Сбербанк: темпы роста прибыли замедлились

423

Нравится

Скопировать ссылку

В 1 квартале 2019 года Сбербанк представил нейтральные финансовые результаты. Банку удалось удержать прибыль на уровне прошлого года, несомтря на рост ставок по депозитам, но рост практически прекратился.

Чистые процентные доходы банка выросли на 1,2% до 337,5 млрд. рублей в годовом выражении, чистые комиссионные доходы выросли на 10,7% и составили 104,5 млрд. рублей. Чистая прибыль банка выросла на 6,8% до 226,6 млрд. рублей по сравнению с 1 кварталом 2018 года. Поддержку показателям оказал рост доходов от операций с банковскими картами (+24% г/г) и иностранной валютой (15% г/г). Чистые процентные доходы

Чистый комиссионный доход

Маржа банка сократилась

За отчетный период процентная маржа банка сократилась с 5,69% до 4,98%. Основной причиной снижения маржи послужил рост ставок по депозитам. Менеджмент ожидает восстановление показателя в течение года.

В планах банка по итогам 2020 года заработать 1 трлн. рублей. Последние несколько лет прибыль банка росла двузначными темпами: чистая прибыль за 2016 год выросла более чем в 2 раза, за 2017 год выросла на 38%, по итогам 2018 прибыль выросла на 11%. Квартальные показатели также показывают замедление. Мы считаем, что в ближайшие годы прибыль банка будет расти более медленным темпом, по итогам 2019 года показатель составит 5-6%.

Дивиденды

До 2020 года Сбербанк планирует постепенно увеличивать коэффициент дивидендных выплат до 50% от прибыли по МСФО, при условии, что достаточность капитала будет выше 12,5%. Уже в первом квартале 2019 года достаточность капитала составила 12,6%, что дает основание инвесторам рассчитывать на увеличение дивидендных выплат согласно стратегии. По итогам 2018 года банк направил 43,5%, что соответствовало ожиданиям инвесторов. Мы ожидаем, что по итогам 2019 года коэффициент выплат может составить около 45% от прибыли, что соответствует дивиденду в размере 18,5 руб. на обыкновенную акцию и доходности на уровне 8,2% по обычке и 9,2% по префам к текущим ценам. При условии увеличения коэффициента дивидендных выплат до 50% от прибыли по МСФО, размер дивиденда по итогам 2020 года может составить около 20 рублей на акцию с доходностью 8,7% по обыкновенным и 10% по привилегированным бумагам. Текущая дивидендная доходность префов и высокая стабильность выплат позволяет включить бумаги в дивидендный портфель.

Оценка

Рентабельность капитала в 1 квартале 2019 г составила 22,9%, что выше среднего значения по рынку. По мультипликатору P/BV банк оценен достаточно дорого на уровне 1,4х, что не позволяет включить его в стратегию недооценки Smart Estimate.

Сбербанк дивиденды

Сбербанк-п дивиденды

Презентация Сбербанка по итогам 1 квартала 2019

Вся аналитика

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.