Новые выпуски облигаций #4 2019

анализ облигацийСервис "Анализ облигаций"

Новые выпуски #4

 Суперокс

СуперОкс, RU000A100W52

Срок – 3 года, доходность 15,4%

Компания занимается производством материалов на основе высокотемпературных сверхпроводников, которые используются для производства силовых кабелей, ограничителей тока, трансформаторов, моторов, генераторов.

В 2017 году «Суперокс» выиграла тендер Объединенной энергетической компании на 1,6 млрд рублей на установку токоограничителя на подстанции Мневники в Москве, что стало главной причиной значительного роста выручки компании в 2018 году. В меморандуме заявляют о намерении реализовывать 2-4 подобных проекта в год.

Компания создана в 2006 году бывшим первым замминистра финансов, политиком Андреем Вавиловым. Журнал «Forbes» ранее писал, что «Суперокс» — основной проект Вавилова, инвестиции измеряются десятками миллионов долларов. Финансирование также идет также за счет займов в Фонде развития промышленности, грантов фонда «Сколково» и Фонда перспективных исследований.

Рейтинги от агентств

Не имеет рейтингов от агентств. Итоговая числовая оценка рейтинга не может быть выше 3, буквенного рейтинга «C».

Финансовая отчетность, РСБУ 2018

  • Выручка: +588,4% до 1005 млн руб, размер бизнеса - меньше среднего 3/10
  • Операционная прибыль: 67 млн руб против убытка годом ранее
  • Чистый убыток: -55 млн руб

 

СуперОкс финансовая отчетность

Рост выручки по итогам 2018 года в 7 раз связан с реализацией проекта по установке оборудования на подстанции в Москве. К 2020 году компания планирует реализовать еще 2 пилотных проекта по внедрению ТОУ (токоограничительные устройства). По итогам 2019 года есть вероятность сокращения выручки.

Финансовая отчетность компании показывает слабые результаты. 2018 год, как и годом ранее, «Суперокс» завершила с чистым убытком, несмотря на достижение операционной прибыли. Долговая нагрузка находится на очень высоком уровне. При этом, несмотря на долгосрочные займы в размере более 1 млрд рублей, компания не отразила процентные расходы в отчете о прибылях и убытках. Это дает основания предположить, что займ выдан на льготных условиях. При рыночных условиях финансирования убыток компании был бы еще больше.

Суперокс имеет большую долю собственного капитала в активах, однако сформирован он положительной переоценкой нематериальных активов. Это является крайне негативным сигналом финансового состояния компании.

Итоговый рейтинг

Эмитент имеет оценку "Без рейтинга". Мы не рекомендуем использовать облигации эмитента в своих стратегиях.

 

Эбис

Эбис, RU000A100VY0

Срок – 1,5 года, доходность 14,3%

Компания занимается вторичной переработкой отходов из ПЭТ, производством и трейдингом флекса - сырья для полимерных производств. Эбис создана в феврале 2015 года, входит в группу компаний «Экотехнологии». Владельцем компании является предприниматель Воропаев Д.А.

Рейтинги от агентств

Не имеет рейтингов от агентств. Итоговая числовая оценка рейтинга не может быть выше 3, буквенного рейтинга «C».

Финансовая отчетность, РСБУ 2018

  • Выручка: +17766,7% до 536 млн руб, размер бизнеса - малый 2/10
  • Операционная прибыль: 31 млн руб против убытка годом ранее
  • Чистая прибыль: 4,526 млн руб против убытка годом ранее

Эбис финансовая отчетность

В 2018 году Эбис активно расширяла мощности: во второй половине года было установлено 3 новые производственные линии, которые обеспечили компании рост производства по итогам 2018 года более чем в 10 раз. В первом квартале 2019 компания полностью завершила инвестиционную программу. Текущая цель: сократить долговую нагрузку и повысить рентабельность, что благоприятно скажется на показателях прибыльности компании. Негативное влияние на рейтинг оказывает минимальная история прибыльности компании.

Итоговый рейтинг
Эмитент имеет оценку "Без рейтинга". Облигации эмитента подходят только для наиболее рискованных стратегий.

 

Роделен

Роделен, RU000A100W29

Срок – 3 года, доходность 12,6%

Универсальная лизинговая компания из Санкт-Петербурга, предоставляющая услуги по финансовой аренде на территории России. По итогам 1 полугодия компания заняла 57 место в рейтинге «Эксперт РА» по объему нового бизнеса. Компания принадлежит двум акционерам: Леоньтеву Р.С. (50%) и Левицкому Д.В. (50%).

Рейтинги от агентств

Не имеет рейтингов от агентств. Итоговая числовая оценка рейтинга не может быть выше 3, буквенного рейтинга «C».

