«ТрансКомплектХолдинг»: новый выпуск облигаций от владельца «Калашникова»

О компании

«ТрансКомплектХолдинг» - управляющая компания, основная специализация которой является инвестирование в активы в области оборонной и гражданской промышленности. «ТКХ» является материнской компанией концерна «Калашников» контролируя, 75% минус одна акция компании, оставшиеся 25% +1 акция принадлежат «Ростеху». Владельцем «ТрансКомплектХолдинга» является  Алексей Криворучко, бывший генеральный директор концерна «Калашников». С июня 2018 года Криворучко - заместитель министра обороны РФ.  

Рейтинги

Транскомплектхолдинг

«ТКХ» имеет рейтинг только от одного рейтингового агентства АКРА. АКРА приравнивает кредитный рейтинг эмиссии «ТКХ» к кредитному рейтингу оферента «Калашников» на уровне А(RU), что на 5 ступеней ниже максимально возможного рейтинга и означает умеренно высокий уровень кредитоспособности. В нашей методологии оценка соответствует рейтингу 6 из 10.

Отчетность

транскомплектхолдинг

Выручка управляющей компании «ТКХ» по РСБУ в 2018 году снизилась на 53% до 13,9 млн руб. Операционная прибыль упала до 9,8 млн руб. Чистый убыток вырос практически в 7 раз до 182,8 млн руб. Согласно эмиссионной документации и публичной безотзывной оферте*, в случае неисполнения эмитентом своих обязательств, «Концерн «Калашников» (оферент) обязуется выкупить облигации. «Концерн Калашников» также является поручителем выпуска, поэтому при выставлении рейтинга по собственной методологии оценки, как и АКРА, мы используем подход, в соответствии с которым кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу оферента.

Согласно бухгалтерской отчетности концерна «Калашников» за 2018 год выручка выросла в 3,8 раза до 17,1 млрд руб. Операционная прибыль, составила 1,4 млрд руб, чистая прибыль выросла с -2,7 млрд руб. до 0,175 млрд руб. Несмотря на улучшение результатов, они остаются слабыми: компания имеет высокие коэффициенты долговой нагрузки и высокую долю обязательств в источниках финансирования.

Индекс по модели Альтмана

Итоговый индекс по модели Альтмана составляет 0,1, что соответствует числовому рейтингу 3. Это значительно ниже уровня, выставленного АКРА, поэтому мы корректируем итоговый рейтинг на одну ступень вниз до 5 (буквенный рейтинг B). Выпуск облигаций попадает в портфель «перспективных облигаций» с кредитным рейтингом ниже среднего.

Учитывая статус исполнителя государственного заказа и наличие акционера в правительстве РФ, мы полагаем, что доля облигации в портфеле может остаться на уровне средневзвешенной.

Средневзвешенная доля =100%/количество эмитентов в портфеле.  В портфеле облигаций мы рекомендуем держать не менее 15-20 облигаций различных эмитентов.

Стратегии
Анализ облигаций
Вся аналитика

 Управляющая компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

 

Поделиться:
 

Следующая запись