Поиск по эмитенту

МХК "ЕвроХим": новый выпуск облигаций дочки швейцарского производителя удобрений

Компания входит в число 10 крупнейших агрохимических компаний мира и имеет рейтинги от всех ведущих агентств, позволяющие облигациям эмитента попасть в "корпоративный портфель" со средним уровнем риска. 

ЕвроХим

О компании

МХК «ЕвроХим» - российская компания по производству азотных и фосфатных удобрений, входит в число 10 крупнейших агрохимических компаний в мире по производственным мощностям. Является дочерним предприятием Группы «ЕвроХим» (Швейцария), в которую также входят российские заводы "Невинномысский Азот", "Новомосковский "Азот", "Фосфорит", "Белореченские минудобрения" и Ковдорский ГОК, а также литовский завод фосфорных удобрений Lifosa и завод в Бельгии EuroChem Antwerpen.

Последние результаты

ЕвроХим ОПУ 2018

Рост средних цен на удобрения в совокупности с ослаблением рубля в 2018 году позволили «ЕвроХим» увеличить выручку на 15% до 177,8 млрд руб. Большая часть выручки приходится с экспорта (89%). Ключевыми географическими сегментами являются Европа (29% выручки), Латинская Америка (21%) и Россия (19%). Контроль над расходами позволил «ЕвроХим» в полтора раза увеличить операционную прибыль до 68,2 млрд руб. Чистая прибыль выросла также в полтора раза до 53,2 млрд руб.

Положительно отразится на результатах компании ожидаемое сокращение капитальных затрат после наращивания объемов производства на двух гринфилд проектах «ЕвроХима» (Усольском калийном комбинате и ЕвроХим-ВолгаКалий), а также на новом аммиачном заводе в г. Кингисепп. Рост цен на удобрения и ослабление курса рубля, также могут оказать позитивное влияние на операционную деятельность эмитента в 2019-2020 гг.

Рейтинги агентств

 Еврохим рейтинги

Оферентом МХК «ЕвроХим» является Группа «ЕвроХим», в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу оферента. «Еврохим» имеет рейтинги от четырех рейтинговых агентств, которым, согласно нашей методологии, соответствует определенное цифровое значение. Итоговый рейтинг формирует оценку на уровне «6» из «10», что на 4 ступени ниже максимально возможного рейтинга и означает   уровень кредитоспособности на среднем уровне.

Коэффициенты

 

Еврохим отчетность

По показателям компания имеет устойчивое финансовое положение. Рентабельность активов по итогам 2018 года составила 14%, что является одним из лучших результатов для компаний, выпускающих облигации на российском рынке. «ЕвроХим» имеет высокую долю нераспределенной прибыли в пассивах (65%), а также высокое соотношение собственного капитала к совокупным обязательствам (уровень капитала превышает обязательства компании в 2 раза).  Долговая нагрузка Долг/EBITDA находится на приемлемом уровне.

Данные коэффициенты являются частью скорректированной модели Альтмана, которая позволяет определить вероятность банкротства компании.

Еврохим Альтман

Итоговый индекс по модели Альтмана составляет 5,2, что соответствует числовому рейтингу «9». Согласно нашей методологии, разница в 3 балла с оценкой от рейтинговых агентств позволяет нам скорректировать итоговый рейтинг эмитента на 1 ступень вверх до «7» (буквенный рейтинг ВВ). Выпуск облигаций попадает в портфель «корпоративных облигаций» со средним кредитным рейтингом.

Еврохим портфель

В связи с приемлемым уровнем долговой нагрузки и позитивных тенденций в выручке, мы рекомендуем держать долю облигаций «ЕвроХим» в портфелях со средним уровнем риска на уровне немного выше средневзвешенного.

Средневзвешенная доля =100%/количество эмитентов в портфеле.  В портфеле облигаций со средним кредитным рейтингом мы рекомендуем держать не менее 10-15 облигаций различных эмитентов.

Облигации «ЕвроХим» на Московской бирже

На Московской бирже торгуется 2 выпуска облигаций компании. 9 апреля 2019 года МХК «ЕвроХим» разместил биржевые облигации на 19 млрд рублей сроком на 3 года (RU000A1008Z0). Досрочное погашение облигаций не предусмотрено. Текущая доходность к погашению - 8,4%, премия к ОФЗ +0,8%. Основной целью эмиссии является привлечение ресурсов для финансирования текущей деятельности МХК "ЕвроХим" и диверсификации ресурсной базы эмитента.У компании также есть три выпуска еврооблигаций с погашением в 2020, 2021 и 2024 годах общим объемом $952 млн.

Еврохим облигации

Подробнее о составе портфеля можно ознакомиться в стратегии на рынке облигаций.

Вся аналитика

Обзор рынка облигаций