Финансовая отчетность, РСБУ 2018

  • Процентные доходы: +15,2% до 645 млн руб
  • Операционная прибыль: -45,5% до 96 млн руб
  • Чистая прибыль: -6,4% до 40,407 млн руб

Финансовое состояние: среднее 6/10

  • Рентабельность активов (ROA): 7,9%, высокая 7/10
  • ROE (Чистая прибыль/Капитал): 38,5%, очень высокая 9/10
  • Капитал/Активы: 0,1, низкая обеспеченность капиталом 2/10

Последние 2 года выручка от основной деятельности растет среднегодовым темпом в 15%. Показатели рентабельности компании на высоком уровне. Обеспеченность капиталом компании ниже среднего рыночного значения, однако, относительно лизинговых компаний, показатель находится на среднем уровне. Лизинговый портфель компании хорошо диверсифицирован с точки зрения отраслевой принадлежности. Крупнейшая доля портфеля имеет вес 27% и представлена жилищно-коммунальным хозяйством.

Итоговый рейтинг
Эмитент имеет оценку "Без рейтинга". Облигации эмитента подходят только для наиболее рискованных стратегий. Пересмотр итогового рейтинга возможен при получении оценок от рейтинговых агентств и начале публикации отчетности по МСФО.

 

Атомстройкомплекс-Строительство

Атомстройкомплекс-Строительство, RU000A100VS2

Срок – 2 года, доходность 11,2%

Девелоперская компания, осуществляющая строительство жилья Екатеринбурге. По итогам 2018 года заняла 36 место в списке крупнейших российских застройщиков по объему текущего строительства. Уставный капитал компании разделен между двумя собственниками Ананьевым В.М. и Кузнецовым П.А.

Рейтинги от агентств

Атомстройкомплект-Строительство

Имеет рейтинг от 1 агентства, который формирует числовой рейтинг на уровне 4 из 10. Агентство АКРА объясняет рейтинг сильным бизнес-профилем компании, широкой диверсификацией портфеля, а также низкой долговой нагрузкой и высокой рентабельностью. Атомстройкомплекс после перехода к финансированию строительства с помощью эскроу-счетов в период с 2020 года нарастит долговую нагрузку, что может негативно сказаться на рейтинге компании. Агентство также отмечает, что негативное влияние на рейтинг также оказывает низкая оценка уровня корпоративного управления.

Финансовая отчетность

Компания не публикует актуальную финансовую отчетность в открытом доступе, что делает невозможным оценку финансового состояния.

Итоговый рейтинг

Эмитент имеет оценку "Без рейтинга". Облигации эмитента подходят только для наиболее рискованных стратегий. Несмотря на наличие рейтинга от агентства АКРА, отсутствие публичного раскрытия финансовой отчетности не дает нам возможности выставить итоговый рейтинг.

 

Европлан

Европлан, RU000A100W60

Срок – 3 года, доходность 8,8%

Компания специализируется на предоставлении в лизинг легковых и грузовых автомобилей. По итогам 1 полугодия 2019 года заняла 7 место в рэнкинге «Эксперт РА» по объемам лизингового портфеля, 1 место по объемам портфеля в сегментах малого бизнеса и легковых автомобилей. Компания полностью принадлежит ПАО «САФМАР Финансовые инвестиции».

Рейтинги от агентств

Европлан
Имеет рейтинги от 2 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 6 из 10. Fitch и АКРА повысили рейтинги компании в 2018 году.

Финансовая отчетность МСФО 2018

  • Процентные доходы: +16,2% до 10,8 млрд руб
  • Операционная прибыль: +63,9% до 9,5 млрд руб
  • Чистая прибыль: +7,7% до 8,9 млрд руб

Финансовое состояние: среднее 5/10

  • Рентабельность активов (ROA): 2,7%, ниже среднего 3/10
  • ROE (Чистая прибыль/Капитал): 10,6%, выше среднего 6/10
  • Капитал/Активы: 0,22, средняя обеспеченность капиталом 6/10

Кредитный рейтинг компании поддерживает хорошая диверсификация лизингового портфеля: на 30 крупнейших клиентов приходится не более 8% лизингового портфеля. Европлан имеет высокий для сектора показатель достаточности капитала и сильную способность к генерации капитала без внешних вливаний, что поддерживает кредитный рейтинг компании. Агентство АКРА также отмечает высокое качества лизингового портфеля, в котором доля потенциально проблемной задолженности не превышает 0,7% (на основе анализа 30 крупнейших лизингополучателей). Негативным фактором оценки служит невысокая рентабельность активов.

Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 6 из 10, буквенный «BB», что соответствует кредитному качеству выше среднего. Облигации эмитента подходят для портфелей с небольшим уровнем риска. 

 

ЛСР

ЛСР, RU000A100WA8

Срок – 5 лет, доходность 8,6%

Один из крупнейших девелоперов на российском рынке. По итогам 1 полугодия 2019г занимает 2 место среди застройщиков России по объему текущего строительства. Основным акционером группы является бизнесмен А. Молчанов. Компания соответствует критериям системообразующих предприятий Минстроя РФ.

Рейтинги от агентств

ЛСР
Имеет рейтинги от 3 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 4 из 10. В октябре 2019 года агентство Fitch повысило кредитный рейтинг группе, отмечая уменьшение волатильности оборотного капитала и улучшение свободного денежного потока.

