Если Россети начнут стабильно и предсказуемо платить дивиденды, прогноз по ним может быть значительно повышен.
RSTI_p.MM 9940 0 0 0 0 -1 -1
Русал Металлы и добыча
9945
26 6 5 8 13 3 9 12 3 4 7 3 0.00 3
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Русал в последние годы наращивал операционный денежный поток и имел положительный инвестиционный (за счёт дивидендов от Норникеля), но средства тратил на обслуживание и снижение долга. В ближайшие годы процесс на снижение долговой нагрузки продолжится, но с условием стабильных дивидендов от Норникеля. По текущим показателям, на наш взгляд, с учётом долга Русал стоит дорого . Помочь финансовым результатам компании может рост цен на алюминий в 2017г. Отметим, что пакет Норникеля, которым владеет Русал, стоит дороже самого Русала. Если компания продаст его и направит на погашение долга, то это может послужить поводом для значительного роста котировок.
RUALDR.MM 9945 0 0 0 1 -3 -3
ТГК-1 Коммунальные услуги
9967
26 12 3 4 7 9 2 11 5 2 7 3 0.93 13
Почему покупать
  • значительно недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

ТГК-1 по итогам 2016г показала сокращение операционной прибыли и по нашей оценке реализовала потенциал роста акций. Мы не ждем доходности лучше рынка в ближайший год.
TGKA.MM 9967 0 0 0 0 0 0
МОЭСК Коммунальные услуги
9943
25 6 1 10 11 10 2 12 6 2 8 3 0.79 11
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Компания стоит очень дёшево по капиталу, но с каждым годом эффективность бизнеса падает. Мы ждем доходности хуже рынка в ближайший год.
MSRS.MM 9943 0 0 0 0 2 2
Уралкалий Химия
9939
24 4 3 9 12 1 10 11 3 5 8 1 0.57 7
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Из-за снижения цен на удобрения и укрепления рубля компания сократила выручку и ухудшила операционные результаты в 2016г. По нашей оценке в долгосрчоной перспективе Уралкалий мог бы иметь хороший потенциал для роста котировок, но в последние годы цена компании практически не определяется фундаментальными факторами. Менеджмент проводит программы выкупа акций, активно наращивая долг. Существует большая вероятность, что конечным итогом будет делистинг с Московской биржи.
URKA.MM 9939 0 0 0 0 1 1
Соллерс Машиностроение
9952
24 8 7 3 10 7 3 10 3 3 6 2 0.14 4
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

SVAV.MM 9952 0 1 1 0 -2 -1
НЛМК Металлы и добыча
9929
23 2 6 4 10 4 7 11 5 6 11 8 0.71 16
Почему покупать
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

Ослабление рубля и восстановление цен на металлы помогло НЛМК значительно увеличить рентабельность и прибавить в стоимости в последние годы. По нашей оценке компания уже стоит слишком дорого, чтобы включать её в стратегии, ориентированные на поиск недооценных компаний. Тем не менее НЛМК генерирует солидный денежный поток, который при низкой долговой нагрузке позволит платить щедрые дивиденды в ближайшие годы.
NLMK.MM 9929 0 -1 -1 0 -1 -2
Роснефть Нефть/Газ
9949
23 7 7 2 9 7 2 9 4 3 7 4 0.86 13
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Роснефть имеет одну из самых больших долговых нагрузок среди компаний нефтегазового сеткора из-за агрессивной стратегии роста. Мы полагаем, что с учётом долга компания на начало 2017г была оценена слишком дорого. Текущую оценку считаем справедливой
ROSN.MM 9949 0 0 0 0 -1 -1
ТМК Металлы и добыча
9961
23 10 2 7 9 5 8 13 2 2 4 4 0.57 10
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

По текущим финансовым показателям ТМК выглядит слабо и с учётом долга стоит относительно дорого. Перспективы компании связаны с восстановлением спроса на трубы американского подразделения в 2017г. Мы полагаем, что ТМК в ближайший год покажет доходность на уровне рынка.
TRMK.MM 9961 0 0 0 1 0 0
МРСК СЗ Коммунальные услуги
9954
22 8 1 9 10 10 1 11 3 1 4 4 0.36 8
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

MRKZ.MM 9954 0 0 0 0 -3 -3
Qiwi Пром. услуги
9928
20 2 10 1 11 2 5 7 1 6 7 3 0.43 8
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

