Распадская: великолепные финансовые результаты, которые вряд ли порадуют миноритариев

378

Нравится

Скопировать ссылку

Распадская показала ожидаемо сильные результаты отчетности по итогам 2018 года. Выручка выросла на 35,7% до 65 млрд рублей за счет увеличения добычи, роста цен на уголь и ослабления курса рубля. Операционная прибыль выросла на 42% до 34,9 млрд рублей, Чистая прибыль на 50% до 27,9 млрд рублей.

Дивиденды
Ключевое в отчетности Распадской - каким образом компания распорядилась заработанными деньгами. Вместо выплат акционерам в качестве дивидендов, компания решила выдать займы на 18 млрд рублей связанным сторонам: компаниям Межегейуголь и Южкузбассуголь. Совет Директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2018 года.

Менеджмент все же утвердил новую дивидендную политику, согласно которой дивиденды составят не менее $50 млн в год. Выплаты будут происходить дважды по $25 млн по результатам 1 полугодия и всего финансового года. Однако дивиденды на уровне 3,2 млрд рублей в год при свободном денежном потоке в 20 млрд рублей являются очень низкими и такая дивидендная политика - негатив для инвесторов. Ожидаемая дивидендная доходность 3,5%. Акции компании не подходят для дивидендной стратегии.

Оценки

По всем мультипликаторам компания стоит очень дешево (P/E = 4,3, EV/EBIT = 3) и имеет высокую рентабельность. Распадская уже много лет проходит в портфель по стратегии поиска недооцененных высокорентабельных компаний Smart Estimate, однако последние корпоративные решения ставят под большое сомнение, реализуется ли потенциал роста в дальнейшем.

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.