Ритейлер Лента: от роста к зрелости

Третий ритейлер России по объему продаж Лента отчитался о росте выручки на 13,2% в годовом выражении по итогам 2018 года до 413,6 млрд руб. Это стало слабейшим результатом в современной истории компании. Операционная прибыль ритейлера упала на 5,8% до 24,1 млрд. руб, чистая прибыль снизилась на 11,1% до 11,8 млрд руб.
Лента показатели
Сейчас компания осуществляет смену модели развития, переходя от стадии роста к зрелости. Капитальные затраты Ленты снизились на 20% до 22 млрд. руб, в следующем году компания планирует их сокращение до 15 млрд. руб., в результате чего, ритейлер начнет получать свободный денежный поток, который позволит ей сокращать долг и возвращать средства акционерам.
 
Дивиденды
Лента еще ни разу в своей истории не платила дивиденды, при этом руководство компании неоднократно упоминало дивиденды в качестве одного из средств распределения капитала между акционерами. Лента ожидает, что возможные изменения в корпоративной структуре будут реализованы в 2019г, что позволит рассматривать возможность дивидендных выплат с начала 2020г. Свободный денежный поток Ленты в следующем году превысит 10 млрд. рублей, что позволит без труда выплатить акционерам 3,5 млрд. руб (25% от ожидаемой прибыли по МСФО). Дивидендная доходность к текущим ценам в таком случае составит 3,5%.
Компания не входит в наши активные портфели акций.
 
Оценки
Оценка Лента

Рынок жестоко отреагировал на смену стратегии Ленты. Если последние 4 года компания оценивалась в 20-30 годовых прибылей, то сейчас коэффициент P/E составляет 8,7, что лишь немного дороже среднерыночного уровня. С учетом долга компания также стоит немного дороже рынка (EV/EBITDA = 6, EV/EBIT =8,2), что не позволяет ей попадать в стратегии, рассчитанные на недооценку.
Поделиться:

Следующая запись