Поиск по эмитенту

НЛМК: сложный период для сталеваров продолжается

Снижение мировых цен на сталь и продолжающийся ремонт на липецкой производственной площадке привели к падению выручки компании на 18,8% в годовом выражении до 166,3 млрд рублей.

НЛМК МСФО 3кв2019

Расходы компании росли более высокими темпами, в результате операционная прибыль упала на 42,7% до 33,1 млрд рублей, чистая прибыль снизилась на 47,7% до 22,1 млрд рублей. Результаты оказались слабее, чем в отчетности Северстали,  опубликованных ранее

Свободный денежный поток 

В 2019 году НЛМК как и все крупные российские металлурги вступила в масштабный инвестиционный цикл. На период с 2020-2023гг инвестиции планируются на уровне $0,9 млрд в год. Максимальный уровень капвложений около $1 млрд прогнозируется в 2019 году, что может негативно повлиять на уровень свободного денежного потока компании, выступающего базой для расчета дивидендов.

За 9 месяцев текущего года капитальные затраты НЛМК уже превысили уровень 2018 года, составив $721 млн. Чтобы выполнить план компании нужно будет инвестировать еще $279 млн в 4 квартале. Операционного денежного потока НЛМК будет достаточно для осуществления программы.

НЛМК Денежные потоки 3кв2019

Согласно дивидендной политике, при соотношении чистый долг/EBITDA на уровне ниже 1х, компания должна выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Чтобы избежать резкого снижения дивидендов из-за роста капзатрат, менеджмент обещал для расчета показателя использовать «нормализованный» свободный денежный поток, то есть операционный денежный поток за вычетом базового уровня инвестиций в $700 млн, не учитывающий рост 2019 года.

НЛМК Долг 3кв2019

Для поддержания уровня дивидендов и финансирования инвестиционной программы НЛМК увеличила долг на 29% в годовом выражении до $2,7 млрд. В результате коэффициент чистый долг/EBITDA вырос до 0,6х.

Дивиденды

НЛМК Дивиденды 3кв2019

По итогам 3 квартала 2019 года свободный денежный поток НЛМК составил $249 млн, снизившись за год на 61%. Менеджмент рекомендовал дивиденды за 3 квартал в размере 3,22 рубля на акцию или около $300 млн. Таким образом, компания направит на выплаты 120% свободного денежного потока.

Дивиденды НЛМК в ближайшие 12 месяцев сформируют доходность на уровне 11% к текущим ценам.

Оценки по индикаторам

НЛМК Оценки

По мультипликаторам НЛМК оценена на уровне рынка (P/E 2019=7,9, EV/EBIT=6,3). Высокие показатели рентабельности капитала позволяют акциям компании остаться в портфеле Smart Estimate.

Ожидаемой дивидендной доходности и высокого индекса стабильности DSI достаточно для сохранения места в дивидендной стратегии даже с учетом ожидания снижения дивидендов.

DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)

НЛМК DCF

Наш долгосрочный прогноз предполагает низкие темпы прироста выручки и прибыли НЛМК в ближайшие несколько лет на фоне стагнации мировых цен на сталь. Несмотря на текущую относительно высокую дивидендную доходность, низкий ожидаемый темп прироста дивидендов формирует невысокий рейтинг роста акций по DCF-модели на уровне 9 из 20. Это соответствует рекомендации «Hold», держать долю акций компании на средневзвешенном уровне.

НЛМК Курс акций

МСФО (3кв 2019) 

Презентация НЛМК (3кв 2019)

Стратегия 2022

НЛМК в сервисе «Дивиденды» 

НЛМК в сервисе «Анализ Акций»

Вся аналитика

Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.