Яндекс: темпы роста выручки замедляются

Яндекс представил умеренно-позитивные результаты по итогам 4 квартала и всего 2019 года.

Компания не проходит в наши активные стратегии, но сохраняет хороший потенциал роста, поэтому мы продолжаем держать ее в портфеле широкого рынка с весом больше, чем в бенчмарке.

МСФО 4кв

Рост доходов от рекламы и сегмента такси позволил компании нарастить выручку в 4 квартале на 33,1% г/г до 51,7 млрд рублей. Темп роста на 5% ниже уровня предыдущего квартала и выше среднего за 4 года лишь на 0,8%.

МСФО за год 2019

По итогам 2019 года Яндекс увеличил выручку на 37% до 175,4 млрд рублей. В 2020 году менеджмент прогнозирует замедление темпов роста показателя до 22-26%.

Яндекс.Такси. Ключевым фактором роста остается увеличение доходов сегмента Яндекс.Такси практически вдвое, на который приходится уже 22% от совокупной выручки компании.  

Реклама. Доходы от основной деятельности - рекламы увеличились на 18,5% в годовом выражении, их доля сохраняется на уровне 69%.

Прочее. Прочие доходы, которые составляют 9% от общей выручки, выросли на 175%, благодаря росту доходов от каршеринга Яндекс.Драйв, услуг подписки и проектов в области интернета вещей. 

Несмотря на высокий темп роста вручки, операционная прибыль компании увеличилась на 18,5% до 24,7 млрд рублей из-за низкой прибыльности растущих сегментов. Чистая прибыль упала на 72% до 12,8 млрд рублей, на что повлияла высокая база прибыли прошлого года из-за продажи Яндекс.Маркета Сбербанку. Скорректированная чистая прибыль по оценке компании выросла на 6% до 23,5 млрд. рублей.

Рекордный свободный денежный

FCF 2019

В 2018 году капитальные затраты Яндекса резко выросли в связи с консолидацией Яндекс.Такси и Uber и покупкой штаб-квартиры в Москве в конце года. В результате свободный денежный поток компании снизился до нуля. Факторы были разовыми, в результате в 2019 году уровень капитальных затрат снизился до 21 млрд рублей, а свободный денежный поток обновил максимум.

Яндекс не платит дивиденды. Свободные денежные средства хранятся на балансе. За 2019 год компания нарастила кэш на 19,5 млрд рублей до 88,3 млрд рублей.

Оценки по стратегиям

Замедление темпов роста выручки и увеличение капитализации снизили дальнейший потенциал роста акций. Оценка 15 из 20, рекомендация «Buy» - держать долю акций компании в портфеле Широкого рынка выше, чем предполагает бенчмарк.

Оценки

Значительная недооценка акций компании вызвана политическими рисками. Акции не входят в классические стратегии, рассчитанные на получение дивидендов и недооценку по мультипликаторам.

Курс

Пресс-релиз (4кв 2019г)

Презентация (4кв 2019)

Яндекс в сервисе «Анализ Акций»

Управляющая компания "ДОХОДЪ", Общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Поделиться:
 

Следующая запись