Норникель: это был хороший год

Крупнейший в мире производитель никеля и палладия, «Норникель», показал отличные результаты по итогам 2018г. Ослабление рубля и рост цен на цветные металлы  увеличили выручку компании на 36% до 728,9 млрд руб., операционную прибыль на 82% до 337,9 млрд руб. Чистая прибыль выросла всего на 47% до 187,8 млрд руб. из-за убытка по курсовым разницам.

Оценка Норникель

Инвестиционная программа

Объем капитальных вложений Норникеля в долларах сократился на 22% до $1,6 млрд, прежде всего, из-за завершения строительства Быстринского ГОКа. В 2019-2022 гг. компания вступает в новый инвестиционный цикл: ежегодные капзатраты прогнозируются на среднем уровне $2,3-2,6 млрд в год. В 2019г менеджмент ожидает роста инвестиций до $2,2-2,3 млрд.

Операционного денежного потока (почти $4,9 млрд, 400 млрд. рублей по итогам 2018г)  компании достаточно, чтобы полностью профинансировать инвестиционную программу.  При сохранении текущих цен на рынке металлов Норникелю даже не  понадобится сокращать дивиденды для ее выполнения. 

Дивиденды

Норникель направляет на дивиденды не менее 60% EBITDA, если соотношение чистого долга к EBITDA менее 1,8х, и 30% EBITDA - если более 2,2х. По расчетам компании текущее значение показателя составляет 1,1. Мы ожидаем, что итоговые дивиденды за 2018 год составят 820 рублей  на акцию, доходность 5,6%, доходность в ближайшие 12 месяцев – около 10%.  Учитывая высокий коэффициент стабильности выплат, компания входит  в портфель по дивидендной стратегии.  

Оценка

Норникель показатели

Норникель стоит относительно  дорого по мультипликаторам (P/E =12,3; EV/EBIT=8). Однако высокая рентабельность инвестированного капитала (>40%) позволяет акциям компании проходить в портфель по стратегии Smart Estimate.

Поделиться:
 

Следующая запись