Газпром нефть – дивиденды могут стать катализатором роста акций

Газпром нефть показала нейтральные результаты по итогам отчетности за второй квартал 2019 года.

Выручка компании по итогам периода увеличилась на 1,8% до 628,3 млрд руб., операционная прибыль сократилась на 1,9% до 122,8 млрд руб. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 107,1 млрд руб., увеличившись на 10,7% к аналогичному периоду прошлого года. Рост добычи нефти в первом полугодии составил 1,9% (г/г) до 31,3 млн. тонн.

 Газпром нефть МСФО

Денежный поток

При росте операционного денежного потока в два раза за последние 3 года инвестиции Газпром нефти практически не менялись, оставаясь чуть ниже 400 млрд рублей. В результате свободный денежный поток компании за последние 12 месяцев достиг 240 млрд рублей. Комфортная долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA = 0,5) позволяет компании продолжить увеличение дивидендов.

Газпром нефть потоки

Дивиденды

Согласно дивидендной политике, Газпром нефть направляет на дивиденды не менее 15% чистой прибыли по МСФО или 25% от прибыли по  РСБУ. За 2019 год компания рекомендовала  дивиденды в размере  35% от скорректированной прибыли  по МСФО.

С учетом значительного свободного денежного потока и отсутствия необходимости увеличивать инвестиции, мы ждем что менеджмент примет решение об увеличении коэффициента выплат до 50%. По словам финансового директора Газпром нефти, его рост будет постепенным, поэтому по итогам 2019 года мы ожидаем его на уровне около 40% от прибыли.

В ближайшие 12 месяцев компания выплатит в качестве дивидендов 164 млрд рублей или 34,8 рубля на акцию, что сформирует доходность на уровне 9%. С учетом высокого индекса DSI ожидаемой дивдоходности достаточно для включения акций в дивидендную стратегию.

Газпром нефть дивиденды

Оценки и мультипликаторы

Газпром нефть оценки

По «стоимостным» мультипликаторам Газпром нефть немного недооценена относительно рынка (мультипликаторы P/E 2019 = 4,9; EV/EBIT 2019 = 5,7), показатели рентабельности на высоком уровне. Акции компании остаются в портфеле эффективных и недооцененных компаний Smart Estimate.

DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)

Газпром нефть модель

В модели дисконтирования будущих дивидендов мы предполагаем, что компания будет увеличивать коэффициент выплаты дивидендов до 50% в ближайшие 3 года. При сохранении высокого уровня маржи чистой прибыли это формирует хороший потенциал роста по DCF-модели на уровне 16 из 20, что соответствует рекомендации «Buy» -  увеличивать долю акций Газпром нефти в портфеле по сравнению с долей бенчмарка. 

МСФО (2кв 2019)

Пресс-релиз (2кв 2019)

Презентация (2кв 2019)

Газпром нефть в сервисе «Дивиденды»

Газпром нефть в сервисе «Анализ Акций»

Вся аналитика

Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Поделиться:
 

Следующая запись