Поиск по эмитенту

ММК: отчетность слабее других сталеваров

Магнитогорский металлургический комбинат опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты по итогам 2 квартала 2019 года.

Снижение цен на сталь привело к сокращению выручки ММК во втором квартале 2019 года на 4,5% в годовом выражении до 126,1 млрд руб. Расходы росли более быстрыми темпами, в основном по причине резкого роста стоимости железорудного сырья (+65% с начала года), что привело к падению операционной прибыли на 25,4% до 23,7 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 30,7% до 17,1 млрд руб. Результаты оказались слабее, чем у других крупных российских производителей стали – Северстали  и НЛМК.

ММК результаты по МСФО

Дивиденды

Свободный денежный поток ММК во втором квартале снизился почти на 80% до 3,8 млрд рублей из-за сокращения доходов от операционной деятельности и увеличения инвестиций. Согласно дивидендной политике, менеджмент ММК направляет на дивиденды акционерам не менее 50% свободного денежного потока по МСФО при условии, что показатель чистый долг/EBITDA ниже 1х. Фактически последний год компания платила 100% от свободного денежного потока.

Чтобы не допустить слишком резкого снижения дивидендов, ММК рекомендовала выплаты акционерам в 200% от свободного денежного потока по итогам 2 квартала 2019 года, что составляет 7,7 млрд рублей или 0,69 рублей на акцию. Тем не менее, размер дивиденда оказался на 56% ниже, чем год назад.

Ожидаемая дивидендная доходность акций ММК в ближайшие 12 месяцев составляет 8,7%. Несмотря на падение размера дивидендов, текущая доходность и индекс стабильности выплат позволяет сохранять акции ММК в портфеле по дивидендной стратегии.

Дивиденды ММК

Мультипликаторы и оценки

Оценки ММК

Несмотря на ухудшение мультипликаторов, ММК с учетом долга стоит дешевле рынка (EV/EBIT 2019 = 4,7). С учетом высокой рентабельности это позволяет акциям компании проходить в портфель поиска эффективных недооцененных компаний Smart Estimate.

DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)

DCF-модель

DCF-модель отражает наши ожидания стагнации цен на металлы и низких темпов роста выручки ММК. Маржа чистой прибыли компании при этом сократится к историческим средним. Модель предполагает, что дивиденды в ближайшие годы расти не будут, что ведет к низкому потенциалу роста стоимости акций. Рейтинг по DCF-модели составляет 7 из 20. Это соответствует рекомендации держать долю акций ММК в портфеле ниже, чем подразумевает бенчмарк.

Презентация (2кв 2019)

Финансовые результаты (2кв 2019)

ММК в сервисе «Дивиденды»

ММК в сервисе «Анализ Акций»

Вся аналитика

Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.