Назад
Статьи об инвестировании в блоге "ДОХОДЪ" Читать
Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова
Готовые инвестиционные решения
Готовые инвестиционные решения
Посмотреть
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Research team для доступа ко всем возможностям аналитики
Войти
Ваши идеи по улучшению сервиса
Ваши идеи по улучшению сервиса
Поделиться
Назад

Новатэк - самая дорогая компания в нефтегазе. Почему она может попасть в портфель инвестора?

321

Новатэк продолжает запуск новых проектов, что позволяет рассчитывать на потенциал долгосрочного роста.Новатэк результаты по итогам 1 квартала 2019

В первом квартале 2019 года крупнейший российский частный производитель газа Новатэк нарастил выручку на 30,5% до 234 млрд рублей. Выручка от продажи природного газа в первом квартале выросла на 41,2% за счет запуска второй и третей очередей завода «Ямал СПГ» во второй половине 2018 года, увеличивших объем продаж на 8,5%, и роста средних цен на газ на 28,9% в рублях. Новатэк – лидер по ожидаемому долгосрочному росту выручки в нефтегазовом секторе. Компания планирует увеличить производство сжиженного природного газа (СПГ) с 4 млн тонн в 2018 году до 70 млн. тонн в год к 2030 году.

Операционная прибыль Новатэка в первом квартале выросла на 16% в годовом выражении, чистая прибыль составила 381,8 млрд. рублей, увеличившись в 8,9 раз. Рекордный показатель обеспечен разовым доходом от продажи 10% в проекте «Арктик СПГ 2» французской Total за 308,6 млрд. рублей. Новатэк планирует продажу еще 20% завода в 2019 году. Без учета разовых доходов чистая прибыль выросла на 40%.

Рост продолжится без увеличения долга

Последние несколько лет Новатэк наращивает объемы капитальных затрат и активно приобретает новые компании. В прошлом году капзатраты были утроены. В 2019 году менеджмент планирует удвоить капитальные затраты до 185 млрд. рублей, они будут направлены на строительство мощностей и проектов производства СПГ.

Сильная сторона Новэтака в том, что для финансирования инвестиционной программы компании хватает собственного операционного денежного потока и средств от продажи долей в будущих проектах. Несмотря на агрессивную экспансию Новатэка, текущий коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне 0,3х.

Уровень недооценки и долговой нагрузки

Дивиденды

По дивидендной политике, Новатэк выплачивает не менее 30% от нормализованной чистой прибыли, где не учитываются доходы от продажи долей в проектах и влияние курсовых разниц. В 2018 году коэффициент выплат составил 38%. По итогам 2019 года мы ожидаем дивиденды Новатэка в размере 98,1 млрд. рублей или 32,5 рубля на акцию. Доходность к текущим ценам составляет 2,7%. Даже с учетом идеальной стабильности дивидендов этого недостаточно, чтобы попасть в портфель по дивидендной стратегии.Дивиденды Новатэка

Оценки и мультипликаторы

Оценки и мультипликаторы

Новатэк имеет самые высокие мультипликаторы оценки в нефтегазовом секторе. Без учета разовых доходов от продажи долей в проектах коэффициент P/E 2019 = 14,9, коэффициент EV/EBIT 2019 = 14,2. Это не позволяет компании попасть в портфель по стратегии покупки дешевых эффективных компаний Smart Estimate.Исторические мультипликаторы Новатэка

DCF-модель

Модель дисконтирования дивидендов

Новатэк не подходит для инвесторов, рассчитывающих на получение текущего дохода за счет дивидендов или на текущую недооценку по мультипликаторам. Тем не менее, компания может быть частью пассивного портфеля акций, за счет долгосрочного потенциала роста. Этот потенциал отражен в нашей модели дисконтирования будущих дивидендов.

За счет роста продаж и увеличения стоимости СПГ мы предполагаем краткосрочный рост выручки и прибыли компании на уровне 20% в год долгосрочный – на уровне около 11%. Рейтинг компании по DCF-модели после выхода отчетности составляет 18 из 20, что показывает долгосрочный потенциал роста выше среднерыночного уровня. Для нашего портфеля акций широкого рынка это означает рекомендацию держать долю компании в портфеле больше, чем в индексе Мосбиржи.

Презентация Новатэка по итогам 1 квартала 2019

Вся аналитика 

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

  • НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

    Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

    При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

    Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Читайте также

Все статьи

Наши социальные сети

Читайте и смотрите наши материалы там, где вам удобнее