Поиск по эмитенту

Новые облигации: региональный девелопер Талан готовит агрессивную экспансию

Активное расширение бизнеса Группы «Талан» привело застройщика на долговой рынок. 

Талан-финанс

О компании

«Талан-финанс» - финансовая компания, созданная в целях привлечения заемного финансирования для ижевской девелоперской компании «Талан» за счет выпуска облигаций на 1 млрд руб. в рамках программы на 5 млрд руб. Эмитент является 100% дочерней компанией ООО «Созидание» (консультирует по вопросам коммерческой недвижимости), которая является поручителем по облигациям эмитента вместе с Группой «Талан». Денежный поток «Талан-финанс» будет формироваться полностью за счет компаний Группы «Талан».

Основными регионами строительства жилой недвижимости являются: Пермский край, Тюменская область, Удмуртская республика, Татарстан и Башкортостан. Компания не является ярко выраженным лидером по объемам строительства, однако имеет цель расширить  присутствие до 43 регионов в ближайшие несколько лет. Группа «Талан» связана с четырьмя десятками строительных фирм, большую часть которых учредил и возглавил генеральный директор «Талан-финанс» Константин Макаров. 

Рейтинги от агентств

«Талан-финанс» имеет рейтинг от одного рейтингового агентства «Эксперт РА» на уровне ruBB, что соответствует умеренно низкому уровню кредитоспособности. Рейтинг эмитента приравнивается к рейтингу Группы «Талан». Согласно нашей методологии, буквенное значение рейтинга формирует оценку на уровне «1» из «10». 

 Талан-финанс рейтинги

Последние результаты

Талан МСФО

На сайте компании отсутствует отчетность по  МСФО по итогам 2018 года. Согласно презентации инвесторам к выпуску облигаций, выручка в 2018 году выросла на 72% до 6,7 млрд рублей, почти в 2 раза увеличилась операционная чистая прибыль. В 2019 году Группа «Талан» планирует увеличить поступления с продаж до 18 млрд руб.

Стратегия и риски

Суть долгосрочной стратегии компании заключается в достижении к 2027 году лидерских позиций как крупнейшего регионального застройщика в России за счет использования переломного момента реформы в строительной отрасли, когда многие игроки будут уходить с рынка. Однако быстрое масштабирование бизнеса может привести к  росту долговой нагрузки и, как следствие, к большей чувствительности к стадиям делового цикла.

В 2018 году Группа «Талан» значительно увеличила обороты и расширила географию присутствия за счет приобретения ряда площадок. Как следствие, долг компании за 2018 год вырос с 0,2 млрд руб. до 2,6 млрд руб. К концу 2020 года  с учетом проектного финансирования общий долг может вырасти до 10-12 млрд руб.

Коэффициенты

Талан-финанс мультипликаторы

По текущим показателям Группа «Талан» имеет относительно устойчивое финансовое положение. Компания имеет высокую долю нераспределенной прибыли в пассивах, хорошую эффективность, соотношение собственного капитала к совокупным обязательствам на среднем уровне. Коэффициент Долг/EBITDA в 2018 году составил 3,1х, но с учетом денег на балансе чистый долг/EBITDA – всего 0,6х. Агрессивная экспансия компании может значительно повлиять на коэффициенты в будущем.

Данные коэффициенты являются частью скорректированной модели Альтмана, которая позволяет определить вероятность банкротства компании.

Талан-финанс Альтман

Итоговый индекс по модели Альтмана составляет 1,4, что соответствует числовому рейтингу «6». Это позволяет поднять рейтинг от агентств на одну ступень до «2» (буквенный рейтинг C). Новый выпуск облигаций «Талан-финанс» проходит в портфель «Высокорискованных облигаций» с низким уровнем кредитного рейтинга.

Талан-финанс портфель

Принимая во внимание несвоевременность публикации отчетности и агрессивную стратегию компании, рекомендуемая доля в портфеле высокорискованных облигаций – значительно ниже средневзвешенной.

Средневзвешенная доля =100%/количество эмитентов в портфеле. В портфеле высокорискованных облигаций мы рекомендуем держать не менее 15-20 облигаций различных эмитентов.

Облигации «Талан-финанс» на Московской бирже

На Московской бирже торгуется 1 выпуск облигаций компании. 25 апреля 2019 года «Талан-финанс» разместил биржевые облигации на 1 млрд рублей сроком на 3 года (RU000A100AA4). По выпуску предусмотрена амортизационная система погашения: 20% от номинала будет погашено в дату выплаты 4-го купона, 30% в дату окончания 8-го купона, 50% в дату окончания 12-го купона. Дата первого погашения – 23.04.2020. Предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента и по требованию их владельцев. Текущая доходность к погашению - 15,4%, премия к ОФЗ +8,2%.

Особенностью данного облигационного выпуска является участие МСП Банка в качестве организатора и якорного инвестора. Доля МСП Банка в новом размещении составила 40%.

Средства, полученные от размещения облигаций, планируется направить на финансирование основной деятельности, финансирование оборотного капитала и расширение инвестиционного потенциала Группы «Талан».

Талан-финанс облигации

Подробнее о составе портфеля можно ознакомиться в стратегии на рынке облигаций.

Презентация "Талан" инвесторам

Вся аналитика

Обзор рынка облигаций

 

При подготовке были использованы материалы из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом материал предназначен исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Не взирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению материала, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать материал или содержащуюся в нем информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием информации, содержащейся в бюллетене. Информация, содержащаяся в бюллетене, действительна на момент его публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в бюллетень любые изменения. Распространение, копирование, изменение, а также иное использование бюллетеня или какой-либо его части без письменного согласия Компании не допускается. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми в бюллетене, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.