Норникель: это был хороший год

370

Нравится

Скопировать ссылку

Крупнейший в мире производитель никеля и палладия, «Норникель», показал отличные результаты по итогам 2018г. Ослабление рубля и рост цен на цветные металлы увеличили выручку компании на 36% до 728,9 млрд руб., операционную прибыль на 82% до 337,9 млрд руб. Чистая прибыль выросла всего на 47% до 187,8 млрд руб. из-за убытка по курсовым разницам.

Оценка Норникель

Инвестиционная программа

Объем капитальных вложений Норникеля в долларах сократился на 22% до $1,6 млрд, прежде всего, из-за завершения строительства Быстринского ГОКа. В 2019-2022 гг. компания вступает в новый инвестиционный цикл: ежегодные капзатраты прогнозируются на среднем уровне $2,3-2,6 млрд в год. В 2019г менеджмент ожидает роста инвестиций до $2,2-2,3 млрд.

Операционного денежного потока (почти $4,9 млрд, 400 млрд. рублей по итогам 2018г) компании достаточно, чтобы полностью профинансировать инвестиционную программу. При сохранении текущих цен на рынке металлов Норникелю даже не понадобится сокращать дивиденды для ее выполнения.

Дивиденды

Норникель направляет на дивиденды не менее 60% EBITDA, если соотношение чистого долга к EBITDA менее 1,8х, и 30% EBITDA - если более 2,2х. По расчетам компании текущее значение показателя составляет 1,1. Мы ожидаем, что итоговые дивиденды за 2018 год составят 820 рублей на акцию, доходность 5,6%, доходность в ближайшие 12 месяцев – около 10%. Учитывая высокий коэффициент стабильности выплат, компания входит в портфель по дивидендной стратегии.

Оценка

Норникель стоит относительно дорого по мультипликаторам (P/E =12,3; EV/EBIT=8). Однако высокая рентабельность инвестированного капитала (>40%) позволяет акциям компании проходить в портфель по стратегии Smart Estimate.

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.