Поиск по эмитенту

«ТрансКомплектХолдинг»: новый выпуск облигаций от владельца «Калашникова»

О компании

«ТрансКомплектХолдинг» - управляющая компания, основной специализацией которой является инвестирование в активы в области оборонной и гражданской промышленности. «ТКХ» является материнской компанией концерна «Калашников», контролируя 75% минус одна акция компании, оставшиеся 25% +одна акция принадлежат «Ростеху». Владельцем «ТрансКомплектХолдинга» является  Алексей Криворучко, бывший генеральный директор концерна «Калашников». С июня 2018 года Криворучко стал заместителем министра обороны РФ и собирался передать акции ТКХ в траст. 

Рейтинги агентств

ТКХ рейтинги

«ТКХ» имеет рейтинг только от одного рейтингового агентства АКРА. АКРА приравнивает кредитный рейтинг эмиссии «ТКХ» к кредитному рейтингу оферента «Калашников» на уровне А(RU), что на 5 ступеней ниже максимально возможного рейтинга и означает умеренно высокий уровень кредитоспособности. В нашей методологии оценка соответствует рейтингу «6» из «10».

Отчетность

Выручка управляющей компании «ТКХ» по РСБУ в 2018 году снизилась на 53% до 13,9 млн руб. Операционная прибыль упала до 9,8 млн руб. Чистый убыток вырос практически в 7 раз до 182,8 млн руб. Согласно эмиссионной документации и публичной безотзывной оферте, в случае неисполнения эмитентом своих обязательств, концерн «Калашников» (оферент) обязуется выкупить облигации. Концерн «Калашников» также является поручителем выпуска, поэтому при выставлении рейтинга «ТКХ» мы приравниваем его к рейтингу поручителя.

ТКХ показатели

Согласно бухгалтерской отчетности концерна «Калашников» за 2018 год выручка выросла в 3,8 раза до 17,1 млрд руб. Операционная прибыль, составила 1,4 млрд руб, чистая прибыль выросла с -2,7 млрд руб. до 0,175 млрд руб. Несмотря на улучшение результатов, они остаются слабыми: компания имеет высокие коэффициенты долговой нагрузки и высокую долю обязательств в источниках финансирования.

Данные коэффициенты являются частью скорректированной модели Альтмана, которая позволяет определить вероятность банкротства компании.

ТКХ Альтман

Итоговый индекс по модели Альтмана составляет 0,1, что соответствует числовому рейтингу «3». Это значительно ниже уровня, выставленного АКРА, поэтому мы корректируем итоговый рейтинг на одну ступень вниз до «5» (буквенный рейтинг B). Выпуск облигаций попадает в портфель «перспективных облигаций» с кредитным рейтингом ниже среднего.  

Учитывая статус исполнителя государственного заказа и наличие акционера в правительстве РФ, мы полагаем, что доля облигации компании в портфеле могут оставаться на средневзвешенном уровне.

Средневзвешенная доля =100%/количество эмитентов в портфеле.  В портфеле облигаций мы рекомендуем держать не менее 15-20 облигаций различных эмитентов.

На Московской бирже торгуется 3 выпуска облигаций компании. с 26 по 30 апреля 2019 года «ТрансКомплектХолдинг» разместил биржевые облигации на 4 млрд рублей сроком на 10 лет. Дата оферты - через 3 года, 27.04.2022. Текущая доходность к погашению - 9,8%,премия к ОФЗ +2,2%

Подробнее о составе портфеля можно ознакомиться в стратегии на рынке облигаций.

Вся аналитика