Финансовая отчетность МСФО 2018

  • Выручка: +5,7% до 146,4 млрд руб, размер бизнеса - большой 8/10
  • Операционная прибыль: +29,1% до 24,9 млрд руб
  • Чистая прибыль: +2,1% до 16,2 млрд руб

ЛСР

В 2018 году впервые за 3 года компания вышла на положительный операционный денежный поток. Показатель Долг/EBITDA ЛСР находится на приемлемом уровне. 75% долга компании покрывается денежными средствами на балансе, что делает коэффициент Чистый Долг/EBITDA значительно ниже среднерыночного уровня. Негативное влияние на кредитный рейтинг оказывает переход отрасли на новую систему финансирования, в которой деньги дольщиков придется заменить банковским финансированием. 

Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 6 из 10, буквенный «BB», что соответствует кредитному качеству выше среднего. Облигации эмитента подходят для портфелей с небольшим уровнем риска. Сильная позиция по ликвидности, хороршая рентабельность и высокая доля собственного капитала в активах позволяет нам поднять кредитный рейтинг ЛСР по сравнению с рейтингами от агентств. 

 

Газпромбанк

Газпромбанк, RU000A100VR4

Срок – 4 года, доходность 7,3%

Крупнейший российских универсальный финансовый институт, специализирующийся на кредитовании и других видах обслуживания крупного бизнеса. По итогам 2018 года банк занял 3 место в рейтинге по размеру активов (banki.ru). Крупнейшими акционерами Банка являются ПАО «Газпром» (29,76%) и НПФ «ГАЗФОНД»(41,58%).

Рейтинги от агентств

Газпромбанк
Имеет рейтинги от 5 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 8 из 10. В августе 2019 года агентство «Fitch» повысило кредитный рейтинг банку вслед за повышением суверенного рейтинга России.

Финансовая отчетность МСФО 2018

  • Процентные доходы: +2,2% до 373,5 млрд руб
  • Чистые процентные доходы: +5,5% до 138,7 млрд руб
  • Чистая прибыль: +15,8% до 41,1 млрд руб

Газпромбанк финансовая отчетность

Газпромбанк имеет невысокие показатели эффективности и достаточности капитала, однако тесное стратегическое взаимодействие с Газпромом позволяет банку поддерживать сильный бизнес-профиль. Например, в 2019 году Газпром вложил 90 млрд рублей в капитал Газпромбанка, что поможет выполнить обязательные банковские нормативы.

Дополнительную поддержку рейтингу оказывает критическая системная значимость Газпромбанка для российского финансового рынка.

Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 8 из 10, буквенный «А», что соответствует высокому кредитному качеству. Облигации эмитента подходят для портфелей с низким уровнем риска. Рейтинг банка обусловлен высокой системной значимостью для финансовой системы России и стратегическим партнерством с ПАО «Газпром». При необходимости существует высокая вероятность финансовой поддержки со стороны материнской компании.

 

Норникель

Норникель, RU000A100VQ6

Срок – 5 лет, доходность 7,3%

Горно-металлургическая компания, крупнейший в мире производитель палладия, один из крупнейших производителей никеля и меди. По итогам 2018 года доля Норникеля на мировом рынке палладия составила 39%. En+ владеет 27,8% акциями компании, Olderfrey Holdings Limited, принадлежащая бизнесмену Владимиру Потанину, владеет 34,6%, оставшаяся часть принадлежит прочим акционерам.

Рейтинги от агентств

Норникель
Имеет рейтинги от 4 агентств, которые формируют числовой рейтинг на уровне 9 из 10. В начале 2019 года агентство «Moody’s» повысило кредитный рейтинг компании по причине повышения уровня суверенного потолка по валютному долгу и повышением суверенного рейтинга России.

Финансовая отчетность МСФО 2018

  • Выручка: +35,8% до 728,9 млрд руб, размер бизнеса - очень большой 10/10
  • Операционная прибыль: +71,6% до 341,1 млрд руб
  • Чистая прибыль: +48,3% до 189,5 млрд руб

Норникель финансовая отчетность

Благодаря увеличению цен на палладий и никель, компания показывает значительный рост финансовых результатов. Свободного денежного потока хватает как для реализации масштабной инвестиционной программы, так и для выплаты значительных дивидендов. Риском для компании является возможная коррекция цен на металлы на фоне замедления мирового экономического роста. Тем не менее, вероятность снижения кредитных рейтингов в перспективе нескольких лет остается очень низкой.

Итоговый рейтинг
Эмитент имеет рейтинг на уровне 9 из 10, буквенный «А», что соответствует высокому кредитному качеству. Облигации эмитента подходят для портфелей с низким уровнем риска.

При подготовке были использованы материалы из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом материал предназначен исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Не взирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению материала, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать материал или содержащуюся в нем информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием информации, содержащейся в бюллетене. Информация, содержащаяся в бюллетене, действительна на момент его публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в бюллетень любые изменения. Распространение, копирование, изменение, а также иное использование бюллетеня или какой-либо его части без письменного согласия Компании не допускается. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми в бюллетене, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Поделиться:
 

Следующая запись