QIWIDR.MM 9928 0 0 -1 0 1 0
МГТС Телекомы
9936
19 4 3 5 8 6 5 11 3 4 7 7 0.43 12
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • очень низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка

МГТС на 94,6% принадлежит МТС, поэтому при анализе компании всегда необходимо учитывать вероятность выкупа акций и потенциального делистинга. Компания имеет очень стабильные результаты - практически не увеличивает выручку, но сохраненяет высокую рентабельность. Периодически платит большие дивиденды, однако регулярными их назвать нельзя.
MGTS.MM 9936 0 0 0 0 1 1
Мегафон Телекомы
9942
18 5 2 2 4 3 6 9 3 6 9 9 0.36 13
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Как и во всей отрасли, в последние 3 года рост выручки Мегафона практически остановился, при этом удерживать показатели рентабельности компании не удаётся. Мегафон относительно дорого оценен по прибыли и капиталу, но капитализацию компании поддерживает высокая дивидендая доходность. У компании сохраняется внушительный свободный денежный поток, который теоретически позволяет поддерживать высокие дивиденды, однако потенциала для роста стоимости акций мы пока не видим.
MFON.MM 9942 0 0 0 -1 -2 -2
Трансконтейнер Логистика
9950
18 7 4 3 7 6 4 10 2 2 4 5 0.57 11
Почему покупать
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

По текущим показателям Трансконтейнер оценен дорого. Рост стоимости может начаться по мере восстановления рынка контейнерных перевозок России. Важным фактором является возможная приватизация Трансконтейнера по цене с премией к рынку, с последующей офертой миноритариям.
TRCN.MM 9950 0 1 0 1 1 1
ОВК Машиностроение
9925
15 1 10 1 11 1 2 3 1 2 3 2 0.00 2
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

UWGN.MM 9925 0 0 0 0 0 0
Ростелеком Телекомы
9932
14 3 2 2 4 8 2 10 4 3 7 7 0.64 14
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

Ростелеком много лет имеет стагнирующие выручку, прибыль и эффективность. Даже несмотря на значительное падение котировок, по нашей оценке компания всё еще стоит дорого. Интерес для инвестора, на наш взгляд, сейчас могут представлять привелигированные акции, которые имеют дивидендную доходность значительно выше рынка.
RTKM.MM 9932 0 0 1 0 1 2
Дикси Розничная торговля
9935
12 3 6 1 7 7 1 8 1 1 2 1 0.00 1
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Дикси тяжелее других ритейлеров переживает спад в потреблении. Выручка компании по итогам 1 квартала 2017г показала снижение на 6%, а убыток увеличился до 1,65 млрд руб (1,5 млрд - 1 кв 2016). Мы ждем, что акции компании продолжат выглядеть хуже рынка, даже несмотря на ожидания восстановления внутреннего спроса.
DIXY.MM 9935 0 0 0 0 1 1
Автоваз Машиностроение
9927
10 1 6 1 7 1 1 2 1 1 2 2 0.00 2
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

4 года Автоваз показывает значительные убытки, продолжает функционировать за счёт докапитализации со стороны инвесторов. Восстановление внутреннего спроса в российской экономике может оживить продажи автомобилей компании, которые в начале 2017 года уже показывают увеличение на 5%. Несмотря на это, мы считаем акции Автоваза слишком рискованными, чтобы добавлять в инвестиционные портфели. Отметим, что после очередного раунда докапитализации инвесторы Автоваза рассмартривают вариант с делистингом.
AVAZ.MM 9927 0 0 0 0 -1 -1
Камаз Машиностроение
9926
9 1 5 1 6 7 1 8 1 1 2 2 0.14 4
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Камаз тяжело переживает экономический кризис в России, сопровождавшийся сокращением выручки и убытками. По итогам 2016г вышли в небольшую прибыль, но, что более важно - значительно увеличили продажи. С окончанием макроэкономической нестабильности могут вернуться к хорошим результатам через 2-3 года.
KMAZ.MM 9926 0 0 0 0 0 0
Система Конгломераты
9924
0 - 8 7 15 8 4 12 5 3 8 6 0.79 14
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

После изъятия Башнефти основным активом Системы остаётся МТС, обеспечивающий 60% выручки, поэтому финансовые результаты компании во многом определяются положением дел у мобильного оператора. Стабильные дивиденды от МТС позволяют Системе принять необычную дивидендную политику, по которой доходность дивидендов должна составлять не менее 6% от средней стоимости компании за год. После иска от Роснефти акции Системы обвалились в 2 раза. Если процесс завершится в пользу Системы, то стоимость компании имеет значительный потенциал для роста. На данный момент оценка Системы по DCF-модели отозвана, так как цена не определяется факторами, которые учитывает модель.
AFKS.MM 9924 1 0 1 0 0 0


Часто задаваемые вопросы

Почему это бесплатно?

Открытый доступ к анализу акций - попытка показать как действующим, так и потенциальным клиентам, как устроен реальный процесс выбора инструментов.

Однако выбрать хорошие акции недостаточно. Формирование инвестиционного портфеля включает также определение инвестиционного профиля (инвестиционного горизонта, ожидаемой доходности и допустимого риска), выбор стратегий и структуры активов, оптимизацию весов различных инструментов. Кроме этого процесс управления портфелем требует его периодической ребалансировки, пересмотра, учета налогового режима и пр.

Мы стремимся создавать ценность для наших клиентов, а она достигается только комплексным подходом к инвестициям. Анализ акций показывает сложность одного отдельного этапа формирования портфеля. Опытные инвесторы смогут найти в нем дополнительную информацию для принятия решений. Инвесторы с меньшим опытом - избежать многих ошибок. Любой инвестор сможет оценить время, необходимое для осуществления профессиональных вложений.

Использует ли ДОХОДЪ анализ акций в своей работе?

Да, мы напрямую используем этот сервис при выборе акций для нашей новой линейки фондов и стратегий. Вес выбранных акций в портфеле определяется путем "высказывания мнений" (применение потенциалов модели DCF) через применение модели Блэка-Литтермана и дальнейшей оптимизации.

Какую доходность можно ожидать инвестируя в представленные стратегии?

Стратегии инвестирования в компании с низкими показателями P/E, P/BV исторически приносили долгосрочную среднегодовую доходность на 2-5% выше, чем индекс акций, основанный на капитализации (для рынка США). Подробнее об этом можно прочитать в книгах What Works on Wall Street и Stocks for the Long Run. Стратегия Smart Estimate основывается на книге The Little Book That Still Beats the Market, где приводятся результаты теста для американского рынка, который показал доходность более чем на 10% выше, чем у индекса S&P500.

Исторические результаты не гарантируют получения доходности в будущем, однако мы полагаем, что следование выбранной стратегии на основе недооценки может на несколько процентов улучшить результат портфеля по сравнению с индексом акций.

Какую стратегию мне выбрать?

В этом гиде вы можете прочитать, на что рассчитана каждая из стратегий и в соответствии с собственным опытом и знаниями определить, какая из них имеет наибольший шанс показать высокую доходность.

Почему стратегия "Акции роста" не является базовой?

Базовые стратегии так или иначе предполагают недооценку рынком финансовых показателей компаний. Акции роста подразумевают иной подход, основанный на темпах роста бизнеса, поэтому мы выделили их в отдельный набор стратегий.

Как часто пересматриваются оценки?

Оценки пересматриваются по крайней мере раз в месяц. Изменения в рейтингах по стратегиям за последний месяц будут отображаться в таблице.

Как вы рассчитываете индекс стабильности дивидендов?

Подробнее об индексе стабильности дивидендов можно прочитать здесь. Наибольший рейтинг имеют компании, которые платили дивиденды последние 7 лет, при этом регулярно их увеличивая.

Мне следует покупать только акции с высшим рейтингом?

Выбор акций может зависеть не только от недооценки рынком, но и от инвестиционных целей. Если, например, вы хотите получать стабильные и высокие дивиденды от компаний, то необходимо больше ориентироваться на стратегию Dividend.

Рейтинг - это мнение компании ДОХОДЪ?

Совокупный рейтинг это сочетание мнений аналитиков ДОХОДЪ со стратегиями по фундаментальным индикаторам. Мнение аналитиков отображается в рейтинге по DCF-потенциалу.

Что означает отзыв рейтинга?

У компании может быть отозвана оценка, если стоимость её акций в значительной степени определяется факторами, которые невозможно учесть в модели дисконтированных денежных потоков. Например, как в случае с АФК Системой после подачи иска Роснефтью.


ОАО «Инвестиционная компания «ДОХОДЪ» (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. При подготовке материалов, содержащихся на данной странице, была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Не взирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Информация, содержащаяся на странице, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми на данной странице, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

При формировании расчетных показателей используются последние доступные на дату публикации данных официальные цены закрытия соответствующих ценных бумаг, предоставляемые Московской Биржей.