Поиск по эмитенту

После возвращения к дивидендам акции Qiwi прибавили 20%. Сохраняется ли потенциал роста?

Российский платежный сервис Qiwi в начале 2019 года показывает рост всех ключевых показателей. На публикации сильных квартальных результатов и прогнозах роста компании акции Qiwi подскочили на 20% и продолжают расти.

Qiwi 1 кв 2019

Среди компаний, представленных в Анализе акций, по итогам 2018 года Qiwi стала одним из лидеров по росту выручки, увеличив показатель на 46% до 31 млрд рублей. Выручка Qiwi формируется за счет 4 сегментов бизнеса:

  • Платежные услуги  - основная часть бизнеса компании, более 80% совокупной выручки (терминалы, Qiwi кошелек, Qiwi приложения, денежные переводы и т.д.)
  • Малые и средние предприятия - предоставление услуг малому и среднему бизнесу через мультибанковскую платформу «Точка». Формирует около 15% выручки.
  • Потребительские и финансовые услуги. Представлен потребительским кредитованием с помощью карты «Совесть». Клиенты получают возможность приобретения товаров в кредит, по которому не платят проценты. Бизнес-модель предполагает, что ритейлеры будут делиться с Qiwi частью прибыли от продажи товаров. Сегмент формирует 2% выручки компании.  
  • Сегмент Rocketbank - цифровой банкинг: дебетовые карты и депозиты для физических лиц.

Qiwi 1 кв 2019

По итогам 2018 года сегмент платежных услуг полностью сформировал прибыль Qiwi, принеся компании 9,5 млрд рублей. Все остальные направления бизнеса  Qiwi были убыточными. Наибольший убыток в 2,6 млрд рублей принес сегмент потребительского кредитования «Совесть». Итоговый показатель прибыли по итогам года составил всего 4,1 млрд рублей.    

Рекордный квартал

В 1 квартале 2019 года рост доходов от платежных сервисов и от потребительского кредитования позволил Qiwi поддержать высокие темпы роста выручки на уровне 40% в годовом выражении. Компания показала рекордные финансовые показатели: операционная прибыль увеличилась на 59% в годовом выражении до 1,9 млрд руб., чистая прибыль выросла на 41% до 1,3 млрд руб. Показатели улучшились за счет роста выручки, а также сокращения убытков по карте Совесть, что является позитивным фактором оценки компании.

По итогам всего 2019 года Qiwi ожидает роста выручки на 9-15% относительно результатов 2018 года. Рост чистой прибыли прогнозируется на 40-50% до порядка 6 млрд руб.

Qiwi cнова платит дивиденды

Qiwi 1 кв 2019

В 2017г году Совет директоров Qiwi отказался от выплат дивидендов в пользу инвестиций в проект «Совесть». В 2019 году компания вернулась к практике дивидендных выплат, что можно считать сигналом завершения крупных затрат на развитие новых проектов.   

По итогам 1 квартала 2019 года Совет директоров утвердил дивиденды акционерам в размере $0,28 на акцию. Совокупно на дивиденды за 2019 год менеджмент планирует направить от 65% до 85% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Мы полагаем, что совокупно компания направит на дивиденды 4,5 млрд рублей, что формирует доходность на уровне 7% в ближайшие 12 месяцев. Этого недостаточно, чтобы попасть в портфель по дивидендной стратегии, однако для «компании роста» такая доходность является очень высоким показателем. 

Оценка по мультипликаторам

Qiwi 1 кв 2019

Qiwi имеет высокий показатель рентабельности инвестированного капитала чуть выше среднего уровня, но дорогая оценка по мультипликаторам (EV/EBIT=7,5x) не позволяет акциям пройти в портфель по стратегии, рассчитанной на поиск недооцененных и эффективных компаний Smart Estimate.

Qiwi является классической компанией роста, то есть сочетает дорогие мультипликаторы с высоким ожидаемым темпом роста выручки. Отметим, что акции компании после выхода отчетности и возвращения к дивидендам показывают хороший импульс роста стоимости.

DCF-модель

В модели дисконтирования будущих дивидендов мы прогнозируем, что рост выручки по итогам 2019 года составит 17%, в следующие 4 года будет держаться на уровне 12%. После сокращения инвестиций в развитие «Совести» маржа чистой прибыли начнет улучшаться, что позволит показателю расти более быстрыми темпами. Дивидендные  выплаты будут сохраняться на уровне 60% от прибыли. В таком сценарии Qiwi имеет один из самых высоких потенциалов долгосрочного роста на российском рынке, что формирует рейтинг DCF-модели в 20 из 20.

Пресс-релиз Qiwi

Дивиденды Qiwi

Вся аналитика