TCS Group: Тинькофф имеет один из лучших потенциалов по DCF-модели

TCS Group, инновационный онлайн-провайдер розничных финансовых услуг, опубликовал рекордные результаты по итогам 3 квартала 2019 года

TCS Group Holding основана в 2006 году предпринимателем Олегом Тиньковым. Торгуется на Лондонской бирже с октября 2013 года, на Московской бирже с октября 2019 года. Ключевой бизнес Группы - Тинькофф Банк: онлайн-банк, обслуживающий 10 млн клиентов, занимает 2 место на рынке кредитных карт с долей рынка в 11,8% по итогам 2018г.

Также в состав Группы входят виртуальный мобильный оператор «Тинькофф Мобайл», компания «Тинькофф Страхование», УК «Тинькофф Капитал», сеть центров разработки IT-продуктов в крупнейших российских городах «Тинькофф Центр Разработки» и «Тинькофф Образование», занимающийся учебными проектами.

Драйверами роста результатов Группы являются рост клиентской базы, увеличение кредитного портфеля и развитие новых направлений, не связанных с кредитованием.

Тинькофф МСФО

По итогам 3 квартала Тинькофф показал рекордный уровень чистых процентных доходов в 22,9 млрд рублей. Рост составил 55% в годовом выражении, главный фактор - значительное увеличение кредитного портфеля.

Тинькофф Финансовые показатели

Модель бизнеса компании позволяет получать высокую чистую процентную маржу на уровне более 20%. Для сравнения, у Сбербанка показатель составляет лишь 5,3%. В 3 квартале маржа Группы сократилась до 22% по сравнению с 23% годом ранее.

Квартальная чистая прибыль выросла на 34% до рекордных 9,7 млрд рублей. По итогам 9 месяцев показатель увеличился на 32% до 25,1 млрд рублей, рентабельность капитала составила 59%, что является лучшим показателем в отрасли среди крупнейших банков. Результаты отчетности компании остаются позитивными.

Операционные показатели Тинькофф

Тинькофф Операционные показатели

SPO

В самом начале 3 квартала Группа Тинькофф привлекла $300 млн в рамках вторичного размещения акций (SPO) на Лондонской фондовой бирже. В ходе вторичного размещения несколько топ-менеджеров Группы приобрели бумаги TCS Group на общую сумму $780 тыс., в том числе и Олег Тиньков - $10 млн. Его доля снизилась с 43,8% до 40,4%, голосующая доля с учетом акций класса B остается выше 80%.

Дополнительный капитал нужен банку, чтобы соответствовать увеличивающимся требованиям ЦБ и поддержать рост кредитного портфеля: банк пересмотрел прогноз роста с более 40% до более 60% по итогам 2019 года.

Дивиденды

Согласно дивидендной политике, на выплаты акционерам TCS Group направляет 30% чистой прибыли по МСФО. Дивидендная история начинается с 2014 года. Дивиденды выплачиваются на ежеквартальной основе.

В мае СД Группы одобрил выплату промежуточных дивидендов за 1 квартал 2019 года в размере $0,17 на одну акцию/ГДР (одна ГДР соответствует одной акции класса А) на общую сумму приблизительно $31 млн. Во 2 и 3 кварталах Тинькофф отказывался от выплат в связи с подготовкой к SPO.

По итогам 4 квартала обещают возобновить выплаты дивидендов. В базовом сценарии мы ждем дивиденды на уровне 30% от прибыли, которые в рублевом выражении составят около 16,5 рублей на акцию, доходность к текущей цене – 1,4%.

Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев – 5,7%. Этого недостаточно, чтобы попасть в портфель по дивидендной стратегии.

Тинькофф Дивиденды

Оценки и мультипликаторы

Тинькофф Оценки

Тинькофф показывает одну из лучших рентабельностей капитала среди компаний российского рынка акций, что объясняет его дорогую оценку по мультипликаторам. P/BV на уровне 3,4 не позволяет нам включить акции Группы в портфель недооцененных и эффективных компаний Smart Estimate. Компания является классической историей роста.

DCF

Тинькофф DCF

Тинькофф не проходит в стратегии, рассчитанные на недооценку по текущим индикаторам, однако имеет высокую общую рекомендацию по DCF-модели из-за ожидаемых темпов роста бизнеса.  Рейтинг – 20 из 20. Рекомендация «Strong Buy» - увеличивать долю TCS Group в портфелях по сравнению с долей в  бенчмарке. Акции попадут в портфель широкого рынка по итогам ближайшей ребалансировки.

Пресс-релиз (3кв 2019)

TCS Group в сервисе «Дивиденды»

TCS Group в сервисе «Анализ Акций»

Вся аналитика

Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Поделиться:
 

Следующая запись