Философия инвестиций

Машина времени для рынка акций

Каждый кризис немного меняет сознание инвесторов – корректирует их ожидания, разочаровывает в сформированных портфелях и отдельных купленных инструментах. Сразу же возникает множество мнений относительно того, как подготовить свой портфель к следующему кризису, стоит ли покупать акции прямо сейчас или продолжить «ловить дно».

Но главный вопрос обычно: «какую доходность ожидать?».

Последние несколько лет среди экономистов сложился консенсус, что доходность рынка акций в США не будет такой большой, как в последнее десятилетие. Сейчас многие говорят о том, что внезапные будущие эпидемии могут стать ограничителем для роста доходностей. Еще есть торговые и настоящие войны, миграционные кризисы и климатические изменения. Так, какую доходность можно ожидать в следующие десятилетия?

Давайте представим, что мы с вами собрались небольшой компанией в середине 1970-х в США и решили обсудить инвестиции на следующие несколько десятилетий. Тем более, только что вышла статья о том, как некий Джон Богл собирается создать какой-то индексный фонд и просто отслеживать рынок без особых усилий. Интересно, как это сработает?

giphy.comgiphy.com

Хорошо, что организатор нашей встречи может путешествовать во времени. И вот он переместился из 1975-го в 2020 год, чтобы вернутся и рассказать нам, что произошло. Вот его рассказ.

«Как вы конечно знаете, в 1971 году Никсон отказался от золотого стандарта, и в результате быстро растет инфляция. В добавок это сочетается с застойной экономикой и приводит к тому, что кто-то вводит новый термин: «Стагфляция». Очень нехорошо. Все дойдет до того, что высокая инфляция негативно скажется на рынке акций и в 1979 году «Business Week» выйдет с заголовком на первой странице: «The death of equities» (Смерть акций). К началу 1980-х годов ставки по ипотечным кредитам превысят 15%.

BusinessWeek, Август 1979BusinessWeek, Август 1979

Но затем, примерно в 1982 году, фондовый рынок оживет и начнет немного расти. По крайней мере, до осени 1987 года и «черного понедельника» – самого большого однодневного снижения рынка акций в истории США (даже больше, чем во времена Великой Депрессии). Это приведет к довольно неприятной рецессии, которая продолжится и в 1990-х годах.

А еще Азиатский кризис, он разрушит финансовую систему России и сильно затормозит рост «Азиатских тигров» - вы и даже Нобелевские лауреаты (история фонда LTCM) потеряете довольно много денег на инвестициях в развивающиеся рынки.

Но в это же время начнут разворачиваться некоторые довольно замечательные события, которые к концу 1990-х станут известны как «Технологический бум». Но, как вы сможете увидеть позднее, это закончится для инвесторов шоком. Страшным шоком.

Пузырь доткомов. https://www.investopedia.com/terms/i/irrationalexuberance.aspПузырь доткомов. https://www.investopedia.com/terms/i/irrationalexuberance.asp

Но это будет не так страшно, как шок, который наступит совсем скоро и сможет сравниться с Перл-Харбором: Башни-близнецы, 11 сентября 2001 года. В свою очередь, это приведет к тому, что США втянутся в две очень дорогие войны - Афганистан и Ирак - которые в целом продолжаться и в 2020 году.

Крах технологических компаний, 9/11 и последующие войны сильно ослабят экономику. В ответ ФРС снизит процентные ставки слишком сильно, и кредит станет слишком доступным. О том, что сделала с этими возможностями финансовая индустрия напишут множество книг и снимут фильмы.

 Кадр из фильма "Игра на понижение" (The Big Short).  https://www.flickr.com/photos/bagogames/24682944711Кадр из фильма "Игра на понижение" (The Big Short). https://www.flickr.com/photos/bagogames/24682944711

Достаточно сказать, что это приведет к невероятному росту цен на жилье и еще более захватывающему обвалу этих цен. В свою очередь это выльется в худший крах фондового рынка со времен Великой Депрессии. К тому времени как к 2009 году пыль уляжется, рынок акций США потеряет 50% (а развивающиеся рынки, в том числе, Россия – до 80%) и вам будет казаться, что до прежних максимумов он никогда не поднимется. Но на самом деле вы будете с нежной теплотой вспоминать следующее десятилетие.

Но вначале 2020 года.. бац.. в Китае начнется пандемия нового коронавируса, почти все страны мира введут карантин, большинство бизнесов закроется, самолеты перестанут летать. Безработица в США вырастет с 3% до 15% за восемь недель, нефть будет торговаться по отрицательным ценам, и вы столкнётесь с самым быстрым падением рынка в истории…»

Цены на нефть стали отрицательными. 20 апреля 2020 года. https://www.straitstimes.com/business/companies-markets/us-oil-prices-plunge-below-zero-in-devastating-day-for-global-industryЦены на нефть стали отрицательными. 20 апреля 2020 года. https://www.straitstimes.com/business/companies-markets/us-oil-prices-plunge-below-zero-in-devastating-day-for-global-industry

Как вам этот рассказ? Похоже, что это будут ужасные 45 лет. И вы бы сказали, что, вероятно, идея с индексным фондом не так уж и хороша. Лучше держаться от него подальше и попытаться выбирать только хорошие периоды на рынке (если бы только это было возможно).

Фактически же, с 1975 по 2020 год, средняя годовая доходность рынка акций в США составила 12% (oк, чуть больше 10% по состоянию на май) при инфляции около 3%. С начала 1998 года средняя доходность акций в России составила 22% (ок, 16%, если вы хотите начать с 2000 года, при инфляции в 9%). «С учетом всего этого ужаса? Это невозможно!» - скажете вы. Но это так.

Предсказываем ли мы 12% доходность (или 16% для России) в течение следующих 20-ти или 45-ти лет? Конечно, нет. Однако мы точно знаем, что эти 12% или 16% годовой доходности не требовали идеального Золотого Века. Они могут возникнуть и возникли несмотря на беспорядки, войны, горе и экономические потрясения.

Поэтому приведите свой портфель в порядок (как именно – читайте в этой статье) и не пытайтесь предсказывать будущее, так как вам бы хотелось.

Управляющая компания "ДОХОДЪ", Общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Поделиться:
 

Следующая публикация