М.Видео: значительный рост финансовых результатов после объединения с Эльдорадо

Презентация компании
 
Крупнейший ритейлер бытовой техники М.Видео нарастил выручку по итогам 2018 года на 62% до 321 млрд. рублей. Рост стал результатом консолидации сети Эльдорадо, которая в середине 2018 года была приобретена за 45,5 млрд. рублей. С учетом  результатов Эльдорадо за 2017 год, выручка группы выросла на 17,7%. Улучшению показателя также способствовал рост сопоставимых продаж на 13,5% и онлайн-продаж на 34%. Операционная прибыль М.Видео в 2018 году выросла на 80% до 14,6 млрд руб, чистая прибыль на 23,1% до 8,5 млрд рублей.
М.видео выручка
 
Долг
В 2018 году у группы появились долгосрочные обязательства в размере 48,3 млрд рублей, 45 млрд из которых – кредит  ВТБ на покупку Эльдорадо. Совокупный долг на конец 2018 года составил 59 млрд. рублей, в результате коэффициент долговой нагрузки чистый долг/EBITDA увеличился c отрицательных значений до 1,6х. К 2022 году компания планирует сократить показатель  до уровня 0,1х.
 
Дивиденды
По итогам 2017 и 2018 годов дивиденды не выплачивались. С 2020 года менеджмент планирует направлять на дивидендные выплаты 60% от прибыли. По нашей оценке выплаты могут составить около 7 млрд рублей в год, что формирует дивидендную доходность на уровне около 10% к текущей цене компании. Аналогичную сумму М.Видео будет в год направлять на погашение долговой нагрузки. Акции М.Видео не входят в портфель по дивидендной стратегии.
 
Оценка
Оценка М.Видео
С учетом роста выручки и синергии от сокращения издержек от присоединения Эльдорадо, мы ждем операционную прибыль компании на уровне 18 млрд рублей по итогам 2019 года. Это формирует мультипликатор EV/EBIT (exp) на уровне 6x, что близко к среднерыночному уровню. Рентабельности капитала достаточно, чтобы попасть в портфель по стратегии Smart Estimate.  
 
М.Видео. Дивиденды
Поделиться:

Следующая запись