МТС: доходов достаточно для поддержания уровня дивидендов

422

Нравится

Скопировать ссылку

Крупнейший российский телекоммуникационный оператор и провайдер цифровых услуг, МТС, опубликовал нейтральные финансовые результаты по итогам II квартала 2019 года.

МТС

Выручка Группы выросла на 9,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 125,1 млрд рублей. Ключевыми факторами роста стали доходы от услуг мобильной связи в Украине и России, продажи мобильных устройств и услуг по системной интеграции, а также консолидация МТС Банка. Без учета консолидации, выручка Группы выросла на 4,5%.

Операционная прибыль МТС увеличилась на 5,5% до 29,1 млрд рублей. Прибыль, относящаяся к акционерам, сократилась на 11% до 12,7 млрд рублей. Снижение показателя обусловлено высокими процентными и прочими расходами.

В 2018 году консолидированная выручка МТС выросла на 8,3%. В 2019 году менеджмент ожидает увеличения показателя на 4-6% до порядка 500 млрд рублей и прогнозирует сдержанную положительную динамику OIBDA.

Свободный денежный поток и долг

По итогам первого полугодия 2019 года МТС продемонстрировала отрицательный свободный денежный поток в размере 32,9 млрд рублей, что связано с выплатами штрафа. Ранее МТС и Министерство юстиции США заключили мировое соглашение, по которому сотовый оператор выплатит штраф в $850 млн (55,6 млрд рублей) за взятки при выходе на рынок Узбекистана. Без учета данного фактора свободный денежный поток МТС составил 22,7 млрд рублей.

МТС Денежные потоки

Менеджмент компании принял решение не жертвовать уровнем дивидендов для уплаты штрафа, поэтому МТС была вынуждена увеличивать размер долга: на середину 2019 года он составил 377 млрд рублей по сравнению с 300 млрд на начало 2018 года. Несмотря на увеличение долга коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос незначительно с 1,3x до 1,4x за счет роста EBITDA из-за перехода к новым стандартам отчетности. По старым стандартам коэффициент Чистый долг/EBITDA МТС находится на уровне около 1,6x.

МТС Долг

Дивиденды

В марте 2019 года в компании была принята новая дивидендная политика, которая предполагает выплаты в размере 28 рублей на акцию по итогам 2019-2021 гг. или около 50 млрд рублей. Сумма примерно соответствует свободному денежному потоку компании за 2019 год без учета штрафа по узбекскому делу. Мы предполагаем, что МТС сможет исполнить взятые перед акционерами обязательства. Ожидаемая дивидендная доходность акций компании в ближайшие 12 месяцев составит около 11%. В совокупности с высоким индексом стабильности дивидендов DSI, это позволяет акциям МТС остаться в дивидендном портфеле.

Оценки и мультипликаторы

МТС Мультипликаторы

МТС имеет средние рентабельности, и относительно дорогую оценку акций по мультипликаторам (P/E 2019 = 8,1x; EV/EBIT 2019 =10,5x). Совокупного рейтинга недостаточно для попадания в стратегию, рассчитанную на поиск эффективных и недооцененных компаний российского рынка Smart Estimate.

DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)

Высокая текущая дивидендная доходность МТС отражает слабый потенциал роста дивидендов в дальнейшем. Мы полагаем, что объем выплат акционерам не покажет значительного роста в обозримой перспективе. Однако, даже с учетом слабых перспектив роста финансовых показателей, сохранение дивидендов МТС на уровне, предусмотренном дивидендной политикой, позволяет рассчитывать на небольшую недооценку, согласно нашей DCF-модели. Рейтинг 15 из 20, рекомендация «Buy», держать долю акций МТС больше по сравнению с бенчмарком.

МТС Динамика курса акций

Презентация (2 кв 2019)

Пресс-релиз (2 кв 2019)

МТС в сервисе "Дивиденды"

МТС в сервисе "Анализ акций"

Вся аналитика

Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Зарегистрироваться